海天味业 (03288.HK) 中国调味品龙头企业—— 2025年06月新股分析

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公司简介:

海天味业是有着悠久历史传承的中国调味品龙头企业，致力于提供优质产品以服务家常烹饪及用餐体验的调味需求。集团的主要品类包括酱油、蚝油、调味酱、特色调味品及其他。

根据弗若斯特沙利文报告，集团是中国调味品行业的领导者，按2024年的收入计，集团在中国调味品市场排行首位。2024年中国调味品市场规模达人民币4981亿元，而集团的市场份额为4.8%，是集团最大竞争对手的两倍以上。按2024年的收入计，集团位居全球第五。2024年全球调味品市场规模达人民币21438亿元，而集团的市场份额为1.1%。按销量计，集团已连续28年蝉联中国最大调味品企业。集团的酱油、蚝油产品销量多年位居中国调味品市场第一，调味酱、食醋及料酒亦位居中国市场前列。

具体而言，在2024年：

• 酱油：收入在全球和中国市场均排名第一，中国市场占有率为13.2%，全球市场占有率为6.2%；

• 蚝油：收入在全球和中国市场均排名第一，中国市场占有率为40.2%，全球市场占有率为24.1%；

• 调味酱：收入于中国基础调味酱市场排名第一，中国市场占有率为4.6%。

  
  

截至2024年12月31日止3个年度：

海天味业收入分别约为人民币256.10亿、245.59亿、269.01亿，2024年同比增长率为9.53%；

毛利分别约为人民币89.31亿、83.37亿、97.25亿，2024年同比增长率为16.65%；

净利分别约为人民币62.03亿、56.42亿、63.56亿，2024年同比增长率为12.65%；

毛利率分别约为34.87%、33.95%、36.15%；

净利率分别约为24.22%、22.97%、23.63%。

公司收入、毛利及净利长期以来保持高于行业的速度稳定增长，利润增速长期高于收入增速，近十年来仅2023年有小幅业绩下滑；2024年毛利率及净利率分别达到36%及24%。

截至2024年底，年度经营现金流达68.44亿，期末现金119.07亿，定期存款达88.6亿，资产负债率仅23.1%。从财务业绩看，属于典型的高成长、高利润、高现金流、低负债率公司。

二、基石投资者

基石投资者有8家，认购占比49.75%，

基石投资者的阵容，包括高瓴资本、GIC、瑞银资管、加拿大皇家银行、中信产业基金、红杉、博裕等机构，认购金额近47亿港元，占发售股份的近50%，基石投资者包括HHLR Advisors（高瓴）、GIC、RBC、源峰基金、UBS AM、Boyu、HSG Growth以及佛山发展。这些机构既有国际顶级投资机构，也有主权财富基金，基石阵容也都是全明星机构，只有一家国资。

保荐人历史业绩：

中国国际金融香港证券有限公司

高盛（亚洲）有限责任公司

摩根士丹利亚洲有限公司

（来自AIPO）

目前展现的孖展已超购180倍，这个票已经回拨。即使超购60倍以上，最多也只回拨21%！

中签率分析

关于一手中签率方面，如果孖展在60倍以下，按照15万人来参与预估一下，一手中签率71%，如果孖展在60倍以上，按照30万人来参与预估一下，一手中签率50%，这次一手中签率是很高，利好那十万只猴子。

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙头需要认购资金734万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

然后这个票招股书上按发售价范围的中位数35.65港元计算，公开的上市所有开支总额约为1.13亿港元，募资额约93.84亿港元，占比约12.06%，开支相比募资额算是一般化了。

这票打不打？且看我下面的分析：

海天味业H股发行价区间为35-36.3港元（约合人民币32.12-33.32元），较6月11日中午A股收盘价41.80元折价约25%-30%。这一折价符合传统H股发行逻辑，参考近期消费与医药龙头的上市表现（如蜜雪集团首日涨幅43.21%、恒瑞医药首日涨幅25.8%），募资总额约93.85亿港元；若触发最高回拨21%至公开，基石占比 49%，公开初始 6%，最多回拨至 21%  散户的货不到20亿，基本上都给了机构和基石，国配50%给基石， 20%给散户， 30%给机构，合理分配，散户机构基石都能分到货，而且给散户的货最高21%，照顾到了机构的利益。

对于乙组中签率这块：95.56*0.21=20.0676属于公配，目前1000亿孖展，假设最终3000亿孖展，乙组平均中签率20/2/3000=0.003333，

这次乙组乙头7330000*0.003333=24430.89 hkd

差不多乙头能有个2.5-3万的货，乙组这次门槛73万也挺高的。乙组的货不多，甲组只会更卷，散户就只能卷公配了，国配可能有机会，不过拿货也很卷。这种票要不要打或者打多少没啥犹豫的，看过这票文章的基本上都会有心中的答案了，一直说授之以鱼不如授之以渔，这个就是答案。

港股新股到底怎么打？最全的新股方法体系化筛选的方法论介绍，真正物超所值的套利玩法介绍

海天味业是中国调味品行业绝对龙头，酱油市占率超20%，连续28年销量第一，产品覆盖八大品类，7个单品年收入超10亿，其溢价率有望高于行业平均水平。港股市场缺乏同类标的（如颐海国际侧重火锅底料），其稀缺性可能支撑H股估值。

外面都在叫苦的时候，我们这边依然在港股新股这个赛道稳健的套利中，我们这一批还在港股打新市场的玩家，依然享受着新股带来的福利，跟着我们每个人都能拿到最好的结果，接下来大家将以更加正确以及高效的方式来获去这个新股带来的福利，欢迎大家积极主动的加入我们通过新股一起吃肉。

今年ah股来上市的公司特别多，接下来也有好多新股是可以玩的。

最近有八九个公司都通过聆讯了，都是赶着630来上市的，接下来也有好多新股是可以玩的。

这几年来，我们的历史新股业绩还是相当亮眼，去年公配重仓新股收益都翻倍。越来越卷以及政策导向都是利好了我们，在这新股IPO业务上也都积攒了好几年了，恭喜长期跟着我们坚持下来的小伙伴成功吃大肉🎉🎉也欢迎大家加入。

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