云迹科技18C企业是回拨20%！港股机器人服务智能体第一股——(02670.HK)2025年10月新股分析

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公司简介:

云迹科技是领先的机器人服务AI赋能技术企业，主要提供机器人及功能套件，辅以AI数字化系统的服务。从能够与现实世界互动的机器人，到能够优化决策的AI数字化系统，公司向客户提供适应性强及可扩展的产品及服务。

智能体是一种具有自主感知、记忆、推理分析、决策和行动执行能力的人工智能，可直接针对特定任务提供端到端、持续迭代的解决方案。于往绩记录期间，公司主要专注于开发机器人服务智能体。机器人服务智能体是一个搭载于机器人上的智能自动化系统，用于酒店、医疗机构或类似的服务场所，其集成AI技术，通过直接与用户交互，提供以人为本的端到端服务，通过持续学习与自适应优化，全面提升体验品质及营运效率。与传统机器人不同，其具备高度灵活性，其软硬件系统均支持定制化配置，可适配多元场景需求，从而实现对动态变化的高效响应。例如，在酒店场景中，机器人服务智能体通过与人类互动（从登记入住及客房服务到回答查询及提供建议）管理整个宾客体验。可将其视为技术驱动的助理，有效率地处理例行性工作，减少人力参与的需求，同时维持流畅及友善的体验。

云迹科技的产品及服务组合主要包括机器人及功能套件，即构成机器人服务智能体基础的硬件及模块产品，包括YJ-机器人、YJ-AIoT组件、YJ万物工具仓模块及智能控制模块；AI数字化系统，包括AI驱动的机器人基础服务及智能体应用。

云迹科技主要推出了三代机器人产品，包括“润”系列和“格格”系列，2023年，云迹科技推出具身智能机器人新形态——复合多态机器人「UP」，作为会使用工具、会理解分配任务、可群体协作的复合型机器人。

据招股书显示，2024年全年，以来自中国酒店场景的收入计，云迹科技排名第一，且占中国酒店场景机器人服务智能体市场份额的13.9%。另外，第二到五名的公司市场份额加总仅为13.5%，不足云迹一家的市场份额。除酒店外，云迹科技的机器人已广泛应用于商业楼宇、医疗机构、工厂及社区等多个服务行业场景。

截至2024年12月31日止三个年度及2024、2025年前5月，公司的主要财务数据如下：

云迹收入分别约为人民币1.61亿元、1.45亿元、2.45亿元、0.74亿元及0.88亿元，年复合增长率为23.20%；

来源：LiveReport大数据

公司2023年营收减少，主要由于公司产品策略调整及发展初期的波动，2024年营收大幅反弹，主要源于公司机器人及功能套件收入的大幅增加（直销增加以及加强分销商合作）及AI驱动的机器人服务增长99%；公司毛利率显着提升，净亏损有所改善。

截至2025年5月31日，公司经营活动现金流为人民币-0.53亿元，账上现金0.75亿元。

二、基石投资者

基石投资者无，上市後主要股東架構︰

-          董事長支濤女士、雲迹天使管理及一致行動人士持股32.86%

-          阿里巴巴(9988)持股2.65%

-          聯想(992)持股3.8%

-          騰訊(700)持股8.18%

-          其他前期投資者持股42.47%

-          其他公眾股東持股10.04%

保荐人历史业绩：

（来自AIPO）

目前展现的孖展已超购500倍，已回拨20.00%了。

中签率分析

若公開發售認購10倍至少於50倍，公開發售比例將由5%增至10%，認購50倍或以上則回撥至20%；但若配售未足額而公開發售卻足額，或配售及公開發售均足額而公開發售認購少於10倍，公開發售比例可由5%增至最多10%，發售690萬股H股，約95%配售，約5%公開發售，另有約15%超額配股權

关于一手中签率方面，云迹本次公开发售按机制A, 由于孖展超过50倍，回拨20.00%，按照20万人来参与预估一下，一手中签率最好的情况也不超过3%，

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

然后这个票招股书上按发售价95.60港元计算，公开的上市所有开支总额约为6970万港元，募资额约6.60亿港元，占比约10.56%，开支相比募资额算是一般化了。

这票打不打？且看我下面的分析：

云迹科技自2014年成立以来共完成8轮融资，累计募资约12亿元人民币，投资方包括腾讯、阿里巴巴、携程、启明创投等头部机构。关键轮次如下：

D轮（2021年12月）：融资5.8亿元，每股成本66.00元，较发售价折让24.44%，投后估值40.80亿元人民币，投资方包括阿里巴巴、河南科投、启明创投等 。

