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手握17亿现金被曝拖欠巨额奶款19月，科迪乳业怎么了？

新经销

2019-08-05

导读：“欠奶款风波”也撕开了一道口子，暴露出急于多元化科迪乳业资金短缺，还反映出龙头乳企挤压下区域企业的举步维艰。

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“欠奶款风波”也撕开了一道口子，暴露出急于多元化科迪乳业资金短缺，还反映出龙头乳企挤压下区域企业的举步维艰。

曾经一手缔造了“小白奶”奇迹的科迪乳业日前陷入“欠奶款风波”，多名奶农在讨要奶款无果的情况下聚集到科迪乳业公司门前讨要说法。据了解，科迪乳业从2018年开始拖欠奶农奶款，目前拖欠的奶农资金大概1.4亿元左右。值得注意的是，科迪乳业一季度账面上躺着17亿现金，而且2018年还进行了利润分红，而这一切看起来都矛盾重重。

“欠奶款风波”也撕开了一道口子，暴露出急于多元化科迪乳业资金短缺，还反映出龙头乳企挤压下区域企业的举步维艰。

奶农上门讨款

在一封《奶农求救书》上称，从2017年12月开始，科迪乳业开始拖欠奶农奶款，涉及上千户奶农，金额大约1.4亿元，奶农曾多次向科迪乳业讨要奶款，但遭到公司多次推诿，至今未能拿回。

有不愿透露姓名者称自己是从2017年开始给科迪乳业供奶，刚开始奶款一月一付还很正常，但此后付款的时间不断拖长，付款也变得不再足额，欠款越积越多，而且没有任何说法。

由于奶牛养殖行业属于资金密集型，奶牛一天要吃掉大量的饲料，成本很高，在经历了较长时间的奶业下行周期之后，奶农们尚未恢复元气，又面临长期的拖欠奶款，这让科迪乳业的奶农苦不堪言，生活窘迫，投诉无门。

7月31日，来自山东、山西、天津、河北、河南、江苏多地的奶农代表开始在科迪乳业的工厂所在地虞城集中，希望能够讨回拖欠已久的奶款。

“少的有300多万的，多的4000万的也有。”在河南现场的奶农代表告诉记者，但当天科迪乳业的多位负责人都在现场，但因为科迪乳业的实际控制人董事长张清海失联，几位高管面面相觑、无权做主。

“钱到哪里去了？”有奶农愤怒的向记者表示，科迪乳业经营正常，为什么不付奶钱？

账上躺着巨额现金

科迪乳业2018年的年报显示，实现收入12.9亿元，净利润1.3亿元，是一家以河南市场为主，表现中规中矩的区域乳企上市公司，2017年其旗下产品小白奶还一度成为网红产品大卖，但为何会拖欠农民巨额奶款如此之久？

记者多次拨打科迪乳业包括董事长张清海、副总经理王守礼，以及证券事务部等多位负责人的电话，但对方均拒接或不接，而科迪乳业公开的证券事务电话则干脆变成了关机。

科迪乳业董事长张清海之女张少华在接受媒体采访时曾表示，承认整个科迪集团资金压力较大，主要是银根收紧、抽贷以及公司将贷款投入到生产基地、养殖基地建设等回报周期较长的领域所致。

但科迪乳业财务数据显示却并非如此。

财报显示，2018年科迪乳业的货币资金余额高达16.72亿元，同比增长76.2%，占到总资产的49.43%，其中活期存款的比例高达69%。2018年，科迪乳业还拿出2080万元用于分红。

而到2019年，科迪乳业的经营情况未发生改变，一季度其货币资金继续增长至17.7亿元，经营活动产生的现金流为1.1亿元，同比增长近3成。根据最新的业绩预增公告，科迪乳业上半年实现盈8298.54万元~8752.37万元，比上年同期增长28%~35%。上半年净利润同比大幅增长的主要原因来自于销售收入的增加和盈利能力的提升。企查查数据显示，科迪乳业近两年诉讼不断，今年以来就发生了多笔合同纠纷，有多家企业申请对科迪乳业实施财产保全，其中1月份江西领先联盛广告有限公司申请冻结的额度高达2852万元。此外，从今年开始，在部分网站上，也出现了不少关于科迪系员工讨薪的投诉。

真相待解

在业内看来，如果账上躺着大笔现金，经营情况良好，有钱分红，却拖欠乳企最关键的材料之一——奶款近两年，看起来很不合理，但在科迪乳业做出解释之前很猜测真实的原由。

独立乳业分析师宋亮告诉记者，从停付奶款的时间来看，这未必就是巧合，因为在2017年底到2018年初，伊利和蒙牛在全国范围内开始了渠道的下沉，河南市场也是主攻区域之一，这也冲击了科迪乳业的核心市场，不排除科迪账上的钱已经被挪作他用。

