股神巴菲特去年都投资了啥？
当地时间2月27日，伯克希尔哈撒韦公司公布了2015年的业绩，下面是一些主要信息。
主要财务数据
巴菲特本人最喜欢的财务指标是伯克希尔哈撒韦公司的账面价值。伯克希尔哈撒韦的账面价值在2015年年底上升了6.4%，这一点是轻松超越了标普500在去年的总回报1.4%。
净利润在2015年是240亿美元，比在2014年实现的198亿美元上升了21%。他旗下的四大业务板块是保险运营， 保险投资，铁路能源公用事业，和其他投资。这四块业务里面，保险运营是唯一利润下降的。其他三块业务都是业绩靓丽。
主要财务数据
保险业务
《华尔街日报》等媒体已多次指出，巴菲特的保险业务近年来利润下降很多。保险业务中，Geico汽车保险业务在2015年的赔付金额上升。有一种说法是2015年原油价格暴跌，导致美国的汽油价格下降超过50%。汽油便宜了，导致美国的消费者开车的里程数大幅上升，产生的交通事故数量上升，因此赔付金额上升。原油价格暴跌导致汽车保险赔钱也是有些预料不到的事情。其次，由于再保险业务竞争激烈，比如很多纽约的大型对冲基金创立了再保险策略子公司，导致伯克希尔旗下的再保险业绩下滑。
实业投资业绩成最大亮点
我曾经写过关于巴菲特的转型，大规模的投资于实业。2015年，实业投资对于他的业绩贡献巨大。巴菲特和巴西顶级私募股权基金3G共同投资了卡夫-亨氏食品。巴菲特参与投资的部分成本是98亿美元，包括股权和债权。伯克希尔2015年将这一笔业务的估值设定在157亿美元。目前该公司共拥有卡夫-亨氏食品的27%的股份，如果按卡夫的市值计算，这一笔投资的目前价值是255亿美元。可以说，从会计角度，巴菲特的投资估值非常保守，还有将近100亿美元的市场价值可以在今后实现给股东。
旗下的控股公司运营
伯克希尔在2015年获得的240亿美元净利润中，173亿美元来自于旗下的产业运营。这个大约是72%的全部利润。在我过去写过的文章中，我提出过一个假设，就是巴菲特从80%/20%向20%/80%转移。意思是，巴菲特曾经是80%的业绩来自于二级市场投资，20%的业绩来自于实业经营；最近十年多，巴菲特基本上做到了将近80%的业绩来自于实业，20%的业绩来自于拥有100%的股权的子公司收益。
从2008年金融危机以后，巴菲特在实业上的投资明显加速了。伯克希尔一共有“5大实业公司”。其中最大的是BNSF火车运输公司，年报中提到，经过2014年的业绩不佳，他们在2015年业绩非常好，税前利润达到68亿美元。BNSF公司在2015年占有了美国铁路运输的17%的市场份额。
记得去年曾经有文章说巴菲特的铁路运输受原油运输价格下跌的影响，业绩下滑。现在看来，原油运输的影响有限，反而是美国经济的不断复苏帮助了铁路运营获益。
说到能源，伯克希尔的“5大”里面，第二大实体是能源公司，包括天然气管道输送，包括提供拉斯维加斯的电力等等。这一块的业务也在最近被质疑利润情况。事实上巴菲特提到，自从2003年他买入这些能源资产以来，一共12年获得127亿美元的净利润，算是非常成功的投资。
作为题外话，伯克希尔的能源业务包括内华达的供电公司。这家公司曾经和科技天才马斯克的太阳城能源公司合作，但是去年由于对于太阳能发电的政策分歧，已经分道扬镳。年报中提到，伯克希尔已经投资160亿美元在新能源领域，目前在美国的风能发电市场占有7%的份额，在太阳能发电市场有6%的市场份额。
伯克希尔旗下的实业在今年开始就是“6大实业”了，最新加入的是巴菲特花了320亿美元现金在去年买入的“精密器件公司”。这是波音和空中客车的飞机发动机配件的全球最大制造商。这家公司也是复杂钻井平台等能源开发器材的生产商。请加股权微信号：guquancn 有钱人的大本营
投资收益
伯克希尔在2015年的投资收益是61亿美元，比2014年的投资收益30亿美元翻了一倍多。他在二级市场投资最大的还是“老四样”：可口可乐，富国银行，国际商用机器公司和运通卡。经常有文章谈到巴菲特的国际商用机器公司投资亏损，这一点是以偏概全了。巴菲特的投资很广，而且他的两位投资业务接班人这几年的业绩应该是非常不错。可惜的是，从年报中比较难看到细节。值得注意的是，从公开披露的证监会数据上可以看到，巴菲特一直在买入很多能源企业的股票。
衍生产品
巴菲特在看涨期权和看空期权上的交易量巨大，虽然他表示衍生品是大规模杀伤性武器，不建议一般投资者参与。2015年伯克希尔在衍生品交易上的利润是6.3亿美元比2015年的3.3亿美元大约是翻了一倍。
总结一下，在巴菲特的第52个年头管理伯克希尔哈撒韦公司，2015年的业绩如果说不是超常的好，至少也是大大超过绝大多数的投资企业。巴菲特今年85岁，他的合伙人芒格今年92岁。我们期待今年在奥马哈的伯克希尔哈撒韦股东大会上，大家会有机会听到更多的投资细节和人生哲理。最近原油价格在底部徘徊，并且有上升的迹象。相信能源价格不会在如此的低位一直持续下去。一旦原油价格回升，巴菲特的相关投资会有巨大的收益。因此猜测2016年伯克希尔的业绩还会更好。
