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策略|北向资金一周净流入198.44亿元，聚焦中报业绩的持续验证！

国泰海通君弘智投

2023-07-16

导读：中期内沪指将在3100-3400点核心区间波动。

投顾观点

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本周市场涨多跌少。全周上证、沪深300、创业板指数分别上涨1.29%、1.92%、2.53%，科创50指数微跌0.03%。从资金流向来看，本周两市日均成交金额相比上周略有减少；北向资金净流入198.44亿元，创出自2月初以来的新高，其中沪股通资金净流入109.74亿元，深股通资金净流入88.70亿元。板块方面，电信运营、传媒娱乐、石油等板块涨幅居前，家居用品、房地产、运输服务等板块表现不佳。

央行表态，我国不存在通缩的风险。周五，在国务院新闻办举行的新闻发布会上，央行副行长刘国强表示，在外部经济高通胀的背景下，我国的物价相对是比较平稳的。这几个月，我国的物价出现走低的现象，但是并没有出现通缩。刘国强认为，我国货币条件合理适度，居民预期稳定，随着政策效果不断显现，供需缺口将进一步弥合。市场预计全年CPI总体走势呈U形，年内物价水平先降后升。物价指数在一定程度上反映了居民消费能力和水平，未来随着经济进一步复苏，居民消费能力有望持续回暖。

后市展望，上期我们提到“震荡或仍是主基调”，市场表现基本符合预期。本周受美国通胀数据下降影响，美元指数跌破100点整数关口，创出年内新低。美元兑人民币汇率也同步下跌1.27%，创出今年1月中旬以来的最大单周跌幅。从市场来看，沪深300指数和人民币汇率大致都在1月底同步走弱，上证指数年内高点也对应5月初美元加速走强的时间点，人民币汇率的波动给市场带来了较大的压力。我们预计后期人民币汇率大概率将逐步走强，汇率给市场带来的扰动将逐步减弱。政策方面，国务院近期多次召开座谈会，听取专家、企业家对经济看法和建议，预期后续稳增长系列措施也将陆续出台。综合来看，下半年市场面对的内外环境都将进一步改善，有利因素在逐步积累，我们可以对下半年的行情多一分期待。短期看，市场关注点聚焦中报，预计上半年热门板块大多很难在中报兑现业绩高增长，市场将继续进行高低位板块的轮动，指数也维持区间震荡。

操作上，我们建议投资者保持底仓，波段操作。市场环境的改善，并不代表指数将一路高歌猛进，后期还要紧密观察经济恢复的力度。为此，我们继续维持中期内上证指数在3100-3400点核心区间波动的观点。建议投资者要敢于在低位进场，回避高位买入风险，滚动操作为宜。板块上，可利用市场震荡继续关注优质蓝筹板块，如银行、保险、消费等板块。

研究策略

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首席经济学家—荀玉根：悲观的预期与预期的修复

核心结论：①过去一段时间高风险资产及经济强相关行业明显走弱，显示资产价格隐含的宏观预期已较悲观。②下半年随着数据好转，悲观预期有望修复，关注两大催化：托底式稳增长措施落地、库存周期见底回升。③股市有望走向业绩驱动，关注前期调整显著且低估的基本消费和医药，中期维度科技仍最优。

1.当前市场情绪依旧低迷

资产比较看，近期高风险资产和股市顺周期品种跑输，暗含宏观预期较弱。股、商等高风险资产表现相对较差，煤炭、基础化工、有色、房地产等强周期行业股价已经创下去年10月以来的新低。股市情绪指标看，当前A股情绪已降至历史低位。从大类资产比价指标看，股市情绪已明显处于较弱水平。从交易指标看，当前交易热度出现明显下滑。

2.预期修复的两个催化

政策面：信贷数据显示国内稳增长初显成效，海外加息或接近尾声。今年6月以来国内稳增长政策持续加力，信贷数据开始出现边际改善，表明国内稳增长政策已初见成效，随着后续政策端持续发力，下半年社融增速或有望见底回升，对应经济或将持续修复改善。海外方面，随着通胀数据的降温，展望下半年，以美联储为代表的主要央行或大概率停止收紧货币政策。

基本面：下半年库存周期有望见底回升，A股市场有望重回基本面驱动。除政策支撑外，我们认为下半年库存周期的见底回升同样也是驱动我国经济修复的重要动力。在经济和盈利预期回升的环境下，下半年A股市场有望重回基本面驱动。

3.兼顾消费与科技

行业层面关注前期超跌的消费，短期经济修复催化且中长期趋势仍向好。我们认为在政策发力及库存周期见底的双重因素推动下，A股市场行情有望随经济基本面一同修复，而此时前期领跌的消费板块将有望迎来更大的弹性。未来随着相关政策的发力，A股各消费行业的盈利有望改善，其中医药和基本消费部分子行业的盈利有望实现较快增长，我们预计23年医药板块中中药归母净利增速为20%、医疗服务为50%、创新药为30.0%，基本消费中食品加工为30%。

中长期维度重视科技行情主线地位，关注业绩兑现方向。从政策层面出发，关注数字基建、信创等。从技术层面出发，关注人工智能及上游半导体等领域。

风险提示：稳增长政策落地进度不及预期，国内经济修复不及预期。

(海通策略研究团队荀玉根 S0850511040006)

行业与主题热点

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信息服务：卫星互联网试验星成功发射，产业进程踏出关键一步

我国成功发射卫星互联网技术试验卫星。根据中国日报消息，7月9日19时0分，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭，成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道。

工信部修订无线频率划分，将6GHz频段划分用于5G/6G系统。2023年6月，根据工信微报微信公众号援引工业和信息化部产业政策与法规司、无线电管理局消息，工信部发布新版《中华人民共和国无线电频率划分规定》，率先在全球将6GHz频段划分用于5G/6G系统。新版规定将于7月1日起正式施行。在本次《划分规定》修订中，工业和信息化部率先在全球将6425-7125MHz全部或部分频段划分用于IMT（国际移动通信，含5G/6G）系统。6GHz频段是中频段仅有的大带宽优质资源，兼顾覆盖和容量优势，特别适合5G或未来6G系统部署，同时可以发挥现有中频段5G全球产业的优势。此次以规章形式确定其规则地位，有利于稳定5G/6G产业预期，推动5G/6G频谱资源全球或区域划分一致，为5G/6G发展提供所必需的中频段频率资源，促进移动通信技术和产业创新发展。

投资建议：我们认为此次卫星互联网试验星成功发射显示行业推进加速，卫星互联网产业迈出了重要一步，卫星通信行业标准不断完善，将有力保障行业快速发展。

风险提示：行业应用不及预期，技术发展不及预期的风险。

（计算机团队杨林S0850517080008）

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