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平安收购中国金茂15.42%股份解码险资“偏爱”地产股背后逻辑

中房俱乐部CREC

2019-07-30

导读：7月26日早间，中国金茂(00817HK)发布公告称，中化香港(

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　7月26日早间，中国金茂(00817HK)发布公告称，中化香港(集团)有限公司及投资管理人、新华人寿等达成股份配售及有条件认购协议，平安委任投资管理人将以协议价每股4.8106港元，认购中国金茂17.87亿股，且以同等价格认购卖方发行有条件的153,934,201股；同时，新华人寿也将以协议价每股4.8106港元，认购中国金茂1555.9万配售股份,认购卖方附条件发行的1555.99万股，认购价为每股股份4.8106港元。

　　上述交易完成后，平安资管香港持有中国金茂现有已发行股本约15.42%，占中国金茂经认购事项扩大后的已发行股本约15.20%，成为中国金茂第二大股东。

　　中国平安表示，对中国金茂的投资，是偏长期的财务性投资，在养老、健康产业方向具有战略协同效应,但不会参与公司实际经营管理。

　　近年来，中国人寿、中国平安、新华保险等各大保险企业纷纷投资地产，加码持股房地产上市公司的动作频频。那么，保险资金“偏爱”地产股背后有的逻辑是什么？

　　民生证券报告分析认为，随着保险公司保费收入逐年增长，保险公司自身具有不断增长的资金配置需求。从外部因素来看，一方面房地产板块历来具有高ROE(净资产收益率)、低波动性、业绩预期优良等优质属性，另一方面房地产行业已逐渐步入稳定发展期，在行业集中度不断提高背景下，龙头房企兼具价值与成长属性，对于险资具有较大的吸引力。

　　而近年来宏观经济持续下行压力加大，投资收益压力正在增加。对于各大保险公司来说，如何优化资产配置，分散投资风险，寻求保险资金的保值增值是首要目标。眼下，不动产投资仍然是保险资金获得相对长期、稳定、健康收益的重点领域，预料在未来一定时间内仍然是险资资产配置趋势。

　　平安财务性持股中国金茂15%股份

　　中国金茂是一家行业排名TOP30的大型地产央企，主要从事住宅、商业写字楼和零售物业的开发。目前中国金茂的控股股东为大型国企中化集团。曾经，中国金茂所开发的上海金茂大厦成为陆家嘴城市地标建筑之一。

　　近年来，中国金茂逐渐向城市运营方向发力，保持了稳健快速增长的态势，今年上半年拿地动作频频。数据显示，今年6月，中国金茂单月实现销售金额240亿元，同比增长60.3%，上半年累计实现合约销售金额785亿元，同比增长9.3%。

　　此次持股中国金茂，是中国平安继2018年持股华夏幸福，并在今年1月增持而成为后者第二大股东之后，再次投资上市房企的股份。此前，中国平安已投资碧桂园、旭辉控股等房地产企业的股票。中国平安在房地产领域投资的动作频繁，也引起外界的关注。

　　对此，中国平安集团总经理任汇川在2018年年报业绩发布会上回应称，地产投资是银保监会相关政策范围的正常的保险资金应用投资，纯属财务性投资。不动产是全球保险业公认的理想的长期匹配资产之一， “平安将长期保险资金与优质的不动产资产匹配，是在坚守风险底线的前提下的配置，可确保保险资金获得长期、稳定、健康的投资回报，实现保险资金保值、增值。房地产行业兼具价值与成长属性的特点，比较契合保险资金的配置需求。”他说。

　　据任汇川介绍，从平安7万多亿的总资产角度看，地产相关的债权、股权及物权的资产占比不到3%。从平安2.8万亿保险资金的角度看，在地产方面的股权投资占比在2.2%，加债权和物权一起占比7.5%。国家允许保险公司的不动产投资比例可以到30%。

　　而在平安的投资策略选择方面，平安首席投资官陈德贤表示，平安会精选市场上估值相对比较低、分红好、经营稳健的一些优质上市公司，做长期价值投资，从而以匹配保险长期负债，分享优质上市公司成长收益。

　　险资扎堆持股上市房企偏爱地产投资收益高

　　事实上，不仅仅是中国平安在加码投资房地产。近年来，整个保险行业纷纷扎堆持股房地产公司。

　　据不完全统计，在保险企业的地产投资版图中，中国人保、中国人寿、中国平安、新华保险、安邦、前海人寿等保险公司纷纷布局。中国人寿持有新城控股、鲁商置业、北京城建、荣盛发展的股份；中国平安持有碧桂园、旭辉控股、华夏幸福等房地产巨头的股份；安邦保险则持有金融街、远洋地产、金地集团、中国建筑、万科A、保利发展公司的股票；前海人寿则持有万科、招商蛇口、华侨城等地产公司的股份；泰康人寿则持有阳光股份、保利发展、招商蛇口的股份；而中国人保系子公司曾在2018年则拿下广州金融城一地块，其后新华保险也在广州国际金融城拿地。不仅如此，新华保险还一直持有中国金茂股份。

　　保险企业为何热衷于投资房地产？业内人士表示，保险公司投资上市房企，并非都要寻求房地产业务运作，其背后有着保险资产配置的现实需求。

　　实际上，近年来，一方面随着保险企业的保费收入逐年增加，中国银保监会公布的数据显示，今年上半年保险业原保险保费收入达到2.5537万亿元，同比增长14.16%。显示保险企业手中掌握的“巨资”越来越大。另一方面，当前宏观经济下行压力增加，且受监管政策的限制，保险资金可投资的领域收窄，面临的投资收益压力越来越大。

　　为了缓解保险企业的投资压力，分散投资风险，保障资产安全，此前监管政策放松对保险资金的投资限制，允许保险资金投资未上市企业股权和不动产。

　　今年1月28日，银保监会再次出台相关政策文件，发布《鼓励保险资金增持上市公司股票，拓宽专项产品投资范围，维护资本市场稳定》文件，鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券。

　　监管政策一声号令，保险企业纷纷涌入A股市场。据银保监会统计数据显示，截至2018年底，保险资金规模达16.4万亿元，其中有11.71%的保险资金投资于上市公司股票和证券投资基金。而到今年2月，险资入市资金已经达到20987亿元，在投资规模中的占比上升至12.51%，而这2万亿元险资主要流向了银行、房地产等行业。

　　目前，房地产和不动产投资仍然是投资相对安全，收益稳健的行业，成为保险企业资产配置理所当然的首选目标，尤其是一些优质上市房企股权，成为保险资金重仓的领域。

　　作为国内保险业的龙头，中国平安目前持有包括华夏幸福在内的多个上市房企的股份。对此，中国平安集团总经理任汇川在年报业绩发布会上回应称，平安在房地产领域的投资，符合监管政策的要求，合法且均纯属财务性投资。“在平安7万亿的总资产规模中，房地产领域的资产规模占比不到3%，而国家允许保险公司的不动产投资比例可以到达30%”，任汇川称。

　　另据多位保险资管人士表示，2019年不动产依然是险企重点投资领域，增加对房地产的配置是行业新趋势。