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低空经济科技前瞻，空管系统产业链跟踪：四川九洲、莱斯信息、航天南湖……

并购优塾产业链研究

2024-04-04

导读：万万没想到

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在飞行汽车eVTOL、低空经济如火如荼的当下，一个小众细分的技术领域，也逐步进入人们眼帘：空管系统。空管系统的技术发展、高效运行，是低空经济能够发展的核心前提。

空管系统，是国家综合交通运输体系、国防体系和应急保障体系的重要组成部分，是军事航空、运输航空和通航发展的重要支撑。

它是利用技术手段，对飞行器进行监视和控制，防止在空中或地面上相撞，并引导飞行器准时、安全起飞降落的控制系统。

现代空管系统主要组成部分，包括空中交通管理系统、通信系统、导航系统、监视系统，其中，空管雷达是空管监视系统的重要组成部分。

图：新一代空管系统全貌示意图，方正证券

图：空管系统组成，东方证券

空管系统的科技发展脉络，可以分为以下几个部分：

一、起步阶段（20世纪初-1940年代）——这一阶段空管系统，主要依靠目视观察和无线电通信。直到1935年，雷达技术被引入空管系统，这是空管史上的一次重大突破。雷达技术的引入，使空管人员能够在不依赖目视的情况下，实时监测空中交通情况，大大提高了空管的效率和安全性。

二、发展阶段（1940年代-1980年代）——这一阶段空管系统技术发展迅速，雷达管制、地面管制程序、飞行计划等技术相继应用，进一步提高了空管的安全性、效率和灵活性。其中，雷达管制可以提供目标的方位、距离、高度、速度等信息，使管制员能够实时监测空中交通情况，并指挥飞机安全飞行。

地面管制程序则是地面管制员在机场地面指挥飞机起飞、降落和滑行的一系列程序。地面管制程序包括飞行计划、空中交通管制指令、机场运行程序等。飞行计划则指飞行员在起飞前向空管部门提交的飞行计划，其中包括飞机的航线、高度、速度、燃油等信息，是空管部门进行空中交通管制的重要依据。

三、成熟阶段（1980年代-2020年代）——这一阶段空管系统技术更加成熟，自动化水平不断提高，卫星导航（GPS）、数据链通信等技术开始应用。其中，数据链通信是利用无线电波在数据链路上进行通信的技术，可以传输语音、数据、图像等信息。这两大技术对空管系统安全、高效运行起着至关重要的作用。

四、展望未来（2020年代至今）——人工智能开始在空管系统中得到应用，使之朝着智能化、数字化、一体化的方向发展。比如，美国联邦航空管理局（FAA）正在开发的空管系统（NextGen），该系统将全面采用人工智能技术，大幅提高空管系统的效率和安全性。NextGen系统将使用人工智能技术来预测未来流量趋势，并制定相应的流量管理措施。这可以提高空域资源的使用效率，减少航班延误和取消带来的损失。

总的来看，空管系统的技术，未来将朝着更加智能化、数字化、一体化发展，为空中交通提供更加可靠的技术支撑。

图：产业链结构，并购优塾

空管系统产业链各环节，包括：

上游——导航、雷达、通信等设备供应商，代表公司有中兴通讯、航天电子等；其中，雷达的核心配件是TR芯片和组件，我们之前覆盖过，详见《产业链报告库》。

图：全球军用雷达竞争格局，产业信息网

中游——空管系统集成商，代表公司有航天南湖、四川九洲、莱斯信息等；

图：空管自动化系统竞争格局，东吴证券

下游——民航、军方等，代表公司有东方航空、中国国航、南方航空等。

图：2021年民航市场格局，华经产业研究院

从产业链上的参与者近期的增长情况来看：

四川九洲——2023Q3收入为28.28亿元，同比增长2.37%；归母净利润为1.41亿元，同比增长4.45%。

莱斯信息——业绩预告显示，2023年收入为16.75亿元，同比增长6.3%；归母净利润为1.31亿元，同比增长46.87%。

航天南湖——业绩快报显示，2023年收入为7.25亿元，同比下滑23.85%；归母净利润为1.02亿元，同比下滑34.66%。

从机构一致预期增长和景气度来看：

图：机构一致性预期，并购优塾

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（一）

图：空管系统组成，东方证券

根据工作原理，空管雷达分为一次雷达和二次雷达。一次雷达是用于探测空中物体的反射式主雷达；二次雷达实际上不是单一的雷达，而是包括雷达信标及数据处理在内的一套系统，为空中管制雷达信标系统（ATCRBS）。

