蔚来能否在四季度实现盈利？这个问题牵动着投资者、员工以及潜在用户的关注。自成立以来，蔚来长期处于亏损状态，但自2025年7月乐道L90发布以来，公司整体势能明显回升。美股股价从7月9日的3.48美元上涨至9月2日的6.58美元，接近翻倍，市场信心逐步恢复。

在此背景下，蔚来发布的2025年第二季度财报压力有所缓解。尽管当季财务表现难言亮眼，但已显现出积极信号。

2025年第二季度，蔚来总营收达190.087亿元，同比增长9%，环比增长57.9%；其中汽车销售额为161.361亿元，同比增长2.9%，环比增长62.3%。

当季交付量为72056辆，同比增长25.6%，但汽车销售额增速明显低于交付量增长。蔚来解释称，主要因产品结构变化导致平均售价下降——今年二季度起，公司同时销售蔚来、乐道、萤火虫三个品牌，而乐道与萤火虫车型定价低于蔚来品牌。

汽车毛利率为10.3%，同比下滑1.9个百分点，环比持平。蔚来表示，毛利率下降主要受产品组合影响，部分被物料成本下降所抵消。

研发投入为30.07亿元，同比减少6.6%，环比下降5.5%，主要因新车型开发阶段调整及折旧摊销减少。销售、一般及行政费用为39.649亿元，同比上升5.5%，主要用于销售与服务网络扩张。

净亏损49.948亿元，同比下降1%，环比收窄26%；经调整净亏损41.267亿元，同比下降9%。现金储备为272亿元，较2024年同期的416亿元有所下降。但蔚来强调，现有资金足以支撑未来12个月的运营，释放出稳定信号。

尽管财报存在滞后性，但二季度结束后，蔚来经营状况已显著改善。2025年7月交付21017辆，8月在乐道L90带动下首次突破3万辆，达31305辆，同比增长55.2%，创历史新高。

根据财报指引，三季度交付量预计为87000至91000辆，同比增长40.7%~47.1%。以此推算，9月交付量有望达3.5万至3.9万辆。

乐道L90上市首月即交付10575辆，订单持续旺盛，有望连续实现月销破万。同时带动乐道L60订单回升。李斌在财报电话会上表示，L60订单量在8月创年内新高。

蔚来品牌也在提升势能。全新ES8上市后表现强劲，且公司宣布全系车型升级至100度电池，显著增强产品竞争力。李斌透露，该举措已带来积极订单反馈。

萤火虫品牌同样受益，8月交付达4346辆，创历史最高纪录。

李斌坦言，过去用户不购买蔚来的主要原因之一是担心企业生存问题。随着信心恢复，销量回升趋势明确。为实现四季度盈利目标，公司已将单月销量目标提升至5万台，为成立以来最高水平。

李斌透露，乐道L90预计10月产能达1.5万台，全新ES8将于10月达1万台、12月达1.5万台。公司三品牌四季度总产能目标为5.6万台，其中蔚来品牌2.5万台、乐道2.5万台、萤火虫6000台，支撑5万台月交付目标。

2025年上半年，蔚来经历低谷，李斌推动多项变革。公司推行CBU（基本经营单元）机制，优化组织效率，关闭低效岗位与项目，提升整体运营效能。

在产品节奏上，乐道L90实现“发布即交付”，上市一个月交付破万，供应链、生产、交付环节无缝衔接，较此前乐道L60的操盘明显提速。全新ES8也延续高效节奏，显示组织能力可复制。

李斌在用户沟通中坦承二代ES8存在高成本与低毛利问题，三代车型是对过往错误的修正。他强调：“我给自己定了目标，活下去最重要，不能让80万用户没人管。”

面对现实问题，李斌展现出更强的调整意愿。从坚持技术路线到主动优化成本结构，变革正带来正向反馈。

蔚来CFO曲玉表示，依托十年纯电技术积累、核心零部件自研及成本控制，乐道L90与三代ES8毛利率目标为20%，四季度整车毛利率目标为16%~17%，力争实现盈亏平衡。

长期来看，蔚来目标整体毛利率达20%，其中蔚来品牌目标20%~25%，乐道品牌争取超15%，萤火虫约10%。2026年将推出蔚来ES9、大五座SUV ES7及乐道L80等新车型。

当前，四季度盈利成为李斌的首要任务。随着路径清晰、产能提升与组织效率改善，蔚来能否完成自我救赎，未来三个多月的执行成效将是关键。