【甲醇周报及预测】供需宽松叠加降雪扰动，港口与内地分化加剧

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甲醇市场供需宽松的核心格局未改，叠加主产区降雪引发的物流扰动，港口与内地市场呈现明显分化走势。上周整体“先跌后稳”，港口市场受期货拖累小幅下行，内地市场则受运费上涨与低库存博弈影响，价格反弹乏力且抗跌性弱于港口。截至上周末，MA2601合约收盘2067元/吨，短期震荡偏弱格局难改。成本端支撑持续松动，动力煤市场延续弱势，鄂尔多斯Q5500动力煤到厂价降至625元/吨，煤制甲醇企业成本压力明显缓解。供应端虽受外轮卸货效率不及预期影响，港口库存呈现阶段性去化，但国内供应增量明确，对市场形成强压制。市场情绪整体谨慎，贸易商按需出货规避库存风险，下游企业仅维持刚性采购，整体成交氛围清淡。

今日甲醇厂家报价

今日区域动态及报价

01

上周市场核心分析

市场核心特征：港口与内地分化显著

上周甲醇市场最突出的特征为港口与内地区域分化加剧，核心差异源于港口端的累库预期与内地端的物流扰动两大变量的不同影响。期货盘面的弱势传导进一步放大了区域价差，形成“港口承压走弱、内地托底乏力”的整体格局。

港口市场：库存高位叠加累库预期，价格承压

• 价格表现：受期货盘面弱势传导，港口现货价格普遍小幅走弱，区域分化凸显。江苏太仓现货报价2092元/吨，周均2098元/吨，周跌22元/吨；仅鲁南地区依托局部需求支撑逆势上涨，接货价周均2190元/吨，周涨20元/吨。进口成本对现货跌幅形成一定限制，国际市场CFR中国均价240.2美元/吨，国内外价差逐步收敛。
• 库存与供应：港口库存维持高位去化态势，样本库存总量121.86万吨，其中华东81.92万吨、华南40.04万吨。但需注意，短期去化核心驱动为外轮卸货效率不及预期，并非需求实质性改善，后期累库压力明确。12月港口预计到港48.2万吨，其中12月13-19日计划到港量即达48.2万吨，若后续卸货恢复顺畅，港口将重回累库通道。进口端本周到港23.25万吨，虽呈阶段性减量，但海外缺口已被国内供应增量完全覆盖。

 内地市场：低库存托底有限，物流成本压制价格

• 价格表现：内地产区上游为加速周转多主动降价出货，仅鲁北依托运费支撑价格保持坚挺。具体来看，鄂尔多斯北线现货1965元/吨，周均1972元/吨，周跌17元/吨；关中地区报价2000元/吨，榆林地区1940元/吨，多数内地产区周度跌幅集中在5-27元/吨区间。
• 库存与物流：内地样本企业库存34.85万吨，主产区低库存状态形成一定支撑，但供应增量预期持续削弱该支撑力度。核心扰动来自物流端，主产区降雪导致甲醇运输成本大幅上涨，其中鄂尔多斯达拉特旗至东营运费涨至218元/吨，陕西榆林至东营运费涨至229元/吨，高额外运成本倒逼上游降价出货，制约价格反弹动能。

期货市场：空头主导，震荡下行

甲醇期货市场呈震荡下行态势，MA2601合约周初开盘2070元/吨，最高触及2083元/吨，最低下探2027元/吨，最终收盘2067元/吨，累计下跌47元/吨。持仓量从78万手大幅缩减至48.24万手，空头主导特征明显。盘面主要受港口高库存、全市场弱需求双重压制，反弹动力持续不足。

02

核心基本面解析

供需动态：国内供应增量主导，全域需求偏软

供应端：国内增量为核心支撑，海外缺口被覆盖

国内甲醇供应宽松格局明确，托县200万吨/年大甲醇装置稳定满负荷运行，内蒙古东华、陕西渭化等前期检修装置逐步恢复生产，带动国内甲醇产量增至205.6万吨，产能利用率升至90.62%。后期来看，复产装置数量多于检修装置，产能利用率有望维持高位，供应宽松态势将进一步巩固。海外方面，伊朗某大型甲醇装置因设备故障停车，且暂无明确复产时间表，但该缺口已被国内供应增量完全覆盖，对国内市场影响有限。

需求端：核心需求受抑，传统下游低迷

全域需求均无实质性突破，难以扭转供需宽松格局。

港口关联需求中，MTO行业作为核心需求端，虽开工率维持91.7%高位，但宁波富德60万吨/年MTO装置启动检修，叠加鲁西、斯尔邦等装置降负运行，直接减少甲醇消耗量，显著压制港口采购需求；仅冰醋酸行业受益于低库存及价格上涨，开工率升至69.6%，对港口及周边甲醇需求形成边际支撑。

