本周市场继续上涨，A股赚钱效应持续。全周上证、沪深300、创业板、科创50分别上涨0.74%、1.38%、3.74%、6.67%。从资金流向来看，本周两市日均成交金额比上周大约上涨22%；本周北向资金净流入235.45亿元，其中沪股通净流入156.66亿元，深股通净流入78.78亿元。板块方面，本周申万31个一级板块中仅8个板块呈现下跌，其中涨幅居前的前三个板块分别是计算机、电子、通信。
近日，“我向吴清主席建个言”2024年股民意见征集活动已收官。本次活动以构建更加健康、活跃的资本市场为核心议题，共收集到逾五万条有效建议，充分展现了网络股民的热切期望与积极参与。在众多建言中，严格把控IPO准入、强化上市公司分红与回购、维护中小投资者权益、优化市场法治环境等议题受到广泛关注，相关建议所占比例均超过30%。自证监会提出“以投资者为本”以来，关于如何保护投资者利益，提升投资者获得感成为市场最为关注的话题之一。
后市展望：上期我们提到“预计上证指数可能短线冲高后有所调整”，市场表现基本符合预期。二月收官，上证和沪深300指数都收出了阳包阴的月K线，回顾历史，前几次两大指数走出月线阳包阴形态后，短期都有不错的上涨行情。再结合沪深300指数前期下跌36个月和最大回撤超40%的背景，我们认为市场2月触底回升更大可能至少是一波中级反弹行情的起点。目前从空间和时间上看，本轮反弹行情或未结束，后期上证指数有望依托3000点稳步攀升。
本周三市场成交金额放大到1.37万亿，为两年多来的最大量，当天有5000多只股票下跌；随后周四又有5200多只股票上涨。在上涨行情的初期，这种比较极端的涨跌并不罕见，此时投资者悲观和乐观的情绪交织在一起，容易出现一边倒并快速切换的交易行为。随着行情的逐步走好，剧烈波动将趋于收敛。同时，巨量成交叠加个股短期剧烈波动，预示着前期普涨行情可能已经告一段落，未来将转向主线行情阶段，预计大蓝筹和新质生产力板块有望成为未来行情的主线。板块上可利用市场震荡继续关注优质蓝筹板块，如银行、保险、证券、消费等板块。
核心结论：①借鉴历史两会前后市场上涨概率大，两会产业政策热点往往蕴含当年的主题投资机会。②预计今年两会对经济政策的定调或更为积极，产业政策或更重视培育新动能，新质生产力是关键突破口。③本轮行情为底部第一波反弹，借鉴历史行情或未结束，行业短期或现轮涨，中期重视白马股及国企改革。
历史上两会前后市场大概率上涨，两会产业政策对当年投资有指导意义。回顾2005年至今的历史数据，两会前市场上涨概率高、资源品行业占优，两会期间少数消费行业或上涨，两会后市场涨幅可能更显著、地产链以及消费表现更优。市场层面，两会前市场上涨概率较高，上证指数、沪深300、创业板指在两会召开前20个交易日的上涨概率均超50%；两会期间市场表现略差，三大指数在两会期间的上涨概率均低于50%；两会后市场大概率上涨且涨幅更加显著。行业层面，两会前资源品行业上涨概率较高，尤其是钢铁、化工和有色；两会期间部分消费行业上涨概率超五成，例如美容护理、食品饮料；而两会结束后行情更加扩散，上涨概率较高的行业通常为地产链（如地产、建筑装饰、家用电器等）以及消费行业（美容护理、社会服务等）。此外，历年两会报告重视的产业往往是全年重要投资主题，例如2019年的半导体、2021年的碳中和、2022年的煤炭、2023年的国企改革。
今年两会对经济政策的定调或较为积极，产业政策或更重视培育新动能。
宏观：两会对经济政策的定调或较为积极，GDP目标或为5%左右。自23年中央经济工作会议以来积极政策密集出台，我们认为，本次两会或延续前期积极发力稳增长的定调，预计24年国内实际GDP增速目标或定在5%左右。为实现经济增速目标，政策发力的力度至关重要。我们预计，两会对货币政策的定调或维持稳健偏宽松，财政政策或承担更重要的角色，“三大工程”或是两会地产政策的重点。
