【旧文重温】银行高分红地图，重点地区城商行跟踪：北京银行、江苏银行、上海银行……（2024年6月）

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注：本文为旧文重温，原文发布于2024年6月

城市商业银行（简称“城商行”）作为连接地方经济血脉的重要纽带，不仅承载着支持小微企业、促进区域经济发展的重任，也逐渐成为资本市场中不可忽视的一股力量。

随着中国经济结构的持续优化与金融改革的深化，城商行凭借其地域深耕、灵活应变的特点，在服务地方实体经济、推动普惠金融方面展现出了独特优势。

截至2023年末，资产规模超过两万亿的城商行，有北京、江苏、上海、宁波、南京银行，分别位居城商行前五位。在五大城商行中，江苏、宁波、南京三家ROE更高。

对城商行，之前我们研究过江浙沪地区的重点城商行，本篇主要聚焦于资产规模靠前的三个：北京、江苏、上海。

图：部分上市银行资产规模，民生证券，Choice

图：五大城商行ROE排行榜，长江研究所

提到银行，很多人第一反应就是要吐。为啥呢，因为行业太传统，增长不亮眼，更加不会有十倍百倍的前景，更不可能登上主题热点行业榜单。

但是，虽然看上去没什么增长，也没有什么热点主题，但至少有一点很明确：安全边际相对较高。

受到净息差下行、地产景气收缩两大因素影响，银行的景气度已连续下行4年之久，像弹簧一样被极度压缩。这种情况下，无需大的利好，只需要一点点的边际向好，整个行业就可能会开始重估。

前两个月，以二线城市集体放宽为标志，显露出地产政策的坚定转向，如今进入效果观察期，后续如果地产成交景气度效果不佳，不排除会进一步加大力度。

这种情况下，压在银行业身上的两座大山，有一座（地产坏账）已经开始移除，接下来只剩下一座：净息差下行。这座大山和利率走向、整体经济相关，未来还需要密切跟踪。

商业银行，这条产业链各环节包括：

图：商业银行产业链，并购优塾

上游及下游——按照资金来源和去向，各类客户既是商业银行上游，也是下游。其中银行同业也互为上下游。银行客户涉及各行各业，例如比亚迪（制造业）、万科A（房企）、百联股份（商业）、招商证券（券商）等。

中游——我国商业银行按类别包括国有大行、股份行、城商行、农商行、民营银行等，其中代表性城商行为北京银行、江苏银行、上海银行等。

产业链上参与者近期增长情况如下：

北京银行——2023年，实现收入667.11亿元，同比增长+0.66%；归母净利润256.24亿元，同比增长+3.49%。

江苏银行——2023年，实现收入742.93亿元，同比增长+5.28%；归母净利润287.5亿元，同比增长+13.25%。

上海银行——2023年，实现收入505.6亿元，同比-4.8%；归母净利润225.45亿元，同比增长+1.19%。

机构一致预期，对产业链景气度预期如下：

图：机构一致性预期（单位：亿元，%），Choice，并购优塾

—— 研讨会 ——

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【引用资料】本报告写作中参考了以下材料，特此鸣谢。[1]

（一）

商业银行，收入主要来源于利息净收入、非息收入两大块。

其中，利息净收入是主要部分，而利息净收入则来自于生息资产收益VS计息负债成本之间的差值。

上市城商行生息资产有较大分化。郑州银行贷款占比显著较高，宁波银行、杭州银行债券投资占比较高，厦门银行、兰州银行、苏州银行、上海银行同业往来资产占比较高。本案涉及的三家银行中，北京银行和江苏银行贷款占比较高，上海银行债券投资占比较高。

图：2023Q3上市城商行生息资产结构，华福证券，Choice

首先，贷款方面，上市银行中，城商行整体企业贷款占比较高，股份行整体上个人贷款占比较高。在城商行内部，贵阳银行和成都银行企业贷款较高，宁波银行、长沙银行、厦门银行、江苏银行个人贷款占比较高，个人贷款占比高，意味着能够获取更高的生息资产收益率。 

