中国汇率制度迎来重大变革。
央行本周二宣布，即日起将进一步完善人民币汇率中间价报价，中间价将参考上日银行间外汇市场收盘汇率。人民币中间价昨日大幅下调逾1000点，创下1994年人民币官方与市场汇率并轨以来的最大单日跌幅。
央行官网解释称，再度大幅下调中间价是因为参考了昨天的收盘价格。人民币汇率中间价的波动是正常的，不仅是中间价市场化程度提高的体现，也是市场供求在汇率形成中决定性作用的反映。从国际国内经济金融形势看，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础。
今年截至目前，人民币兑美元一直处于平稳态势，人民币略显强势且始终保持稳定，令国内出口承受巨大压力。
上周六公布的外贸数据令市场大感意外，6月出口增速刚刚转正，结果7月数据大跌8%，跌幅远远大于市场预期。
从国别来看，对美国出口同比下滑1.3%，较前一个月的增速12%大幅下降。对欧元区的出口降幅从6月的3.4%扩大至12.3%。对东盟国家的出口也从6月同比增长8.4%减缓至增长1.4%。
高盛在研报中表示，出口增速连续放缓很可能拖累7月工业产品增速，人民币将承受更大下行压力，但中国官方是否允许人民币温和走低还有待观察。
中信证券在此前的报告中也指出，强势人民币正在从两头挤压出口企业的生存环境，一方面成本上升挤压利润，另一方面汇率升值打击出口。
上周最新公布数据显示，7月末外汇储备下降425亿美元至36513亿美元。而此前的二季度，中国外汇储备减少400亿美元，连续四个季度下降。自去年下半年以来，我国外汇储备已经累计减少3455亿美元。中金公司分析称，中国外储连续下降，其中一个重要原因就是央行实施外汇干预措施，以美元购买人民币，稳定本币汇率。
重压之下，中国央行终于在8月11日给出贬值信号，大幅下调了人民币中间价。
分析师评人民币贬值
中国社科院教授刘煜辉称，人民币短期贬值，战术性的可能性大，趋势性的可能性小。“个人感觉，不太可能把中间价做成趋势线，战术性手法的可能性要大些。目前所谓守系统性风险的底线，缓解缩，实际上核心是坚守抵押品和质押品的信用链条。其他增长短期多一个点少一个点都不是棋的‘急所’，不是个事。”
央行此举在“意料之外”
华创宏观称，按说，今年美国破天荒地未将中国列入汇率操纵国，央行此时主动引导人民币汇率贬值，会给拥有一票否决权的美国以口实，从而在加入SDR的节骨眼上平添一些变数。
但反过来想，相比进一步扩大人民币汇率浮动区间，央行进一步完善人民币汇率中间价报价，是向国际社会发出的更为实质的“示好”信号。考虑到此前资本项目开放的加速推进，人民币汇率弹性的进一步增强，显然也是今年人民币加入SDR的一个筹码。不知道背后有无筹码交换的原因，但汇率不同层面的优先排序亦是需要的。
况且，即便“参考上日银行间外汇市场收盘汇率”，也要“综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化”。央行也是留了一个缺口，减少对外汇市场的干预是个方向，但需要一个观望和调适的过程。
央行为何大幅引导人民币贬值？
民生证券称，为了稳增长，央妈对汇率忍痛割爱。
人民币客观有贬值压力：从资本项来看，美元加息周期下，中美利差收窄，资本外流冲击人民币汇率。此外，在一带一路资本输出战略的推动下，企业走出去也会扩大资本和金融账户的逆差。从贸易项来看，贸易再平衡压抑商品出口，服务贸易逆差扩大，经常账户顺差趋于收窄；
人民币主观有贬值诉求：过去一年，人民币汇率弹性不够导致人民币实际有效汇率跟随美元连连攀升，而同期欧元日元金砖国家货币皆大幅贬值10%以上，出口压力山大，加剧稳增长压力。
所以，要维持人民币强势，中国已经付出并也需要继续付出较大的成本。一是牺牲出口。二是，要维持人民币兑美元的相对坚挺，可能需要央行调动外储实行一定的干预，也需要付出财务成本。
对经济有何影响？
光大证券认为，人民币未来将兑美元逐步走贬，有利于缓解出口压力。央行此举的用意应当是逐步将人民币与强美元脱钩，从而避免人民币过快升值打击出口。
外汇占款发放有可能因而减少，从而加大国内基础货币投放的压力。央行加大人民币汇率中间价的市场化决定程度，意味着央行对人民币汇率行政管控能力的下降。未来为了抑制人民币汇率的过快贬值，央行只能在外汇市场中买入人民币。这意味着外汇占款将在目前较低的水平上进一步减少。相应的，央行在国内金融市场需要投放更多基础货币来加以对冲。降准的概率因而加大。
对金融市场有何影响？
光大证券称，过去，汇率中间价一直由央行设定，所以每日中间价与前一日汇率收盘价之间有较大差距。根据央行的公告，未来中间价将参考前一日收盘价，从而更加市场化。由于之前的中间价表征了央行的汇率态度，因而连续两日中间价贬值导致人民币汇率全线贬值，全球汇率市场也因此明显震荡。
民生证券称，中国稳增长思路转变明显：从货币到财政，从金融到实体，从降利率到降汇率，从全面到定向。这对增长有利，但短期将冲击资产价格，包括股债汇房。
未来人民币会何去何从？
中信建投称，我们维持人民币下半年小幅贬值，整体稳定的判断。从全球的货币格局来看，如果一旦央行没有控制好贬值预期，则人民币的贬值速度和幅度可能难以控制。而在国内资产价格泡沫较大情形下，人民币贬值、资金外流、资产价格泡沫破灭这样的循环体带来的后果是难以承受的。并且，人民币国际化仍然在推进之中，央行也需要维稳汇率。
对于债市的影响是，资金外流对于股市、地产等资产价格影响要显著高于债市。如果形成显著外流，则进入危机管理模式，经济下行加剧，货币政策需要对冲，对债市反而有利。
