近期轮胎圈热度最高的话题便是“轮胎一哥”中策橡胶（以下简称中策）更新了招股书。其实早在去年初，中策就向上交所递交了招股书。不过由于监管政策变化、财务资料过期等原因IPO进度非常缓慢。
中策橡胶集团股份有限公司成立于1992年，多年来，中策橡胶已经成长为全国销售规模最大的轮胎制造企业之一，并在国际市场上赢得了一席之地。公司主要产品包括全钢胎、半钢胎、斜交胎以及其他车胎，拥有“朝阳”、“威狮”、“好运”、“金冠”等知名品牌。公司在2024年度中国轮胎企业排行榜中位列榜首，同时也被美国《轮胎商业》杂志评选为全球轮胎制造企业前十强之一。
公司治理与股权结构
中策橡胶的股权结构多元化，包括民营资本及国有资本，如杭叉集团、杭实集团和杭州金投。其股权构成还涉及经销商持股平台和早期的信托持股，这种多层次的股权结构为公司稳定发展提供了支持。
2021年8月，中策橡胶进行了股改，其经审计和评估的净资产分别为678,610.46万元和1,511,279.23万元，两者差异主要在于审计标准不确认增值部分，而评估标准确认增值，可能与不动产的价值评估有关。2021 年 10 月 15 日，完成工商变更登记手续，并取得了杭州市市场监督管理局核发的《营业执照》。
主要供应商
主要为国内供应商，不存在对某一供应商的高度依赖，断供风险较低。
主要客户
客户比较零散，受客户支配的风险较低，但是销售费用会更高一些。
由于公司经销收入占比较高，国内外十大经销商可以发现，在经销渠道，集中度要略高于直销渠道，是经销毛利率略高于直销渠道的原因之一。
经营基本数据
总体：2021年、2022年300亿，2023年350亿，2024年预估370亿。
国内外：中策国内市场稳定在180亿左右，海外市场2021年123亿，2023年168亿，2024年预估也应该在170亿左右，保持稳定增长。
相对赛轮：中策的营收中包含有自行车、摩托车胎等其他轮胎，如果不计算这部分，那以2024年半年报的数据全钢+半钢+斜交胎为161亿。目前赛轮这部分是150亿左右。
利润：2023年是26.3亿，2024年半年度25.3亿。
利润相对赛轮：赛轮2023年利润30亿了，2024年半年度21亿。
毛利率：中策主营业务综合毛利率毛利率20%，比较低，与市场集中度不高相符。
净利率：2023年还在10%，2024年净利率14%。
子公司负债及净利率：子公司净利率都较低，ROE高接近20%，负债率在80%左右。
员工数量减少：中策营收持续增长，海外工厂也在推进，但是员工人数却是一直在减少，这可能是智能化设备的应用。
综上图表数据，鲲轮分析：
由于轮胎的周转率一般不会太大，所以这可能是提高了负债率的原因。但是从报表看，中策的借款不多，说明可能就是占用下游企业的应付款。
公司2024年之前的盈利能力（净利率）在10%以下，2024净利率快速增长到14%，是不是为了配合A股上市，无法判断。单就净利率来看，相较国际轮胎巨头认为中策是高端轮胎的，需要更多时间要验证。
【鲲轮有话说】
目前，赛轮是A股轮胎行业市值最高的公司，各项数据表现抢眼。之后的森麒麟、玲珑等业绩表现也可圈可点。
作为我国最早一批轮胎制造企业，中策旗下朝阳轮胎距今已有近60年的历史。截至2023年中策已经连续十六年稳坐国内轮胎一哥的宝座，业绩傲人，感觉冲击IPO简直是轻而易举。但其A股之路却充满了挑战和复杂性，并不顺利。
目前国内排名第三的玲珑，曾在2010年、2014年两次冲击IPO，直到2016年才圆梦沪市主板。森麒麟也是两次才叩开了深交所大门。
中策的经营活动现金流表现较为稳定，“大而不强”依旧是其明显的短板。公司主营业务毛利率相较于赛轮、森麒麟等友商仍有提升空间。
随着随着国际贸易政策的变化，全球轮胎产业竞争激烈，市场集中度不高；汽车行业波动带来产业链风险。然而，中策拥有多元化供应商和客户群体，这也降低了断供和客户集中风险。国内友商的不断崛起，中策要想找回加速度更需要拼产品和渠道的硬实力。
未来，中策登陆A股，会不会超越赛轮，成为第一，值得期待。
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