日本财务省 5 月 27 日公布的《对外资产负债表》显示， 截至 2024 年底日本对外净资产增至 533.05 万亿日元（约 3.7 万亿美元），创历史新高并连续第七年上升；但德国以 569.7 万亿日元的规模跃居首位，结束了日本自 1991 年以来长达34年的“全球最大债权国”纪录，中国以 516.3 万亿日元位列第三。
日本净资产仍增加 12.9%，原因包括：
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汇率因素：2024 年欧元兑日元年均升值约 5%，美元升值约 11.7%，放大了以日元计价的海外资产价值；同期日本对外总资产增至 1,659 万亿日元，对外负债升至 1,126 万亿日元。
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并购与 FDI 活跃：日本企业在美国、英国等地的并购与工厂投资持续推进，资本更多流向金融、保险、零售等服务业。
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经常账户顺差收窄：日本2024 年经常账户顺差为 29.4 万亿日元（约1,800亿欧元），而德国顺差高达 2,487 亿欧元，为其海外资产扩张提供了更大资金来源。
政策与产业背景
政策与宏观背景
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经常账户结构：日本自上世纪80年代后期起长期保持顺差，但人口老化、本土投资机会减少，促使资金向海外并购、直接投资倾斜；德国则依托制造业出口优势与欧元区内部低融资成本，持续积累顺差。
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货币政策影响：日本维持超宽松利率、德债收益率相对走高，导致日元长期走弱、欧元相对稳健，进一步扭曲了以本币计价的资产规模。
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贸易与关税环境：在美国对日德商品加征关税背景下，部分日企选择将生产链前移至北美，以“产地规避”方式保持市场准入，资金亦随之流出本土。
技术路径与产业链联动
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资本流向：日本资金正由传统证券投资向控股型FDI转移。控制权投资（并购工厂、服务网点）在收益与流动性上与债券、股票截然不同，出现风险时难以快速撤资，意味着日本净对外资产的“流动性”下降。
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上游资金——下游产能：德国海外盈余多源于汽车、机械、化工等制造链，产业链条与出口渠道直接贡献现金流；日本资产更多体现为金融性收益（股权、债券和利润再投资），与实体出口联系相对弱，显示两国对外资产组合结构差异。
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本土回流机制：日本近年来推动“国内回流投资减税”与绿色转型补贴，但当前境外收益率仍高于国内，企业再投资倾向未明显改变。
官方与行业资料补充
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日本财务省《国际収支统计》（2025年3月及5月发布版）确认了上述净外资产与顺差修订值；
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德国联邦银行（Bundesbank）2024年末国际投资头寸报告显示，德国净对外资产折合 3.5 万亿欧元，占 GDP 约 81%，与日元换算后的 569.7 万亿日元相符；
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IMF《BOP/IIP Data》提供的前三名结构也印证了日本、德国、中国的排序变化。
小结
日本对外净资产继续扩张，却首次失去“最大债权国”头衔，主要受德国巨额贸易盈余与汇率折算效应驱动。
对日本而言，地位变化并不意味着资产质量恶化，但反映出全球资金配置正在从“证券投资+贸易顺差”走向“实体资本+产业深耕”的新阶段，值得产业与政策层面继续跟踪其对资本回流、产业布局和外汇政策的连锁影响。
