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汇量科技2025年Q2业绩说明会纪要

游理游据研究院

2025-09-09

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一、数据说明

a)团队信息：公司以新加坡作为总部，全球设有20个办公室，团队总人数是667人，较2024年略有下降。未来随着AI技术持续渗透，团队会有进一步的结构性调整和优化。

b)业绩表现：公司在上半年实现收入9.38亿美元，经调整后净利润为3,800万美元，广告技术业务净收入同比增长55%，达2.54亿美元。此外，来自智能出价产品的收入占比持续提升，为Mintegral贡献超过80%的收入，是上半年公司收入增长的核心驱动力。

c) 供给趋势：从2022年的1月份不到2万款，到现在已经超过11万款APP集成了公司的SDK，得到了广大中小开发者的认可和信任。

d) 需求趋势：广告请求同样迅速增长，目前超过了一天1200亿次。广告请求的增量相比SDK会慢一些，主要是过滤掉了一些低商业价值的请求，优化效率。

e) 收入变化：公司上半年收入同比增长47%，环比增长8%，这一增长主要动力仍然来自Mintegral业务。其中，游戏品类的同比增速超过了非游戏品类，达到52%。虽然国际关税等不确定因素影响了电商业务，但非游戏品类依然实现了41%的同比增长。

f) 模型迭代：IAA-ROAS自2023年5月上线以来，迅速成为公司客户的主流选择。Target-CPE自2024年7月上线以来，也表现亮眼。这些产品上线叠加2024年上半年对于整个Mintegral平台的算法优化，使得Minte在2024年第三季度迎来了加速同环比增长，站上了新的台阶。此外，2025年4月和7月陆续发布的IAA+IAP ROAS和IAP-ROAS也在持续优化与迭代中。需要注意的是，由于IAP场景数据较IAA更为稀疏，IAP相关产品带来的增量可能要更长周期才能体现于财务数据中。

g)算力投入：从2024到2025年，公司对算力的消耗随着智能出价体系的进化而快速提升，公司花了很多精力去优化基础设施，也在积极与几家重点的云商谈判折扣，所以整个云基础设施的节点数量从年初高峰到6月呈现下降趋势。

h)经营费用：公司固定的经营费用占收入的比例在今年上半年环比有所提升，主要与人力成本相关，虽然优化了人员，但核心人才的激励有所提升。未来随着技术不断迭代，固定费用占收入的比例仍然会呈现下降趋势。三费中，销售费用增长主要来源于竞价费用增长，研发费用增长主要来源于模型训练所需要的服务器支出以及获取训练数据的交易费用增长，管理费用增长主要来源于收入增长以及计提坏账拨备的绝对金额增加所致。

i)利润变化：2025年Q2公司经营利润实现了环比增长，但净利润环比下降，主要是由于（1）Q2美元贬值导致约400万美元的汇兑损失；（2）股价上涨导致可转债公允价值变动损失约400万美元；（3）国际税收双支柱框架下在Q2计提了更保守的所得税拨备，约600万美元。

二、Q&A

a) Q1：分享一下ROAS的产品在流程中渗透比例、未来趋势展望？数据安全的问题，如何看待美国1417法案的影响？应对策略？

i.? 目前占比最大的还是IAA-ROAS，得益于SDK、广告请求快速增长，IAA-ROAS的收入也快速增长。其次是IAA+IAP-ROAS混合变现，目前整个市场尤其是欧美开发者的趋势，是从纯IAA到混合变现，所以公司顺势推出了这款产品。所以，目前核心还是以IAA变现为主。

ii.公司对于IAP-ROAS长期更有信心，因为游戏市场来看IAP还是大于IAA的，但还需要更多的时间去积累更多的用户数据、训练模型，迭代周期可能在24-36个月。

iii.数据安全风险客观存在，公司花了很大精力去关注、投入、应对这个事件，目前对业务影响不大。

b)Q2：如何看待AI大模型对营销行业的影响？未来1-2年团队规模的规划？采取哪些措施保留核心人才？

i.对于Ad-Tech的影响而言，目前还没有显著影响，公司用的仍然是经典的deep learning模型。

ii.对于Mar-Tech的影响而言，是可以被大模型赋能的，从内容生成方面来看，AI可以生成图片、、短剧、小说等等，大幅提升效率、降低成本。从替换人工方面来看，AI Agent可以替代人去做很多营销投放，过去许多代理公司不考虑的低价值客户，完全可以用AI Agent去覆盖，从而提升ROI。

iii.过去半年优化了15%的研发人力，因为公司内部有一套agent平台，大量结构化的工作可以交给AI，生产力大幅提升，所以淘汰了一些人力，未来12个月规模仍然是下降的趋势。

c)Q3：IAA-ROAS在23年上线后24年单季度增长很快，是增量市场还是存量市场的逻辑，后续怎么看？IAP-ROAS在25年上线后爬坡，对于AppLovin后续拓展的难点在于，怎么解决数据积累的问题，拐点什么时候？

i.存量与增量并存，存量的逻辑在于，ROAS结算的优势是效果可控，IAA-ROAS推出后许多广告主切换为ROAS为主、CPI补充，随着ROAS策略优化，使用ROAS的比例越来越高。

ii.增量的逻辑在于，从前客户倾向于投google、meta这样的大平台，流量更优质，但能买ROI之后，就没有差异了。并且随着ROAS策略优化，只要预算能以设定的ROI花掉，并且效果符合预期，那么越来越多客户会加大预算，这就是增量的逻辑。

iii.IAP-ROAS方面，相比AppLovin，一方面没有自己的游戏，也没有聚合。自有游戏方面，广告公司自有的游戏其实相比全市场游戏而言是非常小的，所以帮助并不大，AppLovin把游戏资产打包出售，也说明了这一点。聚合方面，所有的bidder相比AppLovin没有显著的弱点，因为AppLovin不能用聚合的其他bidder的数据去训练他自己的模型，所以可获得的数据bidder之间没有显著的差异。数据方面的挑战，在于模型本身的训练、框架的成熟度相比AppLovin仍然有差距，无法像AppLovin那样高效精准。

d) Q4：怎么看待中长期的竞争格局？电商这块下半年怎么看？Q2所得税率偏高，未来怎么看待所得税率？

i.公司并不关注market share，更多地是按照既定的思路去迭代算法，不断优化和提升自身。

ii.电商上半年增长还是来自Target CPE这个模型，下半年还得看中美关系，电商客户也处于比较谨慎观望的状态。

iii.Effective tax rate方面，16%是一个可以参考的数字。

e)Mintegral的take rate后续怎么看？

i.公司还在拓展新产品，提升take rate会影响到拓展新品。AppLovin的take rate显著更高的原因，是因为他主要是IAP的用户，ARPU更高，所以take rate更高。公司希望能维持take rate相对稳定，甚至贴一些take rate出去，帮助IAP用户起量。