开年市场五连阳，沪指突破3000点。全周上证、沪深300、创业板、科创50分别上涨4.85%、3.71%、1.81%、1.73%。从资金流向来看，本周北向资金净流入106.97亿元，其中沪股通净流入167.45亿元，深股通净流出60.49亿元。板块方面，本周申万31个一级板块全部呈现上涨，其中涨幅居前的前三个板块分别是传媒、计算机、通信。
近日，在对《关于将消费类基础设施入池公募REITs的提案》回复中，证监会表示，将会同国家发展改革委积极推进符合条件的消费基础设施REITs项目落地，推动盘活存量资产、扩大有效投资和提振消费。我们认为随着更多消费基础设施REITs的上市，REITs资产类型将得以进一步丰富，这有助于提高基础设施REITs市场规模的成长性和交易活跃度。此举对REITs市场的长期平稳健康发展具有重大意义。
后市展望：上期我们提到“短期看，市场还有上攻动能，上证指数有望挑战2900-3000点区间”，市场表现符合预期。本周上证指数周涨幅虽然不是近几年最大的，但市场赚钱效应是近3年来较为火爆的。从筹码的角度看，去年8月以来，市场一直呈缩量阴跌走势，这使得当前的反弹遇到的抛压较小。以目前市场的成交量来判断，估算上证指数在3150点下方阻力较小，市场仍具备反弹空间。但另一方面考虑到上证指数已经连涨8个交易日，短期涨幅达到了11.2%，再次连续大幅上攻将引发指标超卖，预计上证指数可能短线冲高后有所调整，然后再冲击3100-3150的区域。
本周市场各类投资风格表现差异较大。以创业板为例，代表市值较小股票的创业板小盘300指数周涨幅14.1%，远远大于代表权重的创业板指数1.81%的周涨幅，这主要是由于两者前期下跌程度不同引起的。创业板小盘300指数今年最大跌幅达到40%，而创业板指数接近22%，所以前者近期上涨力度要大于后者。我们认为权重搭台，小盘活跃的现象仍将持续，但投资者应避免过分追求小市值股票的高弹性，而忽略识别其基本面、流动性、短期涨幅大等方面的风险。板块上可利用市场震荡继续关注优质蓝筹板块，如银行、保险、证券、消费等板块。
核心结论：①历史上大盘走出底部需3-6个月，本轮行情性质是底部第一波反弹，当前上涨速率较快但时空仍不及历史。②支撑行情向上的积极因素仍在积累中，春节数据提振信心，政策环境偏暖、资金面边际改善。③历史上第一波反弹常出现行业普涨，结合当前政策面和资金面，更应关注白马股和国资改革。
本轮行情的性质？底部第一波反弹。借鉴历史经验，我们发现05、08、14、19年四次市场开启全面性抬升的行情前，均经历一个反复磨底的过程，持续时间3-6个月。那么历史上市场脱离底部的前提条件是什么呢？四次全面性行情开启的背景是调整显著、估值低、政策/基本面催化。从调整时空看，市场大底出现前指数往往已跌幅显著，如08年，亦或是市场已经历了较长时间的调整，如05、14、18年。从估值看，四次市场大底对应的全部A股滚动三年PE分位数均为0%。从推动因素看，05、08、19年市场走出底部的背景是稳增长政策发力下基本面数据改善，14年背景是降息推动流动性改善。那么何时我们可以确认走出底部了呢？四次行情右侧的标志是成交放量、情绪回温。伴随着成交额的迅速上升，同时基本面数据不断好转，此时指数才开启系统性抬升。
本轮行情的持续性？可参考历史底部第一波反弹和春季行情。对于这一轮反弹行情的持续时间和高度的判断，我们认为，可以借鉴历史上可比时期指数上涨的时空，看这次行情的进程如何。首先，我们在前文中指出，当前或已处在底部第一波大反弹行情中，回顾05年、08年、14-15年、19年四次市场底部第一波反弹行情的时间和空间，可以发现上证综指最大涨幅均值为26.6%、沪深300为29.2%，万得全A为34.9%，时间持续在2-3个月左右，指数平均上涨速率在6-8点/日左右。而近期反弹行情上涨速度较快，以上证综指为例，2月5日低点以来指数涨幅速率达到20点/日，明显超过历史均值，未来行情节奏或有所放缓。但从行情的时空来看，本轮反弹行情中上证综指最大涨幅为13.6%、沪深300为12.6%、万得全A为17.0%，行情持续不到一个月，较历史可比时期仍有一定差距。
短期行业或将普涨，中期重视白马股。回顾历史上市场低点的第一波反弹，可以发现期间市场往往呈现各行业普涨特征，我们用各行业月涨跌幅的离散度（以行业月涨跌幅标准差/均值绝对值计算）来衡量，可以发现四次第一波反弹期间申万一级行业月涨跌幅离散度均低于02年以来均值，可见大底后第一波反弹期内行业涨幅较为均衡，本次行情或也将迎来普涨。
风险提示：稳增长政策落地进度不及预期、国内经济修复不及预期。
电力设备与新能源：24年银浆量利齐升可期，关注LECO技术进展
我们看好2024年银浆行业表现，量利齐升可期，龙头地位持续巩固：
1）量方面：我们预测2024年全球TOPCon组件需求约400GW，相比23年大幅上升；在TOPCon银单耗相比PERC提升约30%的影响下，2024年光伏银浆的需求增长将超过30%、显著高于装机量与行业平均增速。
2）利方面：除TOPCon型银浆要求更高所带来的固有加工费提升外，我们还看好两方面的增利
-激光辅助烧结（LECO）的导入能为银浆企业带来更高的溢价，我们看好24年全面上产线、放量带来加工费价格与盈利的明显改善；
-国产粉替代，23年在各大银浆厂商的积极布局下，PERC银浆使用国产粉比例已经很高，TOPCon目前约50%，还有进一步替代、提升毛利率的空间。
3）龙头强者恒强、拥有核心竞争力。LECO技术的应用给银浆行业带来产品迭代，需密切关注技术进展。LECO技术将对下游组件厂商带来效率的显著提升，并对产业链中银浆厂商、激光设备厂商都创造出盈利空间，因此各方有很强的积极性推动，我们会进一步观察技术落地的节奏与各方业绩表现。风险提示：行业政策波动风险、竞争加剧风险、新技术替代风险、产品价格波动风险。
海通电力设备与新能源团队
徐柏乔 S0850513090008
发布时间：2024年2月23日
本周北向资金净流入106.97亿元，其中沪股通净流入167.45亿元，深股通净流出60.49亿元。
本周百亿规模ETF份额整体减少。其中份额变化率增加最多的是华安黄金易(ETF)，份额变化率减少最多的是华安创业板50ETF。
2024年2月26日-3月1日，共51家上市公司解禁，解禁总股数为42.83亿股，解禁总市值为512.75亿元。以下是解禁比例前十的公司。建议对解禁规模占比较大的公司保持谨慎，密切跟踪解禁股可能产生的减持压力。
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