

卡夫亨氏拟收购联合利华！杜蕾斯收购美赞臣，国际巨头业绩不佳，买买买是好办法？

新经销

2017-02-18

导读：点击图片了解详情本来是一个稀松平常的周末，不过这一切被快消行业的又一则重大消息所打破。北京时间昨天夜间，背

点击图片了解详情

卡夫亨氏发起对联合利华收购

北京时间昨天夜间，美国食品巨头卡夫亨氏公司发出声明，内容如下：

卡夫亨氏公示注意到最近有关卡夫和联合利华可能合并的传言。卡夫确认，公司向联合利华提出了一个全面建议，该建议提议合并两个集团以缔造一个领先的、以长期增长和可持续生活为使命的消费品公司。尽管联合利华已经拒绝了提议，我们依然期望能一起合作就交易达成协议。并不保证会向联合利华董事会提出下一步的正式提议，也不保证会达成任何交易协议。

卡夫亨氏为何发此声明？

声明中写道：“卡夫亨氏公示注意到最近有关卡夫和联合利华可能合并的传言。”那么，声明中提到的传言从何而来呢？据了解，原来消息最初来自英国金融时报网站旗下的博客。在博客中，有博主表示“卡夫亨氏对联合利华有兴趣”，并且说收购价格是每股40英镑，3G和巴菲特为此在募资。

与此同时，我们也可以从以上声明了解，联合利华拒绝了卡夫亨氏的提议，但是受到消息刺激，联合利华的股价目前上涨到了历史新高，先是从33.60英镑大幅跳涨到37英镑或涨幅11%，目前已经涨幅超过14%。这样一来，联合利华的市值超过了1000亿英镑。

此声明一出，引起行业内一片哗然，一个已经是全球第五大食品公司，一个是英荷食品和日化巨头，它们两家如果合并世界快消版图真是要改写了。

联合利华如何回应？

联合利华方面表示，已经注意到卡夫亨氏公司作出的声明，其出价是联合利华2017年2月16日收盘价的18%溢价，这完全低估了联合利华的价值，联合利华看不到任何需要进一步谈判的基础。

公司建议股东不要采取任何行动，如果在合适的时候，公司会再作出声明。值得注意的是，根据联合利华给出的细节是，卡夫亨氏提出的收购价格是每股50美元，对其估值是1430亿美元。

联合利华在全球生产和销售超过1000个品牌。联合利华在中国有不少业务，其在华运作的品牌如下图所示，其中食品的品牌包括立顿、家乐、和路雪等，其他更多的属于日化品牌。如果这次收购成事，将成为食品饮料行业历史上最大的一宗收购。

去年传卡夫亨氏要收购亿滋

2013年，3G资本与巴菲特旗下伯克希尔哈撒伟公司花费232亿美元联手收购了亨氏食品公司；2015年，亨氏宣布与卡夫食品合并，新公司市值超过400亿美元，一跃成为全球第四大食品公司；

2016年12月，瑞士的一本名为《Bilanz》的经济杂志在它的官网上突然发出了一篇3G资本创始人和巴菲特正在寻求收购亿滋国际的报道，当中引述“非常了解情况的人士”表示，此项收购将通过卡夫亨氏集团进行，当时，亿滋国际的股票突然发力，一度暴涨超过10%。

然而，受到本次消息的影响，投资者认为卡夫亨氏无意追求亿滋国际，后者的股价盘前股价目前正在下跌，跌幅超过了5%。

事情后续发展如何，咱们一起拭目以待。

杜蕾斯收购美赞臣

2月10日，美赞臣宣布，董事会一致通过，与杜蕾斯母公司利洁时集团达成协议，利洁时将以总价约179亿美元，每股90美元的价格收购美赞臣。目前交易仍需要通过美赞臣与利洁时的股东及相关机构批准，预计相关交易将于2017年第三季度完成。

