港股对“真龙头”（如恒瑞、海天）给予溢价，而对缺乏核心壁垒的行业龙头（如安井）则要求折价。速冻食品行业集中度提升（CR5达44%），但安井需通过全球化（如东南亚市场拓展）和品类创新（如预制菜）打开新增长曲线，才能扭转估值逻辑。

安井食品AH破发是市场情绪、行业增速放缓、公司业绩承压及估值逻辑差异共同作用的结果。未来需观察其全球化进展、预制菜放量及成本控制能力，若无法改善基本面，AH溢价可能进一步收窄。这一案例也警示投资者：在港股市场，传统消费行业需具备“真成长”属性才能获得资本认可。

其实安井食品的集合竞价高盛护盘已经很努力了。包括开盘的时候，竞价大单也一直发行价护着，但是熬不住国配和散户的同时抛压，最终还是价格打下来了，对ah股情绪影响还是不小，这次福建股上涨的神话被安井食品给终止了，400亿估值的票来港股折价20%依然破发，毕竟海天味业到现在也都依然破发的，这类消费a股来港股上市还是不受待见。海天味业我这打新中签的还有5万存货还没走的。

回顾安井食品（02648.HK）暗盘情况：

安井食品（02648.HK）辉立暗盘以63.60港元高开，瞬间涨到最高点65.00港元后，立马回落到60.00港元，又震荡上冲，之后又回落破发，最低点59.55港元，尾盘稍有拉升以59.60港元报收，跌幅为0.67%，振幅9.08%，成交8150万港元。

9617出现在安井食品（02648.HK）的卖盘第一席位上。

看看安井食品（02648.HK）配售情况！

安井食品（02648.HK）招股最终定价60.00港元，比认购时一口价66.00港元少6港元，24.00亿港元的募资，199.97亿港元的总市值，H股市值24.00亿港元，发行比例12.00%。

配售情况：32830人认购，这次公配44.20倍，十分火热，由于没有超过50倍，回拨比率30.00%，国配有5.85倍，一手中签率70.00%，认购8手才必中1手，同时乙组497人申购，其中顶头槌申购9张，获配率5.79%-6.25%。

安井食品（02648.HK）乙组官方披露的中签名单里有186人中签5000股，有25人中签5600股，有159人中签6100股，有49人中签12100股，有25人中签18000股，有9人中签23900股，有8人中签29700股，有6人中签35500股，有6人中签41200股，有6人中签47000股，有1人中签52700股，有1人中签58500股，有3人中签73000股，有4人中签87500股。有9人顶头槌认购中签115700股。乙组总共中签599.92万股，货值约3.60亿港元，和绿鞋货值相等，

乙头货值约30万，顶头锤货约值694万港元。

下面是公开资料的乙组官方披露的顶头槌认购中签名单：

13761*** 115,700

90558*** 115,700

F6951*** 115,700

M0760*** 115,700

P5640*** 115,700

P9257*** 115,700

M8766*** 115,700

32080*******10151* 115,700

15574*** 115,700 

然后看看国配的情况：

安井食品（02648.HK）国际配售总共131人，认购额5.85倍.

安井食品（02648.HK）国配货是很分散，前25大承配人上市后所持股份数目占上市后已发行股份总数8.6%。安井食品（02648.HK）这个票稳价人是高盛，有绿鞋3.60亿港元，就看高盛是否给力了，努力过了已经。

但自从三花和海天首日破发之后， aH股的逻辑就变了，国配20多倍都照样破发，后续ah股公配都没什么人敢参与公配了，弄到目前公配只有7倍，目

前都还没触发回拨。国配大火热近24倍的三花暗盘开盘都破发，着实给市场泼了一盆冷水。新股这一波火热行情终于到物极必反了！

港股市场对消费股的偏好较低，叠加流动性溢价缺失，投资者需更谨慎评估AH股折溢价合理性（安井食品H股较A股折价21%，但仍被质疑高估）。安井食品港股破发不仅是单一事件，更是消费股估值逻辑、港股市场机制及企业战略的综合反映。其影响将长期波及A股市场情绪、行业竞争格局及投资者行为模式，未来需持续关注公司业绩改善与国际化落地情况。