截至 2025 年 9 月，全球链上 RWA 规模突破 300 亿美元，较 2022 年暴涨 5 倍；波士顿咨询更放话：2030 年这一数字将冲至 16 万亿美元。从贝莱德砸 5 亿加仓代币化基金，到香港出政策抢资产上链，传统金融巨头、科技公司、实体企业正扎堆入场，重构全球资产版图。今天就带你看清：谁在主导这场革命？背后逻辑是什么？未来机会在哪？

手握资产与合规优势，传统金融机构是 RWA 赛道的 “压舱石”，主攻高流动性金融资产代币化，动作一个比一个猛。

1.1 资管巨头：贝莱德 28 亿霸榜国债，富兰克林低费破局

全球最大资管公司贝莱德，堪称 RWA “风向标”。2025 年 10 月，它向代币化基金 BUIDL 追加 5 亿美元投资，让基金规模飙到 28.2 亿美元，直接拿下 34% 的国债代币化市场份额。更狠的是，BUIDL 覆盖以太坊、Aptos 等 7 条公链，支持 7×24 小时申赎，至今已分利息超 700 万美元 —— 现在它还在向 SEC 申请，要把 1500 亿美元国债货币市场基金，改成 “DLT Shares” 数字份额。

另一家巨头富兰克林邓普顿走 “差异化路线”：旗下链上基金 BENJI 靠低管理费快速圈地，规模 8 个月冲到 8 亿美元。这两家的入场，标志着 RWA 从 “加密小圈子”，正式闯进传统资管的核心地盘。

1.2 银行军团：摩根大通 3000 亿练手，汇丰黄金降门槛

华尔街银行们正把传统基建和区块链 “焊死”。摩根大通的 Onyx 数字资产网络，已处理超 3000 亿美元短期资产交易，还参与 RWA 合规试点，把国债、企业债代币化推进到 “能落地” 的阶段。

汇丰银行盯紧大宗商品：推出黄金代币化产品后，散户投资门槛直接拉低，资产流动性翻了 3 倍。美国银行更前瞻，接入 XBIT 的智能监管预言机，给高净值客户做加密资产税务规划，每月咨询量超 2 万次 —— 很明显，银行把 RWA 当成了 “提效率、扩边界” 的王牌。

科技公司和区块链服务商是 RWA 的 “技术引擎”，在合规、数据、基建上打底，缺了它们玩不转。

2.1 科技巨头：蚂蚁数科光伏上链，京东闯香港沙盒

蚂蚁数科是国内科技企业的 “标杆”。它靠蚂蚁链技术，和协鑫能科搞出国内首单光伏实体资产 RWA；还联合朗新科技，让充电桩资产跨境上链。在香港金管局 Ensemble 沙盒里，它搞的 “内地资产 + 香港平台” 模式，成了新能源资产全球化流通的 “模板”。

京东币链科技主攻 “支付 + 资产”：靠稳定币和 RWA 的协同效应，已经闯进香港稳定币沙盒测试第二阶段，技术基建能撑得起跨境资产快流转。

2.2 区块链服务商：Chainlink 破信任难题，XBIT 搞定税务

Chainlink 的预言机技术，解决了 RWA 的 “信任死穴”。它给瑞银 RWA 试点做支持，实现监管基金链上自动分发结算 —— 这种 “链下数据 + 链上合约” 的可信对接，成了金融机构入场的 “刚需技术”。

合规科技服务商更成了 “香饽饽”。2025 年 5 月美国加密税务新规落地后，XBIT 去中心化交易所靠跨链税务清算系统，成了首批通过 IRS 预认证的亚洲平台。它的自动化税务模块直连美国联邦税务系统，3 秒就能判定交易税务属性，贝莱德、富达通过它做的 RWA 交易，规模涨了 210%。

还有 A 股的四方精创、宇信科技，给持牌金融机构做 RWA 全流程技术平台，还参与了香港金管局多个 CBDC 项目。

实体企业不只想 “凑热闹”，而是靠 RWA 盘活存量资产、拓宽融资路，走出了 “产业 + 金融” 的新路径。

3.1 新能源 & 基建：山高控股 4000 万发票据，协鑫破合格投资者限制

山高控股（山东高速集团境外平台）的操作很有代表性：把风电、光伏、AI 算力基建上链，发行 4000 万美元代币化票据，成了香港首个企业代币化票据项目。

协鑫能科和蚂蚁数科的合作更 “接地气”：光伏资产 RWA 发行后，全球中小投资者都能参与，打破了传统 “合格投资者” 的门槛限制 —— 普通老百姓也能投优质新能源项目了。

