企业全情报·贵州茅台 | 茅台2025上半年财报分析

封面 ｜ 36氪企业官网

报告来源 ｜ 36氪企业全情报小程序

数据来源 ｜ 红麦聚信（北京）软件技术有限公司

1483.0 +10.34 +0.7%

昨日收盘价：1472.66；当日收盘价：1483.0

当日开盘价：1471.0；交易量：3.74万手

换手率：0.3%；放量幅度：-21.69%

3日涨幅：-0.56%；5日涨幅：+0.2%

成交额：55.19亿；总市值：18571.17亿

较过去一年的平均收盘价：-1.09%；较过去一年的日均交易量：3.68%

茅台2025上半年财报分析

｜事件概述

2025年上半年，茅台营收894亿元，同比增9.1%，归母净利润454亿元，同比增8.89%。销售收到现金950亿元，同比增9.1%。销售费用从26亿元增至32.6亿元，合同负债从96亿元降至55亿元。上半年茅台酒销售756亿元，同比增10.3%，系列酒137.6亿元，同比增4.7%。2025 - 2028年茅台酒销量增量近乎为零，2029 - 2030年增速难超5%，当下茅台批价在1860元左右，提价空间短期不存在。

｜事件正负面性质分析

截止09月06日，此事件匹配的全网舆情信息总量为8311条，正面信息2352条，占比28.3%，负面信息1933条，占比23.3%，中性信息4026条，占比48.4%，事件舆论呈现出较为正面的倾向。

｜渠道传播分析

该事件全网传播篇次为8311条，事件主要传播渠道为微信平台，传播篇次1075条，占比12.93%。

｜事件影响分析

・营收与利润增长影响 （利好）： 2025年上半年茅台营收达894亿元，同比增9.1%，归母净利润454亿元，同比增8.89%。这表明贵州茅台在经营业绩上保持着良好的增长态势，展现了其强大的盈利能力和市场竞争力。稳定的营收和利润增长会增强投资者对公司的信心，吸引更多投资者买入股票，从而对股价起到积极的推动作用。

・销售现金流入影响 （利好）： 销售收到现金950亿元，同比增9.1%。这说明贵州茅台的销售回款情况良好，资金回笼顺畅，公司的现金流状况健康。充足的现金流有助于公司开展各项业务，降低财务风险，也体现了公司产品的市场认可度高，销售渠道畅通，从侧面反映出公司的经营稳定性，对股价形成利好。

・销售费用增加影响 （利空）： 销售费用从26亿元增至32.6亿元。销售费用的大幅增加可能意味着公司在市场推广、营销等方面投入了更多的资源。虽然这可能是为了进一步拓展市场、提升品牌知名度，但短期内会增加公司的成本，压缩利润空间，从而对股价产生一定的压力。

・合同负债下降影响 （利空）： 合同负债从96亿元降至55亿元。合同负债的减少可能暗示着公司未来的订单量有所下降，市场对其产品的预订需求减弱。这可能会影响到公司未来的营收预期，投资者可能会对公司的发展前景产生担忧，进而导致股价下跌。

・销量与提价预期影响 （中性）： 2025 - 2028年茅台酒销量增量近乎为零，2029 - 2030年增速难超5%，且当下茅台批价在1860元左右，提价空间短期不存在。销量增长受限和短期内提价无望，这一情况短期内难以给公司带来显著的业绩提升，但由于贵州茅台品牌的特殊性和市场的稳定性，也不会对公司造成重大的负面影响，所以对股价的影响较为中性。

综上所述：短期影响，销售费用增加和合同负债下降可能会使股价面临一定的下行压力，但营收、利润增长以及销售现金流入的利好因素会在一定程度上对冲这种压力，股价可能会呈现震荡态势。长期影响，虽然短期内销量和提价受限，但贵州茅台凭借其强大的品牌优势和市场地位，仍具备稳定的盈利能力和发展潜力，股价有望在市场调整后保持稳定并实现一定的增长。

｜股价影响趋势分析

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