2018年上半年，一级市场私募股权投资机构（PE）和风险投资机构（VC）资产管理规模有所上升，但受资管新规等一系列监管政策的影响，增速开始大幅放缓。虽然2018年上半年投资企业数量及金额并未出现大幅度的下滑，但募资金额却出现了大幅的下跌。股权投资机构步入了“募资难”的新周期，此效应预计会在2018年第四季度开始传导到企业融资端，企业如果想实现股权融资发展，则需抓住最后的时间窗口期。

一、2018年上半年股权投资现状回顾

截止2018年上半年，基金业协会公布的最新数据显示，股权投资机构超过了1.4万家，基金管理规模超过了9万亿元，从规模上看中国已经成为了全球第二大股权投资市场。但上半年投资规模、募资规模及退出数量与去年同期相比均出现了下滑。

1、2018年上半年股权投资市场募资端情况

2010年以来，中国股权投资自市场迅速增长。2017年，中国一级市场共成立人民币基金3574支，是2010年的15倍；总募资金额达1.78万亿元，是2010年的7倍。但是2018年上半年股权投资市场募资额仅有3800.22亿元，较2017年上半年同比下滑55%，并且有加速下滑的态势。

2、2018年上半年股权投资市场投资端情况

2018年上半年股权投资市场投资总额接近5795.02亿元，较2017年上半年同比下滑10%，并未像募资情况一样出现大幅减少。其主要原因是2018年上半年股权投资机构投资资金大多来自于募资顺利的2016年及2017年，而2018年上半年募资金额大幅下降的效应会在2018年第四季度开始显现。

从投资行业分布来看，IT、互联网、生物技术与医疗健康投资案例数排名前三，分别实现1127起、1004起、554起。投资金额来看，排名前三的分别是金融、互联网、物流行业，其中金融业实现投资1418.93亿，超过总投资额的五分之一，领跑全行业投资金额。

从投资阶段情况来看，扩张期投资案例数量最多，达到1755起，其次是初创期1720起，之后是成熟期784起，最后是种子期实现680起。投资金额上投资拟IPO阶段的成熟期企业金额数量最高，达到2436.73亿元，剩下的由高到低依次是扩张期1897.75亿元，初创期1222.29亿元，种子期199.53亿元。

3、股权投资市场募投端综合分析

从2018年上半年募投金额整体情况来看，募资实现3800.22亿元，投资实现5795.02亿元，股权投资机构已出现“赤字”，金额达-1994.80亿元。2018年下半年，随着机构可投资金量的下滑，机构出手将会更加谨慎。投资开始呈现出“抱团取暖”的现象，扎堆投向优质的明星项目，以抵御风险。

4、投资退出情况

从投资退出情况上看，由于2017年10月，十七届发审委上台后IPO审核趋严，IPO上市家数开始大幅下降，股权投资IPO退出案例数量也开始大幅减少，仅332笔IPO退出案例。具体来看，除IPO退出外，并购退出有245例；股权转让有123例；新三板退出有130例；借壳退出有34例；回购有19例；破产清算的有1例。

从退出行业分布上看，前十中互联网行业退出案例数量最多，实现135例；剩下的依次是机械制造行业99例；IT行业91例；电信及增值服务业务72例；生物技术与医疗健康62例；汽车行业60例；娱乐传媒行业58例；电子及光电设备46例；金融行业43例；能源及矿产行业34例。

二、企业高效股权融资的五大锦囊

面对目前的一级市场股权投资严峻的形势，企业若想高效实现股权融资，需要打牢基础、修炼内功，抓住最后的时间窗口期。

1、合理估值

2018年1-7月二级市场估值PE倍数持续下滑，上交所平均市盈率由年初的36倍下降到7月的25.7倍，深交所平均市盈率由年初的19.2倍下降到7月的14.3倍。一二级市场开始出现估值倒挂的现象，这一现象将倒逼一级市场整体估值下移。

所以，在目前“资本寒冬”的形势下，企业若想快速实现股权融资发展，不要过多纠结于估值。只要不是估值过于不合理，企业家们应该秉承“给好钱就要”的理论。对于“好钱”的判断，主要看投资机构是否知名、是否具有股东背书效应、是否可以为企业带来核心资源等。

另外很多投资机构投资时会有保障条款及业绩对赌协议，如果估值过高，企业业绩对赌时预估的未来净利润一定很高。所有的企业都不是从一开始就估值非常可观的，都是一步步发展而来。包括我们现在看到的互联网巨头BAT在内，成为现在的独角兽是经历了相当长时间的努力的，不要让估值阻拦了你快速成为独角兽企业的步伐。

2、重视指标

投资机构在看企业时，会关注很多的财务指标，我们可以在他们关注的这些指标上提前“下功夫”，比如获利能力指标，如销售毛利率、净资产收益率、资本收益率等；偿债能力指标，如流动比率、速动比率等。不同的行业投资机构关注的也不同，也会有优先级。对于这个问题，企业家们可以设想一下，如果自己是投资者，会关心什么，通俗讲，无非是投了钱后，能收获的回报有多少。相信想通这个问题，自然也会有很多投资机构纷至沓来。

3、灵活交易

企业在融资时，会参考市场上通行的交易框架，但决不能完全硬搬到自己的企业上。举个例子，达晨创投和某不知名的投资机构同一时期都与企业签了投资意向书（TS），是同一价格还是不同价格？又如，同样估值下，有的投资机构要求有保障条款，有的机构不要求；再如，企业本来只想融资1000万，但是因为项目十分优质，投资机构给出的投资额是1亿元，要不要？这些问题都需要我们根据企业自身来衡量到底要如何设计适合的交易结构。

4、回归本源

企业切记不要把大部分精力放在融资上，重要的还是磨练好企业的内功，做好自己的业务。从大分类角度讲，企业商业模式的终端客户无非分为企业（B端）和个人（C端），但不管是企业还是个人，我们都要回归到自己的本源。企业可以提供什么样的产品和服务，能够解决目标客户什么样的核心痛点、提供什么样的价值，只有给别人提供了价值，才能为企业自身创造利润。企业家们每天要思考的问题是客户的核心痛点到底是什么。最终无论是哪类企业都要回到自己本身的造血能力，变现能力上。投资机构喜欢做的事情都是“锦上添花”而不是“雪中送炭”。

5、专人专事

上一条我们提到不要把大部分精力都用来融资，是针对企业的实际控制人来说，企业的整体运营都要等着“头狼”来引领，不考虑企业的经营，天天去见投资人，天天去做路演，是行不通的。应该有个合理的平衡点。另外，完善的战略投融资团队，素质优良的董秘，专业的第三方顾问机构，可以让企业家本身节省很多精力放在自身企业业务发展上。术业有专攻，一定要让专业人做专业事。