海南橡胶（601118.SH）2024年报呈现"冰火两重天"态势。全年营收飙升至496.73亿元，同比激增119.85亿元（+31.8%），创下连续三年增长纪录并稳居行业榜首；但归母净利润同比腰斩65.2%至1.03亿元，暴露出规模扩张背后的结构性隐忧。这种"增收不增利"的现状，折射出全球橡胶产业链中游企业在原材料周期波动与产能竞赛双重挤压下的生存困境。
01
核心业务增长驱动营收攀升
海南橡胶2024年农业板块营收达485.77亿元，同比增长30.32%，其中橡胶产品贡献483.35亿元（+29.93%）。量价齐升成为主要驱动力这一增长主要得益于销售价格同比提高以及销售数量同比增加，反映全球供应链重构下原材料需求的周期性回暖。
02
盈利困境暴露成本结构短板
尽管营收规模突破496.73亿元，扣非净利润仍亏损5.81亿元（同比减亏39.7%），暴露出"增产不增利"的行业性困局。销售费用激增35.59%至3.15亿元，主因仓储物流成本随销量攀升。
03
全产业链布局下的路径依赖
作为覆盖种植、加工、贸易、金融等环节的综合集团，海南橡胶2024年94.3%收入仍依赖天然橡胶初加工产品（乳胶、标胶等）。这种"大而不强"的商业模式，使其在产业链定价权争夺中处于被动——上游受国际期货价格波动制约，下游深加工能力薄弱，难以对冲周期性风险。
鲲轮有话说
面对"营收增长与利润承压"的局面，公司需聚焦三大转型：其一：向特种橡胶制品延伸，提升深加工产品占比；其二：数字化供应链改革，通过区块链溯源系统降低仓储损耗率；其三：激活橡胶木加工、农业金融等关联业务协同效应，构建抗周期能力更强的生态型盈利矩阵。
*本平台所有内容，由鲲轮天下自身创作、搜集的图文及音视频等资料，版权归鲲轮天下所有；
从公开渠道搜集、整理的图文及音视频等资料，版权属原作者所有。如有侵权，请联系平台删除。
每月精选海量行业报告，关注『鲲轮天下』微信公众号，后台回复“合辑”即可免费获取！
