美团Q2财报解析：利润暴跌背后的战略博弈与长期价值
核心业务承压，但生态韧性支撑长期发展
8月27日，美团发布2024年第二季度财报。营收达918.4亿元，同比增长11.7%，但低于市场预期的936.9亿元。调整后净利润为14.9亿元，同比下滑89%，远低于预期的98.5亿元，引发市场广泛关注。
主营业务（外卖与到店）收入为653亿元，同比增长7.7%，增速较去年同期的18.2%明显放缓。利润表现更为严峻，仅实现14.9亿元，同比下降超90%，利润率由16.5%骤降至1.6%，盈利能力大幅削弱。
利润下滑主因：营销投入激增，价格战拖累盈利
利润缩水的核心在于营销与推广支出同比飙升51.8%，达225亿元，主要用于用户补贴、骑手激励及商家扶持。面对京东入局低价外卖、阿里加码饿了么，市场竞争加剧，美团被迫加大补贴力度以维持份额，推出更多红包、降低起送门槛、提高配送补贴。
尽管订单量增长，但单均利润被严重压缩。二季度核心业务利润由去年同期的147亿元降至37亿元，减少110亿元，陷入“规模增长、利润缩水”的困境。
价格战本质：本地生活服务的市场卡位战
当前补贴战实为本地生活服务领域的战略卡位。京东需新业务支撑估值，阿里则意图通过饿了么重夺市场份额。据披露，京东二季度在外卖领域投入约135亿元，阿里投入规模相近，均采用“烧钱换用户”策略。
然而，外卖行业盈利门槛高，持续投入面临挑战。已有迹象显示，京东部分城市骑手被调回快递业务，反映其订单支撑力不足，补贴模式可持续性存疑。
美团的三大核心优势：现金流、用户黏性与生态协同
尽管利润承压，美团仍拥有1711亿元现金及短期投资（含现金1017亿元、理财694亿元），资金实力雄厚，具备长期抗压能力。
基本盘稳固：美团APP月活跃用户超5亿，人均年下单次数创新高，2024年7月即时零售日订单峰值突破1.5亿单。闪购业务表现亮眼，日均订单同比增长32%，客单价约85元，已成为第二增长曲线。
依托外卖高频场景带动闪购等低频业务，美团构建了难以复制的本地生活生态体系，形成配送网络、商户资源与用户习惯的多重壁垒。
未来战略：回归理性竞争，聚焦“三条腿”发展路径
价格战难以长期持续。2025年8月初，美团、饿了么、京东等相继发布公告，承诺规范促销行为，减少恶性竞争。随着暑期旺季结束，行业有望逐步回归理性。
美团未来将坚持“三条腿走路”战略：
- 巩固外卖基本盘，提升运营效率；
- 加速发展闪购，打造第二增长极；
- 推进海外布局，Keeta在中东及香港已初见成效。
关键在于，美团需证明其竞争力不仅依赖价格，更在于配送效率、商户数字化能力与用户体验等深层壁垒。
结语：短期承压，长期价值仍被低估？
本季财报暴露了美团在竞争压力下的脆弱性，但也凸显其核心价值。当前股价或过度反映短期利空，忽视其生态体系的长期潜力。
历史表明，价格战无真正赢家，最终市场将回归理性。对手可复制补贴，却难以撼动美团的配送网络、商户关系与用户习惯。
经历此轮行业压力测试后，具备韧性的企业将迎来更健康的竞争环境。