内地关联需求持续低迷，甲醛、二甲醚行业开工率分别仅为41.49%、8.98%，均维持低位运行，多数企业处于亏损状态，仅维持刚性采购；西北烯烃企业因宁波富德检修导致外采需求缩量，进一步弱化内地甲醇需求支撑。

库存与成本：区域差异显著，支撑逐步松动

• 库存结构：区域库存分化特征突出，港口121.86万吨高位库存仍存累库压力，内地34.85万吨低库存托底作用有限。分区域来看，港口端华东去库明显、华南小幅去库；内地端除华东（江浙、山东）因进口货倒流出现库存微增外，其余区域均呈去库态势。
• 成本利润：全域成本利润呈分化特征，且下游成本传导受阻。西北煤制甲醇周均利润-158.10元/吨，受益于煤价下跌亏损幅度有所收窄；河北焦炉气制甲醇盈利189元/吨；西南气制甲醇亏损320元/吨，亏损幅度同样有所改善。下游端盈利表现更弱，MTO周均毛利-861.59元/吨，甲醛、二甲醚持续处于亏损状态，成本传导不畅直接制约港口、内地下游采购积极性。

装置动态：供应端复产提速，需求端检修与投产并存

• 供应端装置以复产为主，托县200万吨/年大甲醇装置稳定满负荷运行，内蒙古东华、陕西渭化等前期检修装置逐步恢复；海外伊朗某大型装置因设备故障停车，暂无复产时间表。
• 需求端装置呈现“检修与投产并存”特征，宁波富德60万吨/年MTO装置本周初启动检修，预计持续1-2周；联泓新建45万吨/年MTO装置进入投产冲刺阶段，预计12月中下旬投产，初期负荷将维持30%-50%。传统下游中，冰醋酸部分装置提负运行，甲醛、二甲醚企业因盈利不佳维持低负荷，部分小型装置临时停车。

外围与宏观：原油拖累+经济疲软，情绪偏谨慎

国际原油价格震荡下行，WTI原油周收58.88美元/桶，周跌4.1%，全球经济复苏担忧拖累能化板块整体情绪，并传导至甲醇市场。国内宏观层面，11月制造业PMI为49.2%，处于荣枯线以下，经济复苏动力不足，且能化相关政策细则尚未落地，港口与内地市场均弥漫观望情绪，进一步制约价格反弹空间。

03

本周核心关注

供应端：聚焦增量节奏与到港落地

重点关注托县大甲醇装置满负荷运行的持续性及产量释放情况；跟踪港口计划到港量的落地节奏与卸货效率，这是决定港口库存走向的核心变量；同步跟踪伊朗装置运行状态、海外装船量及国内其他装置开停动态，精准把握供应增量节奏。

 需求端：紧盯装置动态与下游刚需

核心跟踪宁波富德MTO装置检修进度及时长；重点关注联泓新MTO装置投产节点及初期负荷提升节奏；同时关注冰醋酸、甲醛等传统下游开工率与刚需持续性，聚焦西北、华东地区烯烃外采需求变化。

库存与成本：跟踪结构变化与成本支撑

持续跟踪港口库存累库/去库节奏；关注北方动力煤价格走势及对煤制甲醇成本的支撑变化；跟踪降雪天气对内地物流的持续影响及运费变动情况，警惕西南气制甲醇企业在亏损状态下的生产意愿变化与装置开停动态。

外围因素：关注宏观情绪与资金动向

关注国际原油价格波动对能化板块的情绪传导及MA2601合约资金流向变化；跟踪国内制造业复苏数据及能化政策细则落地情况，利好消息有望阶段性提振市场情绪。

04

后市展望与价格预判

走势判断：延续分化，整体震荡偏弱

短期来看，甲醇市场供需宽松格局难以逆转，港口市场受累库预期持续压制，价格上行空间有限；内地市场虽有低库存托底，但物流成本高企叠加供应增量压力，反弹动力同样不足。多空博弈下，港口与内地市场均将以区间震荡为主，整体维持偏弱态势。中长期来看，若进口量回落叠加联泓新装置顺利投产，或推动港口库存进入实质性去化阶段，带动市场出现阶段性反弹，但下游聚烯烃涨价空间有限，将制约反弹高度。

价格区间预判

• 期货市场：MA2601合约参考区间2040-2130元/吨；
• 现货市场：港口2060-2100元/吨（以江苏地区为主，受库存变动影响波动较大）；内地产区1980-2030元/吨（以鄂尔多斯北线为核心，低库存支撑跌幅有限）。

核心风险提示

• 利多风险：伊朗装置停车时间超预期延长；联泓新装置提前投产；动力煤价格超预期上涨；
• 利空风险：港口到港量超预期增加；MTO装置检修范围扩大；国内甲醇装置复产进度加快；宏观经济复苏不及预期。

后期需持续关注供需矛盾的边际变化，重点跟踪港口库存去化节奏、伊朗装置开停车动态及下游需求复苏情况，以精准把握阶段性交易机会。

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