不同集团，又是个10%回拨的票！——(06090.HK)2025年09月新股分析

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公司简介:

不同集团是一家专注于设计并销售育儿产品的中国公司。公司的首个品牌BeBeBus创立于2019年，一直专注于服务中高端消费者，并已成长为中国育儿产品市场的知名品牌。创立仅5年，BeBeBus便在中高端育儿产品市场中取得了强势的市场地位。2024年，中高端育儿产品市场佔整个育儿产品市场的份额为23.6%。根据弗若斯特沙利文的资料，按GMV计，2024年，在中国中高端育儿产品市场中，BeBeBus在中国育儿产品品牌中排名第二，拥有4.2%的市场份额，凸显了公司在市场的稳固地位及强劲表现。

公司以高客单价产品（如婴儿推车、儿童安全座椅）切入市场，随后扩展至婴儿护理等消耗品领域，形成四大场景产品线。2024年，婴儿护理产品收入占比达31.1%，成为增长最快的品类。

公司的销售网络覆盖天猫、京东商城、抖音、唯品会、拼多多等主流电商平台，同时通过分经销商和KA客户（大型连锁零售商）拓展线下渠道。截至2025年6月，其线下门店数量达3,400家，客户复购率从2022年的20.1%提升至40.2%。生产方面，公司采用混合模式，儿童安全座椅等核心产品自主生产，其余外包给第三方制造商。

截至2024年12月31日止三个年度2022、2023、2024及2024、2025年前6个月：

不同集团收入分别约为人民币5.07亿元、8.52亿元、12.49亿元、5.82亿元及7.26亿元，年复合增长率为56.92%；

来源：LiveReport大数据

公司近三年多收入、毛利快速增长，2023年扭亏为盈，公司毛利率较稳定，维持在50%左右。

截至2025年6月30日，公司经营活动现金流为人民币1.17亿元，账上现金为2.01亿元。

二、基石投资者

基石投资者有3家，认购占比15.99%。

信庭基金（Cithara Global）：波司登集团关联基金，认购500万美元，绑定供应链资源（波司登在东南亚纺织产能占比超30%） 。

上海通怡投资：百亿级私募，擅长量化策略与消费赛道投资，2024年在母婴领域布局3家Pre-IPO企业 。华泰资本：华泰证券旗下直投平台，重点关注消费升级与跨境电商，2025年已参与蜜雪冰城、名创优品等港股IPO 。这个就是个t rs，人民币投海外基石。

Great Praise Investment：新加坡家族办公室，聚焦中国消费品牌出海，曾投资Shein、Temu等跨境项目 。

保荐人历史业绩：

（来自AIPO）

目前展现的孖展已超购6.47倍。

中签率分析

不同集团本次IPO采用港交所「机制B」模式，公开发售与国际配售比例固定为1:9，无回拨机制。关于一手中签率方面，无论孖展多少倍，公配都是10%，按照20万人来参与预估一下，一手中签率2%！

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

然后这个票招股书上按发售价范围的中位数66.60港元计算，公开的上市所有开支总额约为6960万港元，募资额约7.31亿港元，占比约9.52%，开支相比募资额算是一般化了。

这票打不打？且看我下面的分析：

不同集团2020年11月完成A轮3000万元人民币融资 ， 投后估值3亿元，聚焦品牌初期建设。投资方包括高榕创投、经纬创投，奠定“消费科技”定位 。

A+轮（2021年）：估值升至4.36亿元，泰康人寿、经纬创投追加投资，推动供应链整合与产品线扩张。

B轮（2021年）：估值跃升至20亿元，引入中信证券投资、泰康人寿等，加速线上渠道渗透与海外市场布局 。

横向对比：2024年营收12.49亿元，按发售价中位数66.60港元计算，对应PS约4.5倍，显著低于美股同行Evenflo（PS 8.2倍），但高于港股好孩子国际（PS 2.1倍）。

纵向对比：B轮估值20亿元对应2021年营收8.52亿元（PS 2.3倍），本次IPO估值较Pre-IPO轮溢价约90%，发的贵是肯定的而且故意发个五六十亿估值，明显是想着能趁着机制b行情好蹭一波热度，翻倍直接入通。

募资额：7亿港元左右，总市值：54-64亿港元，港股通门槛90亿，这要入通得去翻倍，并且持续维持好几个月一直到明年1月份。这一波普涨拉高了港股通纳入的门槛。这上市发行算的满满当当。

这票大概率公配也是两三千倍了，主要考虑的不是打不打的问题，是能不能中签的问题。现在新制度下都按照回拨10%发行，搞得散户根本就没货。中慧公配4000倍，银诺5300倍，双登不少于3000倍，这次这个不同集团有3000倍吗？

现在的新股但凡发个10%，公配都是被爆抢，哪里还需要看什么基本面？看完都是一手抽签，但不妨也可能日后会有这种套路来收割这10%的散户，不过应该也不至于来这么快，目前这种回拨10%的票都不用分析，都值得期待的！就跟北交所打新一样，有一些北交所首日破发是下跌的，但即便是破发也不妨打新中签还是连一手都难中，逻辑就是这样：向上有几倍的空间，向下撑死了就-30~-50%，反正都是一手，那还是值得去赌的。

机制b回拨10%的票，最近新股但凡是机制b回拨10%的都涨的很好，上一个50亿市值左右发行的佳鑫国际涨的也非常好！首日收盘都快两倍涨幅了。银诺医药作为新规后首股，选择了机制B（公开发售比例固定10%，不回拨），这一分配方式直接导致公开发售部分超额认购5364倍，成为2025年港股第二大“超购王” 。尽管散户参与热情高涨，但中签率仅0.5%，银诺医药上市首日高开285.44%，报72港元，瞬间拉到74.00港元后回落，一手账面收益超1万港元。这个票是个庄股这是肯定的，还是考虑怎么中签的问题吧。

今天才出中签结果的健康160，即便基本面这么差，依然还是抢破头，顶头槌也就是2万的货。

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今年来上市的公司特别多，接下来也有好多新股是可以玩的。不过接下来牛市下半场，港股新股难度也越来越大了这几年来，我们的历史新股业绩还是相当亮眼，去年公配重仓新股收益都翻倍。越来越卷以及政策导向都是利好了我们，在这新股IPO业务上也都积攒了好几年了，恭喜长期跟着我们坚持下来的小伙伴成功吃大肉🎉🎉也欢迎大家加入。

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