图：2023H1末城商行贷款结构，国盛证券，Choice

其次，自营投资方面，城商行的政府债和政金债投资、企业债投资、基金投资占比在提高，非标资产和金融债投资占比在减少，金融投资对整体业绩的贡献较大。

图：城商行自营投资结构，Choice

在主要上市银行中，北京银行和江苏银行债券投资占比较低，北京银行、江苏银行和上海银行基金投资占比较高，北京银行信托计划及资产管理计划占比较高。

图：核心上市银行金融投资结构，中金公司，Choice

银行营业成本，主要包括营业税金及附加，业务及管理费。计息负债的的利息支出、手续费及佣金支出单独考察，在计算利息净收入、手续费及佣金净收入时已经计入。

计息负债成本率由各银行计息负债内部组成结构决定。近几年，城商行的计息负债成本率整体上在各类银行中占首位，与城商行存款成本率高于其他几类银行有较大关系。

图：2020-2023H1各类上市银行计息负债成本率，信达证券

图：2023H1上市银行计息负债成本率（个股），东方证券，Choice

图：城商行存款成本率高于其他几类银行，西部证券，Choice

计息负债成本率高，是城商行相比股份行、国有大行的系统性劣势，因而，在城商行中，只有在经济发达地区深耕的城商行，才能有更好的基本面。

图：国内GDP前十大省份及增速，长江研究所

（二）

接下来首先看看收入体量情况：

从收入规模看，2023年，江苏银行(742.93亿元)>北京银行(667.11亿元）>上海银行（505.6亿元）。

具体来看各家公司收入结构：

北京银行——利息净收入收入占比75.47%，手续费及佣金净收入占比5.62%，其他非息收入占比18.90%。

图：公司收入情况（单位：亿元），Choice，并购优塾

江苏银行——2023年，利息净收入收入占比70.86%，手续费及佣金净收入占比5.76%，其他非息收入占比23.38%。

图：公司收入情况（单位：亿元），Choice，并购优塾

上海银行——2023年，利息净收入收入占比69.54%，手续费及佣金净收入占比9.72%，其他非息收入占比20.74%。

图：公司收入情况（单位：亿元），Choice，并购优塾

 

（三）

图：累计归母净利润增速（单位：%），Choice，并购优塾

这个行业，从微观增长情况来看：

北京银行——2023年，实现收入667.11亿元，同比增长+0.66%；归母净利润256.24亿元，同比增长+3.49%。

2024Q1单季度，实现收入176.9亿元，同比增长+7.85%，环比增长+4.23%；归母净利润78.6亿元，同比增长+4.95%，环比增长+45.87%。

2023年，资产总额较年初增长10.65%，发放贷款及垫款本金较年初增长12.14%，负债总额较年初增长11.15%，吸收存款本金较年初增长8.18%。

净利差和净息差有所下降，主要由于贷款市场报价利率（LPR）下调和市场利率整体走低。不良贷款率1.32%，较年初下降0.11 个百分点。

图：单季度归母净利润（单位：亿元，%），Choice，并购优塾

江苏银行——2023年，实现收入742.93亿元，同比增长+5.28%；归母净利润287.5亿元，同比增长+13.25%。

2024Q1单季度，实现收入209.99亿元，同比增长+11.72%，环比增长+34.48%；归母净利润90.42亿元，同比增长+10.02%，环比增长+192.01%。

2023年，总资产同比增长14.20%，贷款本金同比增长12.32%。总负债同比增长13.72%，存款本金同比增长15.39%。

由于向实体经济让利、市场利率和LPR 下行，叠加去年以来LPR 下降后重定价效应和存量房贷利率调整，生息资产收益率承压，净息差呈收窄趋势。不良贷款率0.91%，比上年末降低0.03个百分点。

图：单季度归母净利润（单位：亿元，%），Choice，并购优塾

上海银行——2023年，实现收入505.6亿元，同比-4.8%；归母净利润225.45亿元，同比增长+1.19%。

2024Q1单季度，实现收入130.94亿元，同比-0.92%，环比增长+15.96%；归母净利润61.5亿元，同比增长+1.77%，环比增长+18.27%。

2023年，资产总额同比增长7.19%，贷款总额同比增长5.55%。负债总额同比增长7.14%，存款本金同比增长4.37%。

净息差同比有所下降，主要由于市场利率及LPR 持续下行，新投放贷款定价下降，叠加存量业务重定价等因素。不良贷款率1.21%，较上年末下降0.04 个百分点。

图：单季度归母净利润（单位：亿元，%），Choice，并购优塾

（四）

图：银行流动性指标，公司年报

三家银行流动性指标均满足监管要求，江苏银行流动性覆盖率更高一些。

（五）

图：近十个季度ROE_TTM走势 （单位：%；基准日：报表截止日），Choice，并购优塾

图：区域性银行ROE，中金公司 ，Choice

图：杜邦分析，Choice，并购优塾

图：单季度净利率（单位：%），Choice，并购优塾

图：产业链具体公司情况  ，Choice，并购优塾

中游竞争格局较好，净利率和ROE好于下游。在本案三家中，江苏银行增长预期更高一些，主要由于其贷款增速更高。

（六）

接下来我们看看行业景气度。

一、新增人民币贷款

图：新增人民币贷款，中邮证券，Choice

二、人民币存款增速

图：存款同比增速，中信期货，Choice

三、银行存贷差与存贷比

图：银行存贷差与存贷比，财信证券，Choice

四、金融机构存款和贷款增速

图：金融机构存款和贷款增速，甬兴证券，Choice

五、银行一般贷款利率

图：银行一般贷款利率，西南证券，Choice

六、分类型银行累计净息差走势

图：分类型银行累计净息差走势，信达证券，Choice

七、流动性

图：M1-M2剪刀差，光大期货，Choice

图：流动性供需，华联期货，Choice

八、各省级地区GDP

图：2023各省级地区GDP及增速，Choice

（七）

接下来，我们看下行业增长情况：

银行收入=利息净收入+手续费及佣金净收入+其他非息收入

利息净收入=生息资产规模*净息差，其中生息资产主要包括贷款、存放同业资产、金融投资等。

一、生息资产规模增速——综合考虑贷款余额增速、银行金融投资增速，至2027年预计生息资产规模增速在10%左右。

对以上核心增长要素，我们来挨个拆解……………………………

此外，这个行业的关键竞争要素，包括以下几点……………………………

以上，仅为本报告部分内容。

行业增长空间有多大？哪些玩家在参与竞争？大家竞争的关键点该看什么？关于这几个核心内容，后文还有大约6000字，以及数十张图表，详见《产业链报告库》。

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