也有猜测认为，科迪有钱不用，也许是这笔钱不能用，或者由于一些未公开的原因，只能用于固定用途。

值得注意的是，科迪乳业在拥有大量货币资金的同时，还大幅举债。2018年，科迪乳业有息负债余额为11.98亿元，同比增长47.36%，占总资产的35.42%；报告期内，公司财务费用金额为4610.04万元，占净利润的35.70%。

而这一做法也被监管部门下发了关注函，但对此科迪乳业方面解释称，之所以出现这一情况，一方面是由于公司计划进一步扩大生产能力，需要预备相应的建设资金。另一方面，科迪乳业拥有六个业务板块生产经营需要批量流动资金支持，公司须有足够的资金储备，以应对不可预知的金融风险。

而另一方面，在香颂资本执行董事沈萌看来，有钱分红，也未必就代表企业真的赚钱，业绩也可以人为包装。

科迪乳业一直急于将大股东旗下的资产科迪速冻，以较高的溢价装进上市公司。据企查查数据显示，科迪集团的大股东为董事长兼总经理张清海家族持有，持股比例高达92%。

财报显示，科迪乳业控股股东科迪食品集团持有公司股份48469万股，持股比例为44.27%，累计质押则占其持有公司股份的99.96%。

在沈萌看来，一方面通过上市公司增发收购大股东旗下资产，即可以套现获得大笔资金；另一方面，通过把科迪速冻包装成为优质资产注入，进而刺激股价，也可以缓解股价走低而带来的资金问题和平仓风险。

但真相到底是什么，还有待进一步观察。

现象背后

“这个事情的客观上反映了一个非常现实的情况，就是现在很多的这种区域性企业业绩非常不好，很多在亏损，也有很多企业为了维持经营，在变卖资产，卖土地卖设备啊。”在乳业专家宋亮看来，卷入“欠奶款风波”的科迪乳业暴露出资金短缺的一面，”可能把一些资金挪用造成的资金亏空“。

在中国市场日趋国际化背景下，龙头企业加快市场集中度提升，促使区域企业业绩不断下滑，不少企业变卖资产维持生计，还有企业资金严重短缺，陷入困境，科迪乳业就是一个典型样本。

在宋亮看来，区域性乳企生存日子越来越艰难，未来很可能走上一条资产变卖、低价出售壳资源的道路。

陨落的“小白奶”

在科迪乳业发展的道路上有两个一闪而过的机会，只不过现在看来都错失了。

2015年6月30日在深交所主板上市，之后科迪乳业“年产40万吨液态奶项目”顺利投产，解决了产能不足问题，成功并购了有60多年历史的洛阳巨尔乳业公司，实现了中部大乳业的战略布局。完成了10万吨低温奶改扩建和冷链物流建设，增加了公司市场竞争力和盈利能力。不过随后科迪乳业将重心放在了零售店的建设上，“搞得几千家零售店，然后亏得一塌糊涂，如果他把这笔钱拿过来用于这个产品研发和品牌建设的话，我觉得到今天科迪应该还是河南地方龙头企业的重要一支力量，但他错失了这样的机会”，宋亮指出：

2017年是科迪乳业的高光时刻。这一年，科迪乳业推出一款网红小白奶爆红赚得盆溢钵满，小白奶在内的常温乳制品的销售额增长达65.8%，科迪乳业也迅速站上了风口，成功走进全国消费者视野。

陨落同样也来的快。2018年上半年，科迪乳业的小白奶“风光不在”。以其为代表的常温乳制品业务营收同比下降了25.62%，毛利率也出现大幅度下滑，从去年的26.43%下降至18.97%，下降了7.46%。

在宋亮看来，小白奶昙花一现主要原因是准入门槛比较低，因为饼不是技术含量比较高的产品，其次，科迪的产品结构单一，高毛利的产品不多。

成也网红奶，败也网红奶，科迪乳业也意识到产品结构单一带来的风险，在2019年6月底的科迪乳业全国经销商大会上，科迪乳业南方大区营销副总王得力指出，“降低网红奶的销量占比，是我们分散产品风险的重要举措，同时加大力度推进其他单品的销售。”王得力指出，小白奶从2017年90%以上的销售占比已经降到了70%左右，“虽然小白奶的占比在下降，但是销量还是一路攀升的，我们对小白奶的后期市场发力并不担忧。”