C轮（2021年8月）：融资2.65亿元，投后估值22.89亿元人民币，腾讯、联想基金等持续加注 。

从2014年天使轮的数千万估值，到2021年D轮的40.8亿元，反映出资本对其市场地位的认可。

风险提示：

1.云迹科技持续亏损与现金流压力：2022-2024年累计净亏损8.15亿元，2025年前5个月净亏损1.18亿元；现金储备仅能覆盖7个月运营支出，且面临19.25亿元赎回负债，若上市失败可能引发流动性危机 。

2. 单一场景依赖与价格战：酒店场景收入占比长期超80%，非酒店场景（如医疗、楼宇）收入不足17%。同时，行业均价从2016年的13.6万元降至2024年的1.31万元，主力机型“格格”系列两年内降价22%，毛利率提升依赖成本优化而非技术溢价 。

3. 技术对外依赖与竞争加剧：AI算法部分依赖腾讯，且面临优必选、科沃斯、擎朗智能等企业的低价竞争。例如，擎朗智能产品售价较云迹低30%，可能挤压市场份额 。

云迹(2670)是领先的机器人服务人工智能赋能技术企业，主要提供机器人及功能套件，辅以人工智能数字化系统的服务，公司循18C章来港上市，将成为本港又一特专科技新股。这一类票基本面只是做一个辅助参考，18c又是ai概念股！无非就是给资本市场的故事讲的好不好听，重点还是筹码逻辑。

这个票招股价格95.60港元一口价，集资额：6.60亿港元，H股市值：58.86亿港元，如果是能一倍上去，超越港股通门槛95亿问题不大！

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另外大部分的人的券商是不能同时认购轩竹和云迹的，打了云迹就不能打海西，因为这两个招股时间只差一天，轩竹认购之后的资金都赶不上云迹，也就是他们两个票只能参与一个票。假设两个票中签率是一样，拿一手轩竹是5800hkd，拿一手云迹是4800hkd，哪怕都翻倍的情况下，拿轩竹要多赚啊20%！轩竹按照机制b10发行是大概率会涨的，甚至可能如果是从流通股18亿做到95亿得去好几倍。2选1的话，优先做轩竹肯定是最稳健的。但现在市场上很多人都想反着做，就跟紫金黄金乙组跟博泰车联乙组一样都去考虑做博泰了，最后两个都卷死，做博泰乙组的这种是不如做黄金乙组的，都是大聪明，都不走阳光道去走独木桥，反倒都变成了行为一致了。不过这一个数据的变化还是要看最终孖展情况。

另外云迹20%的筹码在散户那边，是直接股价一步到位？还是洗完之后再做？现在也确定不了。但云迹的抛压肯定是比轩竹大一倍的，云迹能涨多少？或者会不会跌？这个问题真的就是在赌这个项目方是否有这个实力和魄力了。

如果日后机制b的票都是跟北交所跟a股一样都是首日大涨，散户的筹码压死只剩下10%，筹码归边给机构了。按照这逻辑的话，那我们做ipo港股打新的逻辑也要变了，尤其是国配这块，如果还是坚持什么首日卖出的话整个市场都没人带你玩了，更多的票都是要跟着锁定三个月六个月之后一起入通之后慢慢退了，这真的有点像国内a股的战略配售锁定一年之后才能卖，这在港股也慢慢形成了这种规矩了，现在参与市场上参与这一些票的机构很多都是经过严格筛选后的机构了，讲规矩的才能带着在一起玩，否则凭什么这边花钱买另一边在砸盘卖呢？只有共同形成约束。既然机构都是这逻辑那我们散户中签的或者没中签的，跟着这个逻辑一起玩就好了。

港股打新散户的时代结束了！外面都在叫苦的时候，我们这边依然在港股新股这个赛道稳健的套利中，我们这一批还在港股打新市场的玩家，依然享受着新股带来的福利，跟着我们每个人都能拿到最好的结果，接下来大家将以更加正确以及高效的方式来获去这个新股带来的福利，欢迎大家积极主动的加入我们通过新股一起吃肉。港交所新规之后反倒是更加利好我们，跟利好于国配了，利好于机构了，毕竟国配业务我们都开展了好几年了。港股打新散户的时代结束了。

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今年来上市的公司特别多，接下来也有好多新股是可以玩的。不过接下来牛市下半场，港股新股难度也越来越大了这几年来，我们的历史新股业绩还是相当亮眼，去年公配重仓新股收益都翻倍。越来越卷以及政策导向都是利好了我们，在这新股IPO业务上也都积攒了好几年了，恭喜长期跟着我们坚持下来的小伙伴成功吃大肉🎉🎉也欢迎大家加入。

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我们散户作为弱势群体，在这个市场环境里，几乎没有什么胜算。既然打不过机构就加入啊！当然前提是人家有机会让你加入，现在就给大家机会了。

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