相较一次雷达，二次雷达具有回波强、无杂波干扰、无目标闪烁现象、精度高、提供信息识别等优点。

图：空管雷达工作原理分类，东方证券

雷达技术，作为空管系统的“眼睛”，是极为关键的技术。当前随着雷达技术、计算机技术和电子元器件的不断发展，空管雷达技术向固态化、双网冗余、无人值守等方向发展，进一步提升其可靠性、降低维护成本。其中：

固态化——把晶体管作为发射机功率源，来代替传统的磁控管，由于晶体管作为射频元件的可靠性较高以及选用的内部液体冷却方式，让雷达系统的可靠性大大提升。

同时，因为固态组件可以在雷达不停机的情况下进行更换（固态雷达组件使用晶体管作为发射机功率源，晶体管工作电压较低，体积小重量轻，采用模块化设计，每个模块都独立工作，并通过标准接口连接。在这样的设计下，当某个模块发生故障时，可以将其快速取出，并插入新的模块，无需关闭整个雷达系统，不影响雷达正常工作），雷达系统的可维护性也大大提升。

简单来说，传统的雷达如一台老式电视机，使用电子管作为元件，体积庞大，功耗高，可靠性低。固态雷达相当于一台液晶电视机，使用晶体管作为元件，体积小巧，功耗低，可靠性高。

双网冗余——采用双冗余网络传递信息。双冗余网络用2台交换机各自形成物理上完全独立的2个网络，当一个网络发生故障时，另一个网络还可以正常工作，极大地提升了空管系统的稳定性。就像给空管系统装了两个保险箱，即使一个被撬开，另一个也能保护重要财产。

无人值守——指内置一套全自动的机内测试设备（BITE）提供故障检测和故障隔离，并把每个设备分析过的数据集汇总送往远距离的遥控站，实现了完全遥控、监视、维护，不需要现场技术人员，降低了维护成本。

从具体产品上看，其技术的更迭引导出ADS-B 、SMGCS、MLAT、电扫二次雷达等新型综合系统的发展。

图：空管雷达发展趋势，东方证券

空管系统的组成部分，包括空中交通管理系统、通信系统、导航系统、监视系统，其中空管雷达是空管系统的核心重要组成部分。具体而言，其由地面和空中两部分组成，地面包括雷达、导航、通信、气象等系统，空中包括飞机上的导航、通信、应答机等。

其成本结构可以分为这几个方面：设备成本约占总成本的60%~70%，其中雷达系统约占20%~30%，导航系统约占20%~30%，通信系统约占10%~20%；人员成本约占总成本的20%~30%，其中空管员约占10%~20%，技术人员约占5%~10%，管理人员约占5%~10%；能源成本约占总成本的5%~10%；其他成本约占总成本的5%~10%。

从建设需求来看，空管系统成本一般占机场建设总成本的1%-1.5%左右。

其制造流程是一个复杂的工序，一般包括以下几个步骤：需求分析和设计——软硬件开发——系统集成——生产制造——安装调试——维护和保障。

由于空管系统设计的要素影响多、飞行情况不断变化、关系到飞行和人生安全；叠加航空运输业的快速发展，飞行业务压力不断增大。因此，空管系统的难点是安全和效率。安全是指确保飞行安全，防止空中交通事故发生。效率是指提高空管系统的效率，减少飞行延误和取消。

针对其核心难点，需要攻克以下关键难点技术：

1、自动化——利用计算机和自动化技术来代替人工进行空管工作，可以提高空管系统的效率和安全性，减少空管人员的工作量。例如研发自动飞行计划处理系统、自动飞行管制系统、自动流量管理系统等。

2、智能化——利用人工智能、大数据等技术来提升空管系统的决策能力，可以帮助空管人员更好地应对复杂的情况，提高空管系统的效率和安全性。例如开发飞行预测系统、冲突检测系统、ZUI优路径规划系统等。

3、人机协同——在空管系统中，人机协同是实现安全和效率的关键。需要研究如何更好地发挥人和机器的优势，实现人机协同工作。例如研发人机交互系统、人机决策系统等。

（二）

本案，从收入结构看：

一、四川九洲——业务主要以智能终端、空管产品、微波射频为主。其中，空管业务领域主要从事空管系统（通信系统、导航系统、监视系统、信息管理系统等）及相关航电设备的研发制造和销售。公司空管产品已在四川省低空试点开展应用，是国内ZUI大的军、民用空管系统及装备科研生产基地。