产业：培育新动能或是本次两会的重点。10年以来我国GDP增速中枢不断下移，加快发展和形成新质生产力、推动新旧动能转换的必要性凸显。目前，从技术发展、人力资本积累角度看，我国发展以新质生产力为代表的主导产业已具备基础，且近期“新质生产力”一词在多个重要会议中被提及。我们认为发展新质生产力、培育新动能或将是两会产业政策关注的重点。此外，设备更新、银发经济也值得关注。
本轮行情是见底后的第一波反弹，短期行业或将普涨，中期重视白马股。本轮行情为底部第一波反弹，借鉴历史行情或未结束。反弹行情的时空可以借鉴历史底部第一波反弹及春季躁动行情。但对照历史本轮行情上涨速率明显较快，市场也积累了一定的获利盘压力，接下来也应注意，短期市场上涨节奏或有放缓。短期行业或轮涨，中期重点关注白马。借鉴历史，本轮反弹行情短期内行业有望迎来轮涨。中期来看关注白马股，当前白马板块跌幅已显著，估值处在历史低位，24年政策或进一步加码，宏微观基本面有望改善，白马股有望占优。短期白马稳定或更稳健，中期白马成长仍是主线，重视受益于两会政策催化的硬科技制造及医药，硬科技制造重点关注电子、数字基建和数据要素、AI应用，医药重点关注24年业绩望占有的创新药/血制品/高值耗材。此外，近期管理层围绕提高上市公司质量做出多项部署，关注上市公司治理改善带来的投资机会。
风险提示：稳增长政策落地进度不及预期、国内经济修复不及预期。
新能源：组件招标价格上涨，P型硅料价格走高
组件招标价格出现上涨，产业链有望回暖。据索比光伏网公众号，2月26日开标的山东中雅供应链2024-2025年度（第一批）光伏组件招标中，标段一报价平均为0.8514元/W ，标段二报价平均为0.8846元/W，均有所增长。2月27日开标的云南能投新能源投资开发有限公司第一批光伏组件集中采购中，共13家企业参与本次集采的竞争。投标价格0.9-1.0856元/W，全部超过0.9元/W，平均为0.952元/W。明显高于年前其他央国企的组件招标。
CPIA：预计2024年我国光伏新增装机190-220GW，全球390-430GW。据北极星太阳能光伏网援引中国光伏行业协会名誉理事长王勃华研讨会报告内容，预计2024年中国光伏新增装机达190-220GW。全球光伏新增装机预计在390-430GW，市场呈现多元化加速发展趋势，新增GW级预计24年将增加至39个，2025年GW级市场将达到53个。
最新一周涨跌幅排名靠前，光伏板块估值偏低。我们选取52家光伏企业作为样本，根据Wind数据，光伏板块最近一周（2月25日-3月1日）涨跌幅3.03%，跑赢沪深300指数2.54个百分点，相比SW行业分类各板块涨幅排名靠前；光伏板块2024年3月1日TTM-整体法估值为12.13倍，与SW行业分类各板块相比，排名位于偏后部分，估值相对偏低；光伏板块TTM整体法估值自21年底以来持续下降，目前已经低于18年底板块估值水平，光伏板块相对沪深300的估值溢价1.10倍，也处于历史偏低水平。
投资建议：我们认为光伏板块自23年初以来持续调整，已对于行业可能出现的竞争加剧有充分反应，当前估值水平已低于18年低谷；我们认为23年以来光伏产业链出现明显价格下降，有助于提升光伏发电的收益率，对于终端需求有明显刺激作用，未来行业增长具有长期持续性，建议关注组件一体化企业。
风险提示：行业政策波动风险、竞争加剧风险、新技术替代风险、产品价格波动风险。
海通电力设备与新能源团队
徐柏乔 S0850513090008
发布时间：2024年3月2日
本周北向资金净流入235.45亿元，其中沪股通净流入156.66亿元，深股通净流入78.78亿元。
本周百亿规模ETF份额整体减少。其中份额变化率增加最多的是南方中证500ETF，份额变化率减少最多的是海富通中证短融ETF。
2024年3月4日-3月8日，共37家上市公司解禁，解禁总股数为27.91亿股，解禁总市值约为373.70亿元。以下是解禁比例前十的公司。建议对解禁规模占比较大的公司保持谨慎，密切跟踪解禁股可能产生的减持压力。
免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。
