【重磅】央妈任性送大礼！降息+扩大存款利率浮动区间上限！（最权威解读）

央行：5月11日起下调利率0.25个百分点
中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。


超力度降准表明我国经济面临巨大压力
一季度宏观经济恶化。虽然官方公布一季度GDP增速在7%，但机构普遍认为，这个数据无法让人乐观。国泰君安任泽平认为，从微观观察到的经济速度可能已经降至5%-6%左右。

具体而言，第二产业同比增长6.4%，比上年全年下降0.9个百分点，为GDP增速下滑的主因。第三产业同比增长7.9%，比上年全年下滑仅0.2个百分点，考虑到一季度房地产市场低迷、治理三公、出境游火爆等因素，第三产业基本不波动存疑，根据经验，第三产业最容易统计数据注水。GDP名义增速为5.8%，一年期加权贷款利率高于名义GDP增速意味着宏观加杠杆和降息紧迫。

安信证券安信证券高善文指出，以看起来更可靠的工业数据为基础，今年1季度经济增速继续下行，并创出新低，GDP缩减指数也进入负值区间，这些发展显示经济面临的下降压力超出预期。

他认为，去年8月份以来，中国经济遭受了一次财政收缩的冲击，一次各项财政开支意外大幅度下滑和收缩的冲击，导致了经济增速在去年8月份以后突然出现了比较明显的台阶式的下滑，在这样的背景下，企业的盈利再次出现了比较大的下行压力，经济的通缩压力开始比较明显的加剧。

面对这样的局面，整个财政货币政策被迫转向比此前更加积极的方向去支持总需求的增长，虽然在短期之内通过改善市场主体的预期以及财政开支的扩大，能够起到相对比较短暂的和阶段性的作用，但是，新的平衡的建立需要供应的增长在现有的水平上持续地收缩和下降来适应，而这样一个局面也许最早到下半年甚至明年某个时候可能才能重新确立起来。

据最近公布的数据显示，中国4月汇丰制造业PMI终值48.9，前值49.2， 预期49.4。其中，中国4月制造业PMI新订单分项指数终值降至48.7，亦创12个月低点。另外，4月官方PMI数据与上月持平于50.1%，值得注意的是，以往4月份该数据往往会出现季节性反弹。

企业实际融资成本不降反升。在一季度经济数据出炉前，李克强总理召开经济形势座谈会，在会上对企业的融资成本问题进行了集中讨论，虽然自14年以来启动了2次降息，1次全面降准，央行数据显示3月末的企业融资成本为6.83%，较14年底下降12个BP，比去年同期降50个BP，但考虑到同期PPI下挫120个BP，企业的实际融资成本不降反升。

海通证券姜超认为，利率高企是当前经济的最大风险。6.83%的企业贷款平均利率，远超5.8%的GDP名义增速，且当前企业利润率平均在5%左右，远低于6%以上的贷款利率。无论从哪个角度看利率都非降不可，而且至少存在100bp以上的下降空间，对应4次以上降息。


中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。



关于降息，央妈这么说


1
此次进一步下调贷款及存款基准利率的主要考虑是什么？
此次进一步下调存贷款基准利率，重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用，进一步推动社会融资成本下行，支持实体经济持续健康发展。按照国务院的统一部署，2014年11月和2015年3月，人民银行先后两次下调金融机构贷款及存款基准利率。随着各项政策措施的逐步落实，金融机构贷款利率持续下降，市场利率明显回落，社会融资成本整体有所降低。当前，国内经济结构调整步伐加快，外部需求波动较大，我国经济仍面临较大的下行压力。同时，国内物价水平总体处于低位，实际利率仍高于历史平均水平，为继续适当使用利率工具提供了空间。鉴于此，人民银行决定自2015年5月11日起，下调金融机构贷款及存款基准利率各0.25个百分点，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。

2
此次结合降息进一步将存款利率浮动区间扩大至基准利率1.5倍的背景和意义是什么？
目前，我国除存款外的利率管制已全面放开，存款利率浮动区间上限不断扩大，金融机构自主定价能力显著提升，分层有序、差异化竞争的存款利率定价格局基本形成，市场化利率形成和传导机制逐步健全。同时，存款保险制度的顺利推出，以及市场利率定价自律机制的建立和完善，为加快推进存款利率市场化奠定了良好的基础。当前，银行体系流动性总体充裕，市场利率趋于下行，实际上已为放开存款利率上限提供了较好的外部环境和时间窗口。为稳妥有序推进利率市场化改革，人民银行决定结合下调存贷款基准利率，将存款利率浮动区间的上限扩大至基准利率的1.5倍。由于目前存款利率“一浮到顶”的机构数量已明显减少，预计金融机构基本不会用足这一上限。

存款利率浮动区间上限的进一步扩大，是我国存款利率市场化改革的又一重要举措。这不仅拓宽了金融机构的自主定价空间，有利于进一步锻炼金融机构的自主定价能力，促进其加快经营模式转型并提高金融服务水平，为最终放开存款利率上限打下更为坚实的基础；也有利于资金价格更真实地反映市场供求关系，推动形成符合均衡水平和客户意愿的储蓄结构，进一步优化资源配置，促进经济金融健康发展。

3
存款利率浮动区间上限进一步扩大后，如何引导金融机构科学合理定价？
为引导金融机构科学合理定价，维护公平有序的市场竞争秩序，人民银行将继续公布存贷款基准利率，进一步发挥基准利率的引导作用，为金融机构利率定价提供重要参考。同时，进一步健全中央银行利率调控体系，完善金融市场基准利率体系，提高货币政策传导效率。此外，人民银行还将指导市场利率定价自律机制，进一步发挥好对金融机构利率定价的行业自律作用，按照激励与约束并举的原则，对利率定价较好的金融机构继续优先赋予更多市场定价权和产品创新权；对存款利率超出合理水平、扰乱市场秩序的金融机构加以自律约束。

4
下一步人民银行在利率调控和利率市场化改革方面还有哪些考虑？
此次结合降息进一步推进利率市场化改革，重点是适应经济基本面的变动趋势，继续促进实际利率回归合理水平，并进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用。下一步，我们将按照党中央、国务院的战略部署，继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，根据流动性供需、物价和经济形势等条件的变化进行适度调整，综合运用价量工具保持中性适度的货币环境，把握好稳增长和调结构的平衡点。同时，更加注重改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，加快推出面向企业和个人的大额存单，不断拓宽金融机构自主定价空间，积极推进利率市场化改革，并不断增强中央银行利率调控能力和宏观调控有效性。

关于降息，专家这么说





英大证券首席经济学家李大霄
可央行降息，其目的是用强有力措施来稳定经济增长，利于降低企业融资成本，利于房地产市场的稳定，同时对减缓股市的下跌速度和下跌节奏有非常重要影响。但减息并不能改变大部分股票在全球市场中处于绝对高估的基本事实。




兴业银行首席经济学家鲁政委
央行降息，标志着货币政策调控思路的重大转变，由此前的"稳健"操作转向实际上的"宽松"。以此支持融资成本的下降和地方债置换。但是，如果降息不辅以流动性的宽松，利率的下降就很难持续，我由此预计，下一阶段央行的政策将是"扭转"，以常态化的降准或PSL压低3个月以上期限的利率。



经济学家马光远
此次降息比预计的力度要小，预计很快会有一次降准。