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近日嘉士伯和百威披露16年年报。百威在华中高端占比已经达到55%，在华吨酒价上涨2.5%，全年EBITDA同比增长6.6%。虽然国内巨头们尚未披露16年报数据，但根据其中报或三季报情况看，各家吨酒价在16年均有提升（详见图1）。
除产品结构升级外，海通证券分析师预计未来巨头们甚至有望在部分地区直接提价。嘉士伯关厂产生示范效应，去年以来华润、百威、珠江也相继关厂。关厂虽然短期会造成大幅资产减值损失，但从中长期看有望从固定资产摊销费用率下降（行业平均5%）和亏损工厂停产后减亏两方面提高盈利水平。
16年重庆啤酒主业净利润率已经超过10%。近期境外媒体报道朝日集团可能转让持有的青啤19.99%的股份。华润、嘉士伯等巨头都有可能成为青啤股权的受让方。一旦出现强强联合，中国啤酒行业的竞争格局将更趋稳定。
嘉士伯资源新征程项目效果显著，16年交出优秀答卷。经过15年全球范围内大规模的关厂和结构梳理，嘉士伯16年交出令人满意的答卷。在全球范围内，营收有机增长2%，单价（ASP）提升3%，营业利润有机增长5%。通过资源新征程项目的实施，嘉士伯减少了1200个SKU，在全球减少2280人，在亚洲和东欧大幅减少了费用。
在中国，嘉士伯16年共关闭17家工厂，由于关厂原因，嘉士伯销量下滑6%，但受益于乐堡和1664的强劲增长，其中国区高端组合增长8%，中国区升酒单价（ASP）提升5%。在亚太地区，营业利润率达到19.1%，同比增加0.9pct。
重啤关厂告一段落，资产处理提质增效。公司大规模关厂已告一段落，而近日的转让公告仍属于前期关厂的后续处理，对公司的经营和净利润不会产生重大影响。公司公告转让安徽九华山有限公司100%股权及15869万元债权，转让安徽亳州有限责任公司的100%股权及3711万元债权。公司预计两笔转让对公司归属于母公司的净利润影响约为1360万元，带来净现金流入5200万元，并且将节省每年需继续开支的1180万留置费用。
嘉士伯CEO执掌重啤，将有利于资产注入后统一管理。公司选举柯俊财先生为公司董事长。柯俊财先生于2014年8月加入嘉士伯并出任嘉士伯中国区首席执行官。此次嘉士伯CEO同时掌舵重庆啤酒，我们预计此举有助于嘉士伯和重庆啤酒高度融合。
