融汇研究 | 精酿啤酒：一入精酿深似海，从此工啤是路人

精酿啤酒：只使用麦芽、啤酒花、酵母和水进行酿造，不添加任何人工添加剂。与工业啤酒相比，麦芽含量更多，啤酒花添加更多，所酿造出来的麦芽汁浓度更高。通常，精酿啤酒酿造时不需要太多考虑成本，多数会选择上等的原料酿造而成。小批量生产，是尾部20%用户的追求。制作周期更长，产量少，口味由啤酒花和酵母决定：啤酒花带来苦味和香味，120+啤酒花，可搭配组合；酵母3种，拉格酵母、艾尔酵母、天然发酵。

工业啤酒和精酿啤酒对比

资料来源：融汇消费组整理

资料来源：公开材料

• 艾尔：桶顶部发酵，温度略高，发酵时间短，约占啤酒种类80%以上。

• 拉格：桶底部发酵，温度略低，发酵时间长，约占啤酒种类15%左右，但产量占世啤酒90+%。

  
  

  
  

工业啤酒：多为拉格工艺，酵母在发酵罐底部工作，沉在酒液的下方，发酵温度一般控制在 10℃ 以下。发酵罐较大，发酵结束后通常采用过滤和巴氏杀菌，增加啤酒的货架期（保质时间）。

• 工业啤酒和精酿啤酒在酿造流程上大致相同，最大的不同点在于工业啤酒在发酵结束后还会经过过滤和巴氏灭菌，以延长啤酒的保质期。

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资料来源：融汇消费组整理

精酿啤酒产业链上游包括原材料、供应商，中游参与者包括设备制造商、酿造厂商和包装商，下游主体为分销商和消费者。

资料来源：融汇消费组整理

资料来源：欧睿国际、德邦研究所

根据欧睿数据，2014-2019年啤酒销量复合跌幅约1.9%，未来五年持续维持震荡下跌趋势。

近年来，国产啤酒企业纷纷布局次高端价位段。雪花勇闯天涯迭代推出SuperX，青啤通过产品品质升级推出青岛经典1903以及纯生。未来，在消费升级的趋势下。中端价位段产品逐步向次高端升级，次高端价位端进一步扩容，中端价位段的升维将成为产品结构升级的核心驱动力。

资料来源：公开材料、德邦研究所

四大啤酒企业产品矩阵

资料来源：德邦研究院

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• 截止2021年，国内啤酒CR5达到92.9%，形成了华润啤酒、青啤、百威、燕京和重庆5家龙头公司的寡头竞争格局。国内主要区域市场已经划分完毕，各主要区域基本由1-2个品牌主导，行业整体格局基本稳固。

2021年我国啤酒行业市占率

资料来源：wind

3）成长期：2013年，精酿这一小众领域开始受到资本关注，行业步入高速成长期。各地精酿酒吧、餐吧数量大增，头部独立精酿厂商开始连锁运营并将业务由扎啤扩展到瓶啤，同时大厂纷纷推出以白啤为代表的精酿啤酒产品，精酿开始进入传统渠道。随着独立精酿厂商获得多轮融资和龙头公司不断加码精酿，精酿啤酒已经由一群啤酒爱好者的圈层生意转变为商业化、品牌化运营的消费品类，行业竞争加剧。

• 当前我国精酿啤酒渗透率仅为1.9%。但近几年已展露强劲增长势头。根据中金研究部测算，2013-2020年中国精酿啤酒CAGR高达35%，远远高于啤酒行业整体水平（CAGR-5.27%）。2020年我国精酿啤酒消费量为82.9万千升，占全部啤酒消费量的1.9%。

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• 资料来源：中金公司研究部、国家统计局

精酿啤酒市场规模测算

资料来源：融汇消费组整理

• 2020年精酿啤酒渗透率为2.2%，在此基础上渗透率逐渐上升至2025年的6.7%（2012年美国渗透率的一半），并假设精酿啤酒平均零售单价保持40元/升不变，那么2025年消费量为26亿升，2020-2025年CAGR为25.35%；精酿啤酒市场规模（销售口径）达到约1,000亿人民币，占啤酒市场规模约为15%。若按照3-5倍加价率计算，2020年出厂口径精酿啤酒规模约为67-112亿元，2025年增长至208-347亿元，5年CAGR 25.43%。

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• 除此以外，精酿市场当前还有家酿、前店后厂式啤酒工坊、餐饮连锁店、上游啤酒设备厂商等其他参与者。
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• 从市场竞争格局来看，传统啤酒龙头和国外啤酒厂商纷纷入场，专业精酿啤酒厂、啤酒龙头的精酿子品牌占据市场主导地位，但由于精酿品类在啤酒中占比很小，无法滋养巨头，目前尚未形成领军品牌，处于快速洗牌阶段。行业竞争随着入局者的不断增多呈现加剧态势，竞争模式也不再局限于价格战，逐渐向品质竞赛转变。

• 当前我国精酿啤酒竞争格局相对工业啤酒更加分散，外资龙头相对领先。根据中金研究部测算，当前精酿啤酒市场CR4约为47%，其中百威、嘉士伯等两大外资龙头凭借部分成熟精酿大单品（如百威福佳白、嘉士伯1664）占据了更高份额，若剔除这些大单品则龙头间精酿份额差距较小。

• 精酿啤酒行业门槛较低但做大较难，当前小众精酿领域仍处于快进快出阶段，存活超过5年的厂商仅占30%左右。

• 精酿啤酒生产方式包括自产和代工贴牌，当前国内独立精酿厂商以自产自营为主。过去受限于生产设备和前期投资过高，许多独立厂商采取OEM代工的方式生产精酿啤酒。2015年开始精酿市场融资活跃，许多厂商开始建设自有生产线，实现自产自营。根据CBCE2020调研统计，当前约72%独立精酿厂商自产自营，但其中超过80%厂商每年生产规模不超过1,000吨，并且几乎不具有向外部渠道长期稳定供货的能力。

• 以优布劳、乐惠国际为代表的厂商属于自有品牌+OEM模式，既实现自有品牌下产品的自产自营，同时也按照客户需求为其代工生产啤酒。例如优布劳既运营自有产品，同时也与海底捞等餐饮连锁机构开展深度合作，根据其客户需要提供定制产品。

• 以海底捞、盒马鲜生为代表的纯品牌服务商是介于经销商和酿酒厂之间的一种经营模式，生产环节完全外包给代工厂，通过自身门店渠道或其他渠道完成销售。

• 精酿啤酒销售渠道仍以餐饮为主，零售渠道相对传统啤酒表现弱势。根据CBCE2020调研统计，近70%的精酿厂商餐饮渠道销售占比超过50%，而73%的精酿厂商零售渠道销量占比不到20%，独立精酿厂在价格敏感度更高的传统零售渠道扩张困难。

• 越来越多厂商开始尝试新的渠道策略，精酿啤酒销售渠道表现出更强的多元化特点。例如，泰山原浆主打保质期仅7天的原浆啤酒，采取“直营+加盟”模式，从2016年开始起步至今门店数已超过1,700家，覆盖28个省市；乐惠国际推出鲜啤售卖机，计划投放于中餐厅、中高端酒店、商业中心等线下零售终端，高度结合消费场景。

• 根据企查查数据显示，2016-2021年，精酿啤酒相关企业注册量从140家增长到1,378家。截止目前，精酿啤酒相关企业近4,000家。行业目前处于初级阶段，未来3-5年市场还处于一个空窗期。

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资料来源：中国酒业协会，国家发改委官网