越南盾大幅贬值背后：多重压力下的汇率调整
2025年越南盾兑美元、人民币持续走弱，汇率创多年新低，背后成因复杂，涉及外部环境与内部经济结构双重因素。
2025年下半年以来，越南盾（VND）持续走弱，9月初汇率突破26,000 VND/USD、3,700 VND/CNY，创下数年新低。此次贬值引发市场广泛关注，反映出越南在外部压力与内部经济挑战交织下的汇率脆弱性。
贬值主要原因分析
1. 美元高利率加剧资本外流
美国维持高利率政策，美元资产收益显著高于越南，导致全球资本回流美元，新兴市场货币普遍承压，越南盾面临持续贬值压力。
2. 外债集中偿还推高美元需求
2025年前8个月，越南政府与企业外债偿还规模大幅上升。前5个月财政部购汇偿债金额已接近2024年全年水平，外汇市场美元需求激增，加剧供需失衡。
3. 利差扩大引发资本流出
越南央行维持低利率以支持经济增长，与美联储高利率形成显著利差。投资者为追求更高收益，纷纷抛售越南盾资产，转向美元投资，加剧本币贬值。
4. 出口导向政策推动汇率调整
面对美国对部分出口产品加征关税及外部需求疲软，越南有意允许本币适度贬值，以提升出口商品价格竞争力，缓解外贸压力。
5. 外资撤离削弱市场信心
2024年以来，越南证券市场外资净流出超50亿美元。国内投资者避险情绪上升，资金转向黄金与美元，进一步削弱对越南盾的信心，加速贬值进程。
6. 汇率前期高估需回调修正
国际货币基金组织（IMF）曾指出，2024年底越南盾被高估12%至19%。此前汇率被人为维持高位，当前贬值是对前期高估的合理修正。
影响与未来展望
短期内，越南盾贬值将推高进口成本，对能源、机械设备等依赖进口的行业造成压力；出口型企业则可能受益于价格优势。居民购买力和外债偿付成本也将受到冲击。
展望未来，越南央行 likely 将采取“可控贬值”策略，在支持出口与防范通胀、资本外逃之间寻求平衡。若美联储转向降息，美元走弱，越南盾压力有望缓解。但若全球贸易摩擦持续、外债压力不减，汇率或将继续承压。
此次贬值是多重因素叠加的结果，既暴露越南经济的短期挑战，也反映其在全球经济波动中的脆弱性。汇率能否企稳，关键取决于国际货币环境变化及越南在外汇、财政与产业政策上的应对能力。