2022年智能终端收入19.19亿元，占比49.39%；空管产品10.01亿元，占比25.76%。

图：收入结构（单位：亿元），并购优塾

二、莱斯信息——收入包括民航空管、城市道路交通管理、城市治理、企业级信息化等，其中以城市治理、民航空管为主。

2022年，城市治理收入5亿元，占比31.73%；民航空管收入为4.76亿元，占比30.21%。

图：收入结构（单位：亿元），并购优塾

三、航天南湖——收入以雷达及其配套装备为主，雷达产品具体包括警戒雷达和目标指示雷达。

2022年雷达及其配套装备收入为8.94亿元，占比93.84%。

图：收入结构（单位：亿元），并购优塾

（三）

图：归母净利润增速（单位：%，右轴-莱斯信息），并购优塾

这个行业，从微观增长情况来看：

一、四川九洲——2023Q3收入为28.28亿元，同比增长2.37%；归母净利润为1.41亿元，同比增长4.45%。

业绩增长稳定，主要系聚焦主业以及国防信息化发展趋势所致。

图：近几个季度归母净利润情况，并购优塾

二、莱斯信息——业绩预告显示，2023年收入为16.75亿元，同比增长6.3%；归母净利润为1.31亿元，同比增长46.87%。

归母净利润增速较高一方面是收入稳定增长，空管强化核心产品扩大优势、稳步领跑；机场新赛道持续发力，国际市场取得突破。城市道路交通管理领域，全国性市场布局纵深推进，超大特大城市市场取得进展；重大项目引领卓有成效，再次刷新新签合同单体规模记录。另一方面是各类政府补助资金以及各类课题结题验收所致。

图：近几个季度归母净利润情况，并购优塾

三、航天南湖——业绩快报显示，2023年收入为7.25亿元，同比下滑23.85%；归母净利润为1.02亿元，同比下滑34.66%。

业绩下滑是因为受到行业政策、市场需求和产品交付影响；同时因交付产品类型差异，2023年度销售毛利率较去年同期有所下降，导致本年业绩下降。

图：近几个季度归母净利润情况，并购优塾

（四）

图：现金流VS CAPEX（单位：亿元），并购优塾

图：净现比，并购优塾

整体来看，四川九洲现金流保障度更高，2022年有较大的资本开支。航天南湖现金流承压，2021-2022年现金流为负是因为经营性应收项目增加所致。

（五）

图：ROE-TTM（单位：%），并购优塾

图：杜邦分析拆解，并购优塾

图：毛利率（单位：%），并购优塾

图：净利率（单位：%，右轴-四川九洲），并购优塾

图：产业链价值分配，并购优塾

从产业链来看，中上游盈利能力较强，典型的技术密集型行业。

上游供应商需要具备较强的研发能力和技术实力，中游系统集成商具备丰富集成经验和项目管理能力，议价能力强。

从增长来看，下游出行、旅游恢复常态，带动机场增长回升迅速，空管系统作为机场资本开支的一部分也迎来增长。同时，在航空运行需求提升与智能改造进程加快的叠加影响下，也促进空管系统行业增长。

从生意质地看，空管系统行业呈现寡头垄断（以国外企业如诺斯罗普·格鲁曼、ATMS等占据主导）的竞争格局，由于行业在技术、资金、客户准入等方面都具有较高进入壁垒，新进者很难在短时间内突破。同时受政策影响较大，需要密切关注政策变化，尤其低空经济方面的变动。

（六）

景气度方面，随着运输航空航班起降量及客运量恢复，叠加军机扩编，空管系统行业总体呈上升趋势。

一、执飞航班

图：执飞航班情况（T=0为春节），天风证券

二、铁路/民航月度客运量

图：客运量（单位：亿），东吴证券

三、空管系统投资额

图：空管系统投资额（单位：亿元），国金证券

（七）

图：防务飞机结构和数量对比，东方证券

空管系统行业，是国家重要的基础设施，是民航运输安全高效运行的重要保障。根据前瞻产业研究院报告，2022年中国空管系统市场规模达到69.4亿元，同比增长12.12%。其行业的市场规模测算，用公式表达为：

空管系统市场规模=基期×（1+增速）

增速——参考券商预测，未来五年，其市场规模将达到113.2亿元，年复合增速为10.5%。

空管系统这个行业，核心竞争要素在于………………………………………………

以上，仅为本报告部分内容。关于核心增长空间测算、行业重点竞争态势、关键竞争要素分析等内容，后文还有大约6000字及数十张图表，详见《产业链报告库》，可联系工作人员咨询获取，微信：bgys2015

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—— 产业链地图 ——

持续更新中

图片：产业链变革趋势及变化量级

来源：并购优塾

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【信息科技】

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…………………………

【引用资料】本报告写作中参考了以下材料，特此鸣谢。[1]

【数据支持】Wind数据、东方财富Choice数据、智慧芽专利数据库、data.im数据库、理杏仁、企查查、Capital IQ、Bloomberg、路透。

【声明】内容源于网络

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并购优塾，产业链研究者，服务于补链强链、科技创新，主要面向产业园区、产投机构、银行、地方政府等机构人群。创始于2016年。

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