申通亏损了。
1月29日，申通快递股份有限公司（以下简称申通快递或申通）发布业绩预告，公司2021年将亏损8.4亿元至9.5亿元，一举创下2016年借壳上市以来的最差成绩。
初上市三年：品学兼优，营收、利润双增长
自2016年上市以来，申通也曾度过一段辉煌岁月。
2016至2018年，其营收分别为98.81亿元、126.60亿元、170.10亿元，营收同比分别增长了28.13%、28.12%和34.36%，归属净利润则分别达到了12.63亿元、14.88亿元和20.49亿元。三年间，营收以每年30%左右的速度高速增长的同时，申通快递的利润率仍保持在10%以上水平，俨然一副“品学兼优”的面貌，未来前景令人备受期待。
第二个三年：从盈利到亏损，业绩一落千丈
然而，好景不长，申通业绩表现便开始急剧下滑。
先是2019年，虽然其营收继续实现近35.74%的高速增长，甚至将24.17%的行业整体增长远远甩在身后，然而利润率却从2018年的12.05%下跌至6.10%，下跌近6个百分点。
之后到了2020年，其营收也开始下跌，从2019年的230.9亿元下跌至215.7亿元，利润率更是跌至0.17%，仅余0.36亿元，扣除非经常性损益后甚至表现为负。
直至本次发布2021年业绩预告，宣布亏损近10亿。
从2016年借壳上市，申通用三年时间做到了“品学兼优”，令人备受期待，再从“品学兼优”到一落千丈，申通同样用了三年时间。
申通到底怎么了？2022年申通能够扭亏为盈吗？
营业成本不断上涨成亏损主因
回顾往年数据不难看出，申通的关键转折点发生在2019年，这一年，其营收虽然仍然呈现增长态势，然而利润率却开始向下转向，到了2020年，在营收出现下滑的情况下，其成本仍然呈现上涨态势。
通过对2016至2020年间申通快递几项主要成本进行对比，我们发现，五年间，在其主要成本中，只有营业成本占比一项出现了明显增长，且占总成本比重最高，约在80%至95%之间。而其余各项，如管理费用、营业外支出、销售费用、研发费用等各项合计仅占5%至20%左右，且几年间变动轻微，基本可以忽略。
通过分析几年来营业成本占总成本比重可以看出，2016至2018三年间，营业成本占比增长较为平缓，基本每年增长1-2%左右，而从2019年开始，其增长坡度突然陡峭，2019年增长近6个百分点，2020年增长近7个百分点，基本与同期利润率下降比例相同。
此外，通过对比同为加盟制快递企业的韵达、圆通的2020年主要成本，同样也反映出申通存在营业成本过高的问题。
根据2021年业绩预告，申通预计将实现营收241-265亿元，据此计算，其2021年营收同比增长至少将为12.1%，最高可达22.7%，不仅一举扭转了2020年下跌7%的负增长局面，甚至有望超越行业整体增长。
然而在如此亮眼的营收增长成绩之下，申通预计2021年仍将亏损8.4亿元至9.5亿元，也就是说，申通2021年营业成本仍将继续保持高速上涨趋势。
营业成本不断上涨，原因何在？
为查明申通快递近几年营业成本不断上涨的背后原因，我们查看了近几年来申通快递发布的年度财报和中期财报后发现，导致其营业成本不断上涨的原因主要有两个方面：
1、由于中转布局“一盘棋”战略不断落实推进，公司转运中心直营化进程加快，导致对于基础设施建设的投入增加；
2、全面进行老旧设备更新换代及物流设备智能化、自动化转变，导致支出加大。
而与营业成本不断上涨相对应的则是，申通快递近几年的资产总计也在不断提高，根据财报数据，截至2019年末，申通快递资产总计为138.56亿元，至2020年末，上升为159.52亿元，而到2021年9月30日为止，其资产总计已达186.53亿元。也就是说，近三年来，申通快递利润缩减部分基本上都转化为了资产。