资料显示，此次收购对美赞臣的市场估值为166亿美元，若将美赞臣的净债务计算在内，交易总价值为179亿美元，收购价比最初的报价高出2亿美元。

对于收购的意义，美赞臣首席执行官Kasper Jakobsen表示，合并有助于双方扩大规模，实现多元化经营。合并将给美赞臣员工一个更大的平台发现新的机会。美赞臣高级副总裁及大中华区总裁游佩瑜表示，中国乳品市场拥有巨大的潜力，并购将能为双方在多方面发挥协同作用，通过资源整合、区域互补让包括中国在内的重点市场能更快速地成长，更好地服务全球万千家庭及婴幼儿。

利洁时首席执行官Rakesh Kapoor表示，美赞臣在全球的布局能显著地增强利洁时在发展中市场的布局，合并后，中国将会成为公司的第二大“超级市场”。

跨界收购背后

2月1日，《华尔街日报》首次披露利洁时集团正与美赞臣谈判收购。利洁时正以总代价约167亿美元准备收购奶粉巨头美赞臣。随后双方也证实了正在接触谈判，但并不保证最终一定能达成协议。

到2月10日，双方正式宣布利洁时将收购美赞臣，据悉，这次收购依然需要获得股东和监管批准，收购预计将于 2017 年第三季度完成。

利洁时集团是全球最大的家用清洁用品公司之一，旗下拥有品牌超过100个，其中不乏杜蕾斯、滴露等明星品牌，在全球的日化行业具有较大的影响力，利洁时目前的总市值为560亿美元。

虽然身为日化巨头，但利洁时在中国却并不如意，在2016年10月，利洁时家化（中国）有限公司被曝裁员，裁员集中在卫生护理等亏损部门，自进入中国市场之后，利洁时试图寻求在内地与宝洁、联合利华等日化巨头形成差异化竞争，战略重心也将由日化转向以杜蕾斯为首的安全套产品和医药业务。2013年，利洁时全资收购了中药企业安徽桂龙药业，后者的明星产品“慢严舒柠”在中国家喻户晓。2015年，利洁时开始发力健康护理业务，大力推广膳食营养补充剂品牌Schiff。

日化行业专家白云虎认为，近年来，利洁时在内地多元化发展并不理想，杜蕾斯已经成为其在内地业务的主要支柱，随着杜蕾斯在内地市场发展已经触及天花板，利洁时在大健康领域也寻求新的增长点。对于收购美赞臣利洁时更看重的是其主要渠道母婴店，二胎政策的落实，使得母婴类产品存在较大的市场空间，其中包括母婴护理用品以及婴幼儿用品，利洁时的收购更多的是为其大健康战略方面寻找新的增长途径，母婴类产业恰恰在于其主要业务存在一定的关联，以婴儿使用的奶嘴为例，与旗下杜蕾斯的产品同属于橡胶类产品，两者在母婴用品的发展有诸多的关联性，这是他们能达成共识的重要原因。

惠氏和多美滋此前也都经历被收购的事件，惠氏营养品从辉瑞剥离并出售给雀巢后，在中国风生水起，持续领跑中国婴幼儿配方奶粉市场；多美滋则在一次乌龙事件后，由雅士利收购了多美滋中国全部股权。

乳业分析师宋亮也认为，根据美赞臣公布的财报显示，其在亚洲的业务经销占比近半，利洁时之所以想并购是因为想在亚太市场有进一步增长，特别是针对母婴食品类、护理类产品，对于围绕健康产业发展的利洁时而言，母婴在健康产业有较大的发展空间。

记者注意到，2017年1月末，有外媒报道称，雀巢有收购美赞臣的意向，此前雀巢在2012年曾斥资118.5亿元收购惠氏营养品业务，进而成为全球最大的婴幼儿营养品生产商。但对于此次传闻，雀巢和美赞臣双方均未做出回应。宋亮对此分析认为，美赞臣之所以最终选择和利洁时坐在谈判桌前，主要是因为此前利洁时从未接触任何母婴类业务，正因为是跨界收购，所以并不存在同业整合。利洁时收购之后可以最大限度地保障美赞臣各方的权益，并保留美赞臣品牌及人事财务等方面的相对独立性，保证美赞臣在收购之后各方面的独立性，是美赞臣之前传出与雀巢、达能接触但无果的重要原因之一。