这些话被视作科迪乳业在给经销商“画饼”，真实的情况是，小白奶销售并不顺畅，在一线城市的商超里，曾经爆红的小白奶几乎难见踪影。

区域乳企的危机

同样被视作给经销商“画饼”的还有科迪乳业在全国经销商大会提出的公司发展目标。6月30日午，科迪乳业在商丘召开2019年全国经销商大会，来自全国近1000名乳业经销商参会，现场还提供了几十辆汽车用作经销商奖品，科迪乳业雄心勃勃地提出了力争用3年时间把乳业公司做到全国第5位，用5年时间把公司做到全国第3位的目标。

在业内人士看来，科迪乳业5年时间把公司做到全国第3位的目标仅仅是画饼而已，“从整个市场来看，没有任何机会，原因是科迪现在无论是品牌建设还是单品这块儿他都没有任何可以看到一线希望的”，宋亮指出。

科迪乳业多次提出了由区域市场发展成为全国市场，由区域品牌发展为全国品牌这一目标。不过在伊利，蒙牛，光明，君乐宝对全国市场的这样的一个下沉式挤压的面前，科迪乳业等区域性企业甚至区域龙头企业越来越艰难，更别提全国化。

近年来，大型乳企加强市场终端的铺货，尤其是在三四线的这个铺货力度加大，对很多区域性的企业形成挤压。除此之外，科迪乳业还需要面对的是，消费趋势下滑造成的终端市场销售额萎缩，以及进口奶的进一步挤占国产奶的市场份额。产品的同质化严重也是不可忽视的，宋亮指出，近年来很多乳企都在推高端产品，推出的高端产品卖不动，造成投资打了水漂。

“在全国性乳企的加速对区域市场的挤压面前，区域乳企的生存愈发艰难，没有一个好没有资金的支持，在没有好的品牌和产品，渠道业务能力还很一般的，这样的企业，未来只有两条路可走，要么破产，要么就是变卖。”宋亮指出，科迪乳业的下一步有可能会资产变卖，破产清算，也有可能会低价出售壳资源。

收购科迪速冻被疑利益输送

“科迪这个公司从内到外都不是一个非常科学和理性的公司”，一名业内人士这样评价科迪乳业，这个有着浓重家族式风格的企业存在着很大问题，“大股东家族已经基本掏空了上市公司”。

自2018年以来，科迪乳业一直想收购迪速冻却被质疑向大股东利益输送而停滞不前。早在2018年5月份，科迪乳业称，拟以发行股份及支付现金的方式购买科迪速冻100%股权。半年后，科迪乳业称因外部环境尤其是资本市场环境发生了较大变化，决定终止该重大资产重组事项。

今年4月份，科迪乳业再次启动重组，引来深交所一纸问询。面对一系列问题，科迪乳业5月13日晚间回复称，鉴于交易双方面临的外部环境再次发生变化，公司认为已经具备再次启动收购科迪速冻的条件。 时隔一年，科迪乳业再次启动重组关联公司科迪速冻。与上次重组方案不同的是，本次重组取消以支付部分现金的方式购买科迪集团持有的科迪速冻69.78%的股权，取消向特定对象发行股份募集配套资金。同时，中原资产加入交易方。

科迪速冻和科迪乳业的控股股东均为科迪集团，据企查查数据显示，科迪集团的大股东为董事长兼总经理张清海家族持有，持股比例高达92%，因此科迪乳业对科迪速冻的收购也被质疑为大股东利益输送。

在2019年6月的科迪乳业2019年全国经销商大会上，科迪乳业董事长张清海开始大谈产品多元化，“一个产品是送，十个产品也是送，把这些产品捆起来做更能降低配送成本，提高效益，经销商直接操作终端早已是发展趋势，产品多元化也很快会成为趋势。对于科迪乳业拟以发行股份方式收购科迪速冻，张清海表示，“产品多元化有先天的多元化与后天的多元化，先天的多元化水到渠成，后天转行不易，相信此次整合顺利将有利于公司加速产品多元化，延展科迪的品牌优势。”

不过这依然不能平息这项收购交易利益输送的嫌疑。“科迪乳业重组这个速冻业务严格意义上来讲叫做资产转移”，在宋亮看来，科迪乳业的重组就是用上市公司的这个资金去收购一个关联公司，而且这个公司还是这个家族式的这样的一个公司，“就有套现转移的意味在里面，而且是高溢价去收购，用意是非常明显的。”

科迪乳业最新披露半年报业绩预告，公司预计2019年1月至6月归属于上市公司股东的净利润8，298.54万元-8，752.37万元，比上年同期增长28%-35%。在半年报一片的曝雷声中，科迪乳业的半年报看起来光鲜亮丽，只不过这些都是建立在对奶农奶款的拖欠上。

文来源：第一财经、中国网财经

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