依依股份冲刺A股：宠物卫生用品龙头的隐忧
海外业务占比高，代工模式存隐患
近日，宠物用品企业依依股份向证监会递交招股说明书，拟登陆A股市场。若成功上市，将成为国内首家专注于宠物卫生用品的上市公司。
作为一家以ODM/OEM为主的生产企业，依依股份主要服务于欧美等成熟宠物市场。数据显示，最近三年公司境外销售收入占比分别为88.42%、90.76%和91.01%，对海外市场依赖程度较高。
外部风险叠加，业绩稳定性受挑战
- 公司对美出口业务占比高达55.97%，中美贸易摩擦或导致成本上升及需求下降，进而影响主营业务收入。
- 随着行业竞争加剧，尤其是越南、泰国等低成本经济体的加入，依依股份在国际市场的竞争优势面临考验。
- 原材料价格波动对公司盈利能力产生重大影响，直接材料成本占主营业务成本比例接近90%。
- 汇率波动增加了美元结算出口业务的风险。
- 全球新冠疫情持续蔓延可能对公司的采购、生产和销售环节带来不确定性。
自主品牌的短板与未来出路
尽管依依股份是国内宠物用品行业的佼佼者，但其自主品牌建设较为薄弱，代工贴牌仍是主要经营模式。过度依赖海外市场的格局短期内难以改变，在多重不利因素叠加下，公司业绩增长面临较大压力。
总体来看，依依股份虽处于快速发展的宠物卫生用品行业，但其经营模式、市场分布及外部环境使其未来发展充满挑战。
