【液化气】2025年液化气波动收窄，26年成本弱供需多承压前行

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2025年上半年全国液化气价格在经历了1月、4月的短暂上扬后，多数时候处于偏弱震荡的趋势。除原油支撑相对偏弱外，基本面的疲软也是重要影响因素。 一季度受国际油价冲高，山东地炼计划外减量后，业者担忧货源紧缺积极入市，带动液化气价格冲至本年内的第一个高点。但随着春节上游单位排库，价格开始下跌。

二季度受中美关税政策影响，部分上游单位惜售或停出自供，带动价格大涨，并迎来本年内第二个价格高点，也是2025年的价格最高点。但市场炒作氛围消散后，5月进口到船集中，国内检修装置复工，进口气、国产气供应均有增量，再加上又是需求淡季，因此供需面宽松持续给国内价格向下压力，从4月中旬开始跌至6月中旬。 

三季度液化气市场重回供需基本面影响。检修装置陆续重启，国产气供应增量，且码头进口较多，市场供需面宽松局面贯穿全局。虽自8月中旬开始国际外盘不断走强，进口成本提高后，业者心态改善，国内价格推涨。但国庆节前上游单位排库，且下游利润亏损牵制下，市场转入下行。

2026年预计成本支撑有限，市场供需双增

2026年中国液化气市场预计将呈现“成本弱，供需多，伴有季节性反弹”的特点。一方面，受制于偏弱的成本支撑与疲软的民用燃烧需求，另一方面，化工需求的持续增长是市场的核心支撑动力，而冬季取暖需求仍将引发阶段性的价格强势反弹。此外，宏观经济和国际政策也将对市场产生显著影响。 

从成本面来看，预计2026年国际原油价格将进一步下探。这一趋势主要源于三方面压力：第一，美国特朗普政府的政策倾向于支持传统能源增产、发动贸易战冲击全球经济、以及实施宽松的地缘政策，这共同构成了对油价的强力抑制。第二，OPEC+将通过持续增产来维护份额，这种“以价换量”的策略将加剧供应过剩。第三，尽管地区冲突存在不确定性，但美国缓和制裁及推动停火的外交动向，预计将削弱地缘风险对油价的支撑。因此油价的下跌，将从成本端直接削弱对LPG价格的支撑。CP与原油价格关联紧密，原油的疲软将导致进口成本降低，从而定下国内市场偏空的主基调。 

从供应面来看，预计2026年国内外供应双增将导致市场资源整体充裕，卖方之间的竞争将更加激烈，对价格形成压制。2026年辽宁华锦辽东湾新建的1500万吨/年炼化装置将投产，预计带来60-105万吨/年的新增液化气商品量，成为国内供应最明确的增长点。OPEC+为争夺市场份额而实施的增产策略，将保证国际液化气供应充足，并持续流向亚洲市场，预计中国进口量将进一步提升。

需求面来看，2026年化工领域将超越传统燃烧成为核心增长点。据不完全统计，2026年预计新增的795万吨/年PDH产能将消耗约935万吨液化气，其消费占比显著提升，为市场价格托底。但若全球经济不佳导致化工品利润微薄，PDH工厂的开工率将下降，从而削弱对丙烷的采购积极性；而传统民用燃烧需求受能源替代政策影响，占比呈趋势性下降，但在农村地区仍具潜力。尤其关键的是，冬季取暖需求作为价格的重要支撑，其引发的季节性刚性需求仍能在天气寒冷时导致价格快速冲高。 

综上所述，2026年市场价格预计将低于2025年水平。而行情走势可能遵循鲜明的季节性规律：一季度因天气寒冷处于民用燃烧需求旺季，价格将维持相对高位，但随后的二、三季度进入传统消费淡季，价格预计承压并可能触及年内低点，期间化工需求的稳定性将成为关键支撑；进入四季度，随着冬季来临积极备货，市场看涨情绪将推动价格触底反弹。除基本面外，市场还需密切关注国际原油价格走势及地缘政治等因素对供应和整体价格的影响。