外卖大战烧钱超百亿，Q3战况或将更加惨烈

阿里、美团、京东Q2财报透露即时零售激烈竞争态势，行业进入全面投入阶段

外卖市场竞争已进入白热化阶段。今年第二季度，阿里、美团、京东三家平台在即时零售与外卖业务上的投入均超百亿元，行业整体进入“烧钱换规模”模式。港股恒生科技指数甚至被市场戏称为“恒生外卖指数”，反映出这场战役对资本市场的影响。

这场由京东于2月发起、阿里在5月加码的外卖大战，已彻底改变原有市场格局。消费者享受低价优惠，商家订单激增，骑手单量饱和，但平台利润普遍承压。Q2是三方首次完整呈现财务影响的季度，而更激烈的Q3才刚刚开始。

阿里：全力进攻，亏损百亿换取规模领先

2025财年Q2，阿里巴巴整合淘天、饿了么、飞猪，组建中国电商集团。其即时零售业务收入达148亿元，同比增长12%。尽管未单独披露盈利情况，但中国电商集团经调整EBITDA同比下降21%至384亿元，反映出高投入态势。

据知情人士透露，淘宝闪购Q2亏损约100亿至110亿元。阿里高层在内部强调“打仗不能设底线”，坚持通过大规模补贴抢占市场。

成效显著：6月日单量突破6000万，7月达8000万，8月借“秋天的第一杯奶茶”营销推高至1亿单峰值。阿里CEO蒋凡在财报会上表示，淘宝闪购在外卖到家订单份额上已实现“规模领先”，并预计长期可带来平台整体正向收益。

消息人士称，Q3阿里对淘宝闪购的投入或将达到Q2的2至3倍，进一步加码市场争夺。

美团：坚守份额，呼吁理性竞争

面对激烈竞争，美团Q2营收918.4亿元，同比增长11.7%，但经调整净利润同比下滑89%至14.93亿元。核心本地商业收入653亿元，经营溢利同比下降75.6%至37亿元，均低于市场预期。

尽管业绩承压，美团仍以高效运营守住市场份额。据接近公司人士透露，Q3外卖UE（每单利润）约为-2元，优于对手2～4元，显示其补贴效率更高。

7月前两周，美团日订单峰值一度达1.2亿至1.5亿单，保持行业第一。管理层预计Q3核心本地商业板块将出现亏损，因7、8月为战事最密集期。

原计划2025年实现日均1亿单、每单赚1元的目标仍在推进中。CEO王兴表示，美团已证明具备承接亿级单量的能力，但需时间在单量与利润间找到平衡。

京东：不争朝夕，聚焦能力建设

京东Q2归属于普通股东的净利润为62亿元，同比下滑50.8%；新业务整体亏损148亿元，去年同期为7亿元。其中，外卖业务为亏损主因，预计Q2亏损亦达百亿级别。

高投入带动增长：新业务营收同比增长198.8%至138.52亿元。京东CEO许冉指出，Q2用户活跃度显著提升，季度活跃客户同比增超40%，外卖与京喜成为重要增量来源。

自2月入局以来，京东用两个月实现日均500万单，随后快速攀升至2500万单。6月后逐步放缓补贴节奏，转向系统能力与基础运营建设。

许冉强调，京东做品质外卖“不争朝夕”，不会紧盯对手动作，而是借机夯实长期竞争力。

三百亿只是开始，行业进入深水期

Q2三家企业合计亏损远超300亿元，远超此前预期。分析师指出，从Q1“All in AI”到如今“All in 外卖”，资本焦点已转移。恒生科技指数被调侃为“恒生外卖指数”，足见战局之烈。

目前无人知晓战争何时结束。每多打一天，便多烧上亿元。随着夏季高峰与营销节点叠加，Q3战况将更为惨烈。这场以规模换未来的博弈，仍在持续加码。

封面来源：《华尔街：金钱永不眠》剧照