(本文作者介绍：纽约金融论坛联系发起人之一，目前在纽约管理一个全球宏观对冲基金，同时在纽约大学，纽约佩斯大学，西班牙巴塞罗那IESE商学院纽约中心任教。)
巴菲特股东信给你的投资提醒
文/新浪财经意见领袖机构专栏 资色 作者 小雅
第一，复利！复利！复利！巴菲特首先就是提醒这件事。
2015年收益不错，巴菲特只简单提了一句，他更看重的是这个数据：从1965-2015，伯克夏哈撒韦的每股净资产年均复合增长率达19.2%，其A股股价价年均复合增长率达20.8%。
年增19.2%的结果是，伯克夏的每股净资产从51年前巴菲特接手时的19美元，上升到了去年年底的15.55万美元。
第二，增发并购不能胡来。
巴神说，对于上市公司增发并购，股东不妨算笔账，股本扩容之后，并购利润是否能提高每股收益。
巴神对此有点小得意，“我们在过去的12年只通过极小的股本稀释就能通过这五家公司给伯克夏带来了100亿的年度利润。这也正满足了我们想要达到的目标，即不仅仅是简单地提高收入，利润，同时还要确保能提高每股收益等。”
第三，只做善意并购。
巴神说地直白，他只会和合作伙伴实施友善的并购。
尽管巴神同意，有些恶意收购事出有因。但他还是坚持：“虽然这样，但是我们还是会把这些’机会’留给其他人。对伯克夏而言，我们只选择欢迎我们的地方。”
第四，不要太在意控股权。
股神说：“我们更推崇拥有优秀公司的一部分股权，虽不控制但能达到有实质影响力部分的股权，也要强过100%控股一家平庸的企业。”
这位股神把不控股描述为“灵活的资本配置”。他老人家继续秀幽默，借用伍迪·艾伦的话说：“双性恋的优势在于，它让你周六晚上找到约会的机会翻倍。”
不过，从巴神持有的众多股票来看，买着买着，他就慢慢把一家公司全部吞入口中了。所以说，控股不是目的，而是结果。
对于控股企业，巴老提醒，不要试图去干扰管理层。他又用了老搭档芒格的一句名言：“如果你想要一辈子生活在痛苦之中，那就去和会一个会不断改变行为的人结婚吧。”
第五，不要还以为“保险浮存金”还是块肥肉，它不可能让你成为巴菲特了。
每年股东会和致股东的信里面，巴神都会提到“浮存金”。
所谓“浮存金”，简单理解，保费收进保险公司之后，不会马上全部用于理赔，而是以现金形式停留在保险公司账目上，成为“浮存金”。保险公司利用保费收、支的时间差，将这笔免费资金通过投资获取收益。
因为人人都盯上了“浮存金”这块肥肉，“浮存金”的红利期已经过去了。巴神说，激烈的竞争甚至导致财产险业务在大幅亏损的情况下经营。“这是行业为了获取浮存金而付出的代价。”
换句话说，亏着本得来的“浮存金”，不再是免费午餐了。
第六，不要盲目相信财务报表。
巴神对此谈了两点：
第一，通用的一般会计准则本身有缺陷。比如摊销成本，有着众多并购行为的企业和没有并购行为的企业就有很大差别，需要甄别。再比如折旧费用，可能实际支出远远高于账面折旧费用，需要警惕。
第二，上市公司管理层和投行分析师有装饰报表的冲动。巴老狠狠批评华尔街分析师，说“他们鹦鹉学舌地作假，用企业管理者喂给他们的、忽视补偿费用的“利润”数据做分析。”“不管原因是什么，这些分析师用误导性数据欺骗投资者都是有罪的。”
第七，真正的风险都是所未知的，记得为“小概率事件”早做准备。
巴神说：“从长远角度看，短期内的小概率事件一定会成为必然。如果某一年发生某一件事情的概率为三十分之一，那在一个世纪中，这件事至少发生一次的概率就会是96.6%。”
他还为此引用了帕斯卡关于上帝是否存在的赌注。
帕斯卡曾经提出，如果有很小的可能证明上帝真实存在，那么按照上帝真实存在的态度做事就是有意义的，因为这么做可能有无限回报，不这么相信却要冒着肉体痛苦的风险。
巴老提醒：“同样，哪怕只有1%的可能表明这个星球真的面临一场巨大灾难，延误时机就意味着再无法重来，现在的无为就是一种冒失。这可以叫做诺亚法则：如果诺亚方舟是生存之本，那么不管现在天空多么晴朗，都该立即开始建造方舟。”
第八，对市场经济体系保持乐观。
巴老对美国的市场经济体系无比乐观，他说没有什么能竞争得过市场体系，并感叹幸福：“今天在美国出生的婴儿是历史上最幸运的一代。”
他还激动地说：“240年来，押注美国会衰败一直是一个可怕的错误，现在仍然如此。美国就像一只传说中会下金蛋的鹅，其商务活动和创新能力会让它持续生出更多、更大的蛋。”
第九，简单、专注和坚持。
致股东的信、股东会、商品展示、打乒乓球等等，巴菲特在2016年致股东的信里提到了。一件事情坚持一年两年不算太难，但巴菲特坚持了51年。
今年，查理芒格92岁，巴菲特86岁了，他们还在坚持。跟巴菲特一起打乒乓球的中国姑娘，当年才9岁，现在是普林斯顿大学的大三学生，今年还与巴菲特一起打乒乓球。
参加过巴菲特股东大会的巴迷们都知道，巴菲特一直住在奥马哈的老房子里，吃着他喜欢的牛排，始终如一坚持简单的生活，
文章来源于网络
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