资本、价格、数字化，中通从这三方面迈向下一个目标，即百亿利润级别，今天和大家一起仔细拆解这份中通的2022年报，分析为什么中通有希望达到百亿。
2022Q4，中通快递服务单票收入达到 1.46 元，同比增长 5.04%或0.07 元；单票成本 1.04 元，同比下降 0.66%或 0.01 元；单票毛利0.42 元，同比增长 20.81%或 0.07 元；毛利率同比提升 3.80pcts 至28.64%；单票调整后净利润 0.32 元，同比增长 16.88%或 0.05 元；同时；中通快递完成业务量 65.93 亿票，同比增长 3.94%，超出行业增速 6.95pcts，市占率同比提升 1.44pcts 至 21.56%。
2022Q4 公司实现价升本降，市占率提升，四季度最终完成调整后净利润 21.20 亿元，同比增长 21.48%。尽管 2022Q4 宏观经济承压，新冠疫情反复导致重重干扰，中通快递仍实现量价齐升和成本改善，业绩继续保持 20%以上增速，公司成长性和盈利性强劲。
2022Q4，中通快递资本开支 18.42 亿元，同比下降 18.21%，资本开支规模继续收缩。
成本拆分来看，运输成本方面，虽然柴油价格高涨与疫情影响对快递运输成本带来压力，但中通快递通过自有高运力车辆占比提升（2022Q4 同比提升 5.61pcts 至 88.18%），以及路线规划改善下车辆装载率提升，单票运输成本仍同比减少 0.01 元至 0.51 元。
分拨成本方面，虽然疫情减弱固定成本摊销，及人工成本通胀导致分拨成本承压，但中通快递凭借自动化驱动的效益提升（分拣设备同比增加 73 套至 458 套）对冲了该成本提升，单票中转成本保持稳定。
2022Q4 最终单票快递服务成本下降 0.01 元。2020-2021 年公司前瞻性投入，资本开支较大，加之 2022 年受到外部因素影响，公司产能利用率不足导致 2022 年前三季度单票快递服务成本同比持续提升（2022Q1/Q2/Q3 单票快递服务成本分别上升0.04/0.06/0.01 元/票）。
过去一年公司不断收缩资本开支，供需已进入再平衡阶段，2022Q4 单票快递服务成本重回同比下行趋势。
展望2023 年，随着疫情影响减弱后需求回暖产能爬坡+油价回归，公司全年单票快递服务成本有望继续下行。
中通成立 20 年，在“共建共享”理念下，公司加强和改进网络合作伙伴模式，最终后来居上成长为行业龙头。
随着竞争格局和行业分化愈发明朗，市场价格趋于稳定，行业走向高质量发展的“新”阶段，“细”化管理成为公司长期竞争力的关键。
辞旧迎“新”，中通在网络政策、末端建设、运营效率上均进入更加细化的管理阶段，从而保障市场份额、服务质量、盈利的共同发展，做到“细”水长流：
网络政策上，第一，2023 年公司将对成本进行全面梳理，按照流向政策收费，提升网络信心和盈利能力；第二，公司将以市场份额代替增速为业务量指标，取消业务量单票处罚措施，并对低速增长网点针对性帮扶和治理，让网点更加专注于业务增长。2023 年中通市场份额目标至少增长 1.5pcts。
末端建设上，2022 年公司开始加速末端建设，截止 2022Q4，公司末端驿站超过 8 万家，相比 2021 年 Q4 增长近 1 万家。末端驿站的布局将推动和提升门店直链和按需派送能力，在降低揽派成本的同时，丰富末端产品和服务。继续提升服务溢价能力，推动产品分层。
运营效率上，第一，公司将结合全网长远发展需求和投资能力，更加科学合理的优化产能规划投入，统筹包括加盟网点在内的能力部署，提高投入产出比；第二，公司将通过不断升级数字化管理体系，以流量流向为抓手，提升产能利用率，降低全链路运营成本。通过网络政策、末端建设、运营效率全面细化管理，中通将持续有效平衡把握“量”、“质”、“利”三方面长期协调发展，在业务发展的同时也为投资人创造更大的价值，长期看好并持续推荐电商快递龙头中通快递。
来源：国海证券
作者：许可、周延宇
