小猫咪交易员12月24日交易收益率
重申亚马逊（AMZN）“强烈买入”评级
尽管自上次看涨观点发布以来亚马逊股价仅小幅上涨，我们仍维持其“强烈买入”评级。公司在电商与云计算两大核心业务上持续保持全球领导地位，2025年第三季度营收均实现双位数增长。数字广告业务已连续三个季度成为增长最快板块，且增速正加速超越谷歌与Meta，展现出显著的市场份额扩张能力。
高潜力新增长引擎
除既有优势外，亚马逊正积极布局高增长新领域：与康卡斯特合作推出的云游戏平台Luna，有望借助AWS基础设施及Prime会员生态形成协同；全资子公司Zoox的自动驾驶出租车业务已在拉斯维加斯、西雅图等多城展开商业化运营，具备长期结构性增长潜力。
盈利改善与成本优化空间明确
2025年Q3经营利润率同比提升20个基点至11.06%。尽管研发支出占营收比重升至13.7%，但历史数据显示其R&D投入具备强资本化属性——过去十年营收CAGR达21%、EBITDA CAGR达35%，印证显著运营杠杆效应。叠加生成式AI与机器人技术对150万员工规模带来的自动化降本潜力，2026年结构性成本节约空间可观。
估值具备显著吸引力
基于60位华尔街分析师平均预测，2026财年EPS为$7.85；采用当前估值（33倍）与长期均值（57倍）中位数45倍作为保守倍数，目标价为$353，较当前股价存在约52%上行空间。远期市盈率预计2028财年将显著低于20倍，叠加强劲的盈利超预期记录与正向盈利修正趋势，估值压缩逻辑坚实。
需关注的风险因素
云计算领域竞争加剧
AWS虽仍居市场份额首位，但面临微软Azure与谷歌云的强力挑战。尤其谷歌Gemini 3大模型表现优异，可能长期影响客户对AI原生云平台的选择倾向，亚马逊在AI基础设施竞赛中的胜出尚未明朗。
相对滞涨与估值结构失衡
截至2025年底，AMZN年内涨幅仅4%，在“七大巨头”中垫底，显著落后于谷歌（+64%）、微软（+15%），反映市场对其增长强度存疑。此外，当前市销率（P/S）仍高于历史均值，显示营收增长预期已被高度定价，若未来营收增速放缓，股价或承压。
结论
亚马逊基本面稳健，电商、云服务、广告三大支柱持续增长，云游戏与自动驾驶构成第二增长曲线，盈利质量与成本优化空间明确，估值处于历史低位。综合判断，公司未来几年具备显著市盈率压缩潜力，坚定维持“强烈买入”评级。