3.2 消费 & 医药 & 地产：仁和搞 OTC 交易所，佳兆业全面转型

2025 年 9 月，仁和药业和华检医疗联手，要在美国建全球首家 OTC 垂直领域 RWA 交易所 —— 不仅盘活了仁和的品牌、专利等无形资产，还开了医药健康资产代币化的 “新赛道”。

更早之前，深圳翰宇药业和 KuCoin 合作，在香港搞 GLP-1 类药物在研管线 “未来收益权” RWA 试点，给医药研发打通了 “数字化融资通道”。

房地产企业也在行动：绿地控股要靠金融科技平台，做碳信用等资产的区块链服务，还想试试文旅资产 RWA；佳兆业资本更直接，启动全面 RWA 战略转型，靠资产代币化优化融资结构。

RWA 能火，离不开政策 “搭台”。香港、新加坡等区域靠政策创新，成了 RWA 的 “试验场” 和 “聚集地”。

4.1 香港：靠 “审慎开放” 成枢纽

香港的 RWA 布局很 “系统”：2025 年 6 月出台《数字资产发展政策框架 2.0》，定好合规规则；发首批虚拟资产交易平台（VATP）牌照，给 RWA 找合规交易场所；还办 “全球 RWA 数据产业大会”、成立 RWA 全球产业联盟，巩固枢纽地位。

最关键的是香港金管局的沙盒机制：蚂蚁数科、京东币链科技的试点项目，都在这里落地 —— 相当于给创新 “试错空间”。

4.2 全球监管：三种范式各有侧重

现在全球 RWA 监管分三类：

undefined 泰国 “国家驱动”：发全球首支代币化政府债券 G-Token，还搞长臂管辖；

undefined 欧盟 “高标准严管”：靠《电子证券法》和 MiCA 法案建框架，德国 BaFin 曾因资本金问题叫停 Ethena 稳定币，够狠；

undefined 新加坡 “补位香港”：重点支持链上房地产、新能源资产等合规项目，形成互补。

5.1 关键数据：私人信贷占半壁江山，北美主导但亚洲在追

从资产结构看：私人信贷以 160 亿美元占 57.1%，Maple Finance、Figure Protocols 是头部，其中 Figure 的房屋净值信贷规模达 110 亿美元；代币化国债排第二，贝莱德 BUIDL 以 37% 市占率领跑；大宗商品被 PAXG 和 Tether Gold 垄断，规模 15.1 亿美元。

从区域看：北美占 68% 主导市场，欧洲 22%，亚洲仅 10%—— 但香港、新加坡的增速已经显现，有赶超势头。

5.2 三大趋势：合规优先、资产扩围、技术融合

合规成 “入场券”：美联储提案、美国税务新规，让 RWA 进入 “监管技术竞争” 阶段，XBIT 这类合规服务商更值钱；机构入场都优先选香港、瑞士等合规区域，还得用资产支持模式 + 智能合约；

资产从 “标准” 到 “非标”：从最初的国债、黄金，扩到新能源资产、医药研发收益权、碳信用，2025 年私人信贷类 RWA 增长 40%，就是明证；

技术与金融 “深度绑定”：多链布局成巨头标配，智能合约实现利息、分红自动化，预言机解决数据可信问题，三层技术架构撑稳生态。

5.3 核心洞见：RWA 不是 “上链就完了”

RWA 的核心价值，不是简单把资产 “搬上链”，而是用区块链重构资产流通逻辑 —— 传统金融机构入局，本质是借技术解决 “流动性差、交易成本高” 的老问题，这和加密原生项目的 “普惠愿景” 能互补。

现在 RWA 还是 “机构玩家” 为主（比如 BUIDL 基金 80% 资金来自机构钱包），但 “投资民主化” 的趋势已经显现：随着资产拆分技术成熟、监管完善，普通投资者也能配置全球优质资产了。

不过风险也得警惕：2025 年上半年 RWA 安全事件损失 1460 万美元，技术漏洞、司法不确定性都是坑。能不能平衡合规与创新，直接决定 RWA 能不能拿到 16 万亿美元的 “未来蛋糕”。

从贝莱德的基金代币化，到仁和药业的 OTC 资产上链；从香港的政策框架，到美联储的账户改革 ——RWA 已经形成 “金融巨头主导 + 科技企业赋能 + 实体产业落地 + 政策区域推动” 的生态格局。

这场革命的深层意义，是让金融体系从 “靠机构信任”，转向 “算法信任 + 制度信任” 的双轨模式。未来五年，随着跨链技术升级、监管互认推进，RWA 有望激活数百万亿美元传统资产的流动性。

当房地产、知识产权、碳排放权都能在链上高效流转，一个 “全球化、普惠化” 的新型资本市场就来了。而最终能在这场浪潮中站稳脚的，一定是那些 “守得住合规底线，破得了技术瓶颈” 的玩家 ——16 万亿的蛋糕，正在等它们分