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近期，从中央到地方，国有企业并购重组的步伐显著加快，其中涉及煤炭、钢铁等产能过剩领域表现得尤为突出。在这一场并购浪潮中，资本市场有望发挥重要作用，三季度或迎来催化期。一个较为明显的例子即昨日传出绯闻的五矿集团和中国黄金集团合并事宜，令A股五矿发展今日开盘快速涨停、H股中国黄金国际两日累计涨逾8%。
有媒体消息，五矿和中国黄金集团这两家大型金属生产企业已经就合并事宜磋商数月，但目前尚未宣布达成任何协议，也没有有任何细节内容公布。两家公司也未对该消息做出正面回应，但股价已陡然升高。此前，国资委主任肖亚庆曾在全国“两会”发布会上称，2017年要加强国有资产监管，深入推动央企重组。
数据来源：东方财富Choice数据
自2015年以来，尤其是进入2016年，中国五矿集团改革动作频频，不仅与中冶集团完成重组，也被列为央企的第二批国有资本投资公司的试点。战略重组后的中国五矿，成为中国最大的金属矿产企业集团，也是全球最强最大的冶金建设运营服务商，资产规模超过7000亿元。
目前，五矿旗下拥有中国中冶、五矿发展、五矿资源、五矿建设、五矿稀土、金瑞科技、中钨高新、株冶集团等八家大陆和香港上市公司。其中，中国中冶的市值达到150亿美元，五矿资源市值为30亿美元。
而中国黄金集团是全国黄金行业中唯一一家央企，下属两家上市公司中金黄金和中国黄金国际的市值合计约58亿美元。
从规律来上而言，七月是国改试点名单公布的重要时间窗口，每年国改节奏均是上半年重计划(确定改革内容、试点名单等)，下半年重落实，因此七月是混改试点名单公布的重要时间窗口。那么，悄然升温的国企改革之年，有哪些信号和催化方向值得关注？
当前市场对国企改革的主题预期相对较低，概念板块的走势表现也较为一般。2017年至今，国企改革指数的涨幅约6%，尽管取得正收益，但涨势不及沪深300（10.86%）和上证50指数（14.46%）。上半年，监管趋严导致投资者风险偏好下降，资金抱团白马龙头股令国改主题失色。
数据来源：东方财富Choice数据
不过，下半年的“十九大”是个重要的窗口期，对于国企改革来说，催化效果的确定性更高。国资委主任肖亚庆二季度5次密集调研国企改革， 同时提到将加速国改成果落地，“献礼”十九大。 兴业证券认为，从前期国改进展来看，可以预期的是包括前两批混改试点方案出台、 油气改革施工方案落地、第三批混改试点确定、地方国改方案出台等。
数据来源：东方财富Choice数据
类似于五矿与中国黄金集团的国企、央企重组也是国改的主旋律。6月，中国神华与国电电力双双停牌或与央企兼并重组有关。自2014年底以来，央企兼并重组频频出击， 几年以来又有中核与中核建、 保利集团与轻工集团公告重组。由于央企重组范围较广， 每家央企均涉及多家上市平台， 中央层面推进力度强， 央企兼并重组仍将是下半年的一大看点。
兴业证券研究指出，去产能是最强主线，关注四大领域。2017年央企去产能将扩围至有色金属、船舶制造、炼化、建材和电力等产能过剩的行业。下一步央企兼并重组将紧紧围绕去产能这条主线展开，涉及的行业重点关注此前决策层重点提及的领域，包括煤炭、 煤电、钢铁、重型装备。
国企改革历经30年，贯穿中国改革开放，是中国经济体制改革的缩影，回顾改革历程，国有企业改革大致经历了5个阶段。
1、放权阶段1978-1984：此阶段首要的任务是打破高度集权的国有国营体制，赋予企业一定的自主权，以放权让利为重点。国营企业普遍实行了扩大经营自主权的改革，调动了企业生产经营的积极性。
2、权利分离阶段1985-1992：此阶段改革的基本思路是沿着所有权和经营权分离的原则逐步推进政企分开，使企业成为独立经营、自负盈亏的商品生产者和经营者。在保持国家所有权的前提下，可以将企业的经营权下放给企业，开始探索多种形式的经营责任制。
3、现代化阶段1993-2002：1994年出台了《中华人民共和国公司法》这部重要的商法典。从1994年开始，国务院选择了100家企业进行建立现代企业制度试点，加上各地方选择试点的企业，中央和地方共选择了2500多家企业，按照现代企业制度的要求进行公司制改革试点。
4、股份制阶段2003-2013：2003年，国务院国资委成立确立了建立中央政府和地方政府分别代表国家履行出资人职责，享有所有者权益、权利、义务和责任相统一，管资产和管人、管事相结合的国有资产管理体制。积极推行股份制、发展混合所有制经济，按照现代企业制度的要求，国有大中型企业继续实行规范的公司制改革、规范的董事会建设、完善法人治理结构。
5、混改阶段2013至今：混改是国企改革的重要突破口，新一轮混改要积极引入各类投资者，实现股权多元化，探索集团层面股权多元化改革。
2016年以来，电力、油气、铁路、军工等领域的国企混改已全面提速。今年下半年，国企改革将迎来密集催化期。华泰证券认为，本轮混改试点不断扩容，有望在重资产垄断行业取得突破，建议重点关注电信、铁路、基建、汽车等行业。
1) 电信行业混改。以中国联通为标杆，其他电信上市公司有望跟进，关注：大唐电信(有望通过混改引入高通作为战略投资者，提升市场竞争力)；
2) 铁路行业混改。铁轮混改大概率入选混改第二批试点。关注中铁总旗下上市公司：铁龙物流、广深铁路。
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