欧洲和新兴市场动力延续高增，全球储能多点开花
国内：政策刺激+本土需求拉动，2025年销量超预期
2025年1-10月国内新能源汽车销量达1291.1万辆，同比增长32%，累计渗透率达46.7%，同比提升7个百分点。中汽协数据显示，同期新能源商用车销量为64.9万辆，同比增长60.2%。乘联会统计口径下，1-10月销量为1203万辆，同比增长31%，渗透率50.8%，同样提升7个百分点。上险数据显示，10月单月渗透率已达57%，整体呈逐月上升趋势。
国内：纯电份额提升，低价格带车型销量增长显著
2025年1-10月，纯电车型销量833.2万辆，同比增长43%；插混车型销量458.4万辆，同比增长17%。纯电占比升至65%，同比提升5个百分点，插混占比降至35%。
从价格区间看，5万以下及5-10万元车型渗透率增长最快，分别提升5和9个百分点。销量方面，5万以下和5-10万元车型分别增长27%和13%，而15万元以上多数价格段销量下滑，其中40万元以上降幅最大，同比减少35%。
国内：自主品牌稳中有增，新势力销量分化明显
比亚迪持续领跑，吉利、奇瑞、长安保持高速增长。新势力中，小米、小鹏、零跑表现强劲，理想与赛力斯小幅下滑。受市场竞争加剧影响，特斯拉中国销量有所下降，行业整体呈现企业分化格局。
国内：2026年以旧换新补贴有望延续
2025年以旧换新政策大幅升级，纳入国四燃油车置换，并通过超长期特别国债支持地方补贴发放，部分区域因资金使用过快已启动追加计划。新能源车置换补贴上限为1.5万元，燃油车为1.3万元。
考虑到政府工作报告提出“未来数年持续发行超长期特别国债”，以及“十五五”规划强调提升居民消费率，预计2026年“两会”后将继续推出类似政策，时间或在4月左右落地，将成为支撑全年汽车需求的关键举措。
国内：2026年购置税退坡，预计Q1需求短期承压
新能源汽车免征购置税政策延续至2025年底，每辆车免税额不超过3万元。2026年起将减半征收，每辆车减税额不超过1.5万元，消费者购车成本显著上升。
预计车企将部分成本转嫁至终端价格，叠加政策切换影响，2026年第一季度电动车销量可能阶段性走弱。但随着市场完成价格再平衡，第二季度起需求有望逐步恢复常态。
电池：储能紧缺至2026年下半年，资本开支有序增加，龙头恒强
动力电池：国内引领装机高增，铁锂份额进一步提升
2025年1-10月全球动力电池装车量达922.4GWh，同比增长33.8%。中国累计装车量578GWh，同比增长66.9%。其中磷酸铁锂电池装车量470.2GWh，占比81.3%，同比提升9个百分点；三元电池装车量107.7GWh，同比下降3.0%，占比18.6%。
动力电池：纯电占比提升，单车带电量同比增加
2025年1-10月，纯电乘用车平均带电量为55.5kWh，基本持平；插电混动为27.6kWh，同比增长9.4%。由于纯电车型占比提升至60.2%，带动整体乘用车平均带电量升至45.3kWh，同比增加2kWh。
重卡及专用车领域增长迅猛，纯电专用车销量同比增长33%，装机量同比增长135.6%，占国内总装机比重提升6个百分点至16%，单车带电量达176.8kWh，同比增长77.8%。国内总体平均单车带电量达51.95kWh，同比增长10.6%。
全球市场：宁德时代龙头地位稳固，日韩企业份额持续下滑
2025年1-10月，宁德时代全球装机量348.7GWh，市场份额37.8%，同比微增0.3个百分点，保持领先。比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、蜂巢能源全球份额分别为17.6%、4.0%、2.8%、2.6%，均实现同比增长。LG、松下、三星等日韩企业份额持续萎缩，分别下降1.8、0.3、0.9个百分点。
国内市场：龙头份额回落，部分二线厂商崛起
同期宁德时代国内市场份额为43%，同比下降10.1个百分点；比亚迪为22%，下降6.7个百分点。亿纬、国轩、正力新能、LG等企业份额提升，分别达4.1%、5.5%、2.3%、1.4%。中创新航、欣旺达、瑞浦兰钧份额则出现不同程度下滑。
乘用车：中低端车型份额提升，重塑电池竞争格局
经济型车型快速增长推动电池市场竞争格局变化。2025年1-10月，10-20万元价格带销量达367.1万辆，同比增长23.4%。在此区间，宁德时代份额为40.5%，同比下降3.3个百分点；比亚迪维持26.7%；国轩高科、欣旺达、正力新能、衢州极电等企业份额稳步提升。
材料：需求超预期，2025-2026年产能利用率改善
供需：需求超预期，2025-2026年产能利用率明显改善
受益于新能源汽车与储能市场双轮驱动，动力电池材料需求持续超预期。2025年以来产业链订单饱满，主要材料环节产能利用率显著回升，预计2026年仍将维持较高水平，行业进入结构性优化阶段。
（报告来源：东吴证券。本文仅供参考，不代表投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）