对于资产总计的增加，申通在2019、2020年度财报中也有相应说明：对于固定资产的增加，主要是购置车辆、转运机器设备以及在建、完工房屋建筑转入固定资产所致；对于无形资产的增加，主要是购置土地使用权所致。
付出迎来回报，市场份额相应提升
一分耕耘，一分收获。经过几年来的持续投入，市场也给予了申通相应回报，近几年来，其市场份额也在不断提高，2018年申通的市场份额为10.08%，2019年便上升至11.60%，2020年虽有所回落，但随着基础设施潜力的不断释放，2021年12月份，申通快递单月市场份额又提升至11.25%，创下了17个月以来的新高。
申通今年能否扭亏为盈？
关于申通2022年能否盈利，我们认为主要取决于三个方面：
1、运营方面：能力提升能否获得充分利用？
2、网络方面：“网格化”管理模式能否发挥预期效果？
2、行业层面：能否利用价格优势从竞争对手处抢占更多市场份额？
运营方面不断投入，“转、运”能力大幅提升
过去几年，通过对基础设施建设和数据化、智能化改造的大规模投入，申通大幅提升了其在“收、转、运、派”四个环节中“转、运”两个方面的综合运营能力。
在2021年业绩预告中申通提到，其在2021年共实施了47个产能提升项目，推动产能吞吐能力上升至日均4000万单量级。
而随着申通自主研发的“昆仑”系统以及针对全链路不同场景的“管家”系列应用在全网投入使用，其实现的系统智能化、数据可视化也将为决策的及时化、精准化提供重要的依托作用。
不过，虽然基础设施建设和数据化、智能化改造使得申通在运营方面的“硬实力”获得了大幅提升，但能否充分利用好这种提升，使产能在2022年充分释放，更好地体现出其先进性与规模效应，则要考验申通的“软实力”，让我们拭目以待。
网络方面再发力，“收、派”环节成效待显
除了运营方面的不断投入，从今年开始，申通对于快递网络的改革也开始逐渐发力。
作为2022年申通快递全面变革关键行动之一，今年一月初申通快递已经悄然启动了面向全网的精细化管理服务项目——“网格化”管理模式。
据“申通之声”介绍，“网格化”管理模式，简单的来说，就是按照进出港件量、服务半径、服务网点数等维度，将全国申通网点划分超过200个片区，每个片区配备专职片区管家，实行包干到区、包产到户，管家深入网点一线，帮助网点做好服务和经营支持，并现场解决网点困难。截至2月下旬，全国200多个片区中，近90%的片区负责人——“片区管家”已经到位且正有序展开工作。
对于“网格化”管理模式的实际效果，我们目前尚无从得知，但申通对于此项改革显然是寄予厚望，甚至已经制定了网格化服务的未来三年行动计划：2022年全面实现网格化落地，打造培养100名优秀的片区网管；2023年将打造百城百点标杆，推动网点业绩质量明显提升；2024年网格化主动服务的网点覆盖率达到99%。
若“网格化”管理模式真能发挥预期效果，为终端网点提供更好的服务与赋能，切实推动网点降本增效与赋能增收，也就意味着申通在“收、派”环节的竞争力也将进一步增强，其客户规模必将进一步增长，市场份额也将再获提升。
总而言之，双壹认为，“网格化”管理模式的最终成效如何，将成为申通2022年能否扭亏为盈的关键所在。
行业层面，能否从竞争者处抢占更多份额？
此外，从行业层面来看，与竞争对手相比，申通还拥有更低的票单价，根据中邮证券研究所2021年12月披露的行业研报，圆通、韵达、申通票单价分别为2.29元、2.17元、2.11元，申通价格最低。在“价格战”逐渐偃旗息鼓，票单价稳步回升的背景下，申通能否利用好与竞争对手之间的价格差优势，抢占更多市场份额，也将成为影响其2022年业绩表现的关键一点。
综合来看，双壹认为，申通在2022年实现扭亏为盈的概率极大，不过最终结果如何，还是要取决于几项关键动作能否取得预期的成效。
祝申通好运！
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