被收购是无奈之举？

在2016年，美赞臣自身也在积极探索和调整在国内市场的布局，2016年上半年在华率先推出了高端产品“蓝臻”，在下半年，又受到奶粉新政的影响，终止了与迈高合作建厂的协议，但一系列的举措都标明，国内市场已经成为美赞臣举足轻重的业务地区。

美赞臣在中国市场一度是婴幼儿奶粉的领跑者，但近年来受多方因素影响，在行业内地位以及市场占比被惠氏、达能反超。根据欧睿数据显示，2016年中国市场婴幼儿配方奶粉市场，美赞臣的市场名列第三位，前者分别为惠氏、达能。

乳业专家王丁棉认为，美赞臣寻求“东家”的决定，有可能是高层早已考虑的事情，以与迈高宣布终止合作为例，原计划建设的工厂是在2019年建成投产，将主要原因归结奶粉新政过于牵强，美赞臣对外表示终止合作是受多方面因素影响，这其中就有可能考虑未来被收购后存在的多方面因素。

根据美赞臣公布的2016年业绩显示，亚洲地区净销售额占比50%，在受到美元兑换下降5%的影响下较2015年同比下降9%。但财报中特别指出，亚洲地区销售额下降主要受外汇负面影响，特别是在中国地区尤为明显，在恒定汇率下销售总量情况较前一年并未有大的波动，并指出中国内地的增长是由新产品的带动。

在随后业绩会议上，美赞臣CEO卡斯帕·贾克布森表示，母婴店在2016年成为了美赞臣最大的销售渠道，目前该渠道占美赞臣在内地市场销售的一半左右，截至2016年下半年，过去两年新上市的产品占到美赞臣内地市场销售将近六成的份额，这是在较短时间里取得的成绩。但对于中国地区总销售额公司并未披露，但是他指去年录得较2015年双位数的增幅。对于中国内地市场，也特别指出产品结构和消费者基础的重塑。

公开数据显示，2013年美赞臣在华销售额还达到70亿元，然而，从当年应对反腐调查开始，美赞臣中国业绩开始逐年下滑。在产品方面，率先发力高端配方奶粉的惠氏印证了中国高端配方奶粉具有的巨大潜力，且连续推出了孕妇奶粉等一系列的高端产品，美赞臣在对比前者的发展速度上，难免被认为是后知后觉。2015年7月，美国证券交易委员会宣布，美赞臣公司将支付1203万美元，以和解有关其在华行贿从而违反美国《反海外腐败法》的民事指控。

对于从2015年就传出被收购传闻的美赞臣而言，宋亮认为，在此节点上承认收购谈判，并不能归结为将近年来业绩不理想而导致被收购，虽然国内政策提高了配方奶粉的门槛，但婴幼儿市场仍是中国以及亚洲增长最快的食品类别，未来两者的联姻在母婴行业是否打造专属性更高的产品将是两者技术合作的重要内容。

本文由<新经销>综合整理编辑

-END-

PS：

我们在今年3月份成都春糖期间21-22日举办主题为：《赋能·进化，第二届快消品+互联网大会》。

今年这场大会，为期两天，我们围绕厂商转型的三个话题点：B2B、新零售，统仓共配物流，邀请了行业内的著名专家，老师，创始人作为嘉宾，在会上展开深入的讨论。

举办这场大会的初心，是希望通过大会，让厂商与B2B平台之间有一个对话，沟通，了解的机会，这次大会不论是规模还是时间，都超过了去年同期，邀请演讲的嘉宾也提升了一个规格，报名通道已经开启，有转型意向的厂商朋友，一定不要错过此次盛会！