上周策略回顾
交易逻辑
当前国内宏观缺乏增量故事，钢市核心由产业端主导。炉料开启1月复产定价，推动钢价被动上涨，后续需关注复产带来的供应矛盾。当前需求仍有韧性，但仅能持续2–3周，之后将季节性回落。操作重点跟踪开工率、铁水产量及终端成交，把握成本驱动向供需博弈切换节点。
宏观消息
美降息预期升温
美国最新非农数据与CPI均好于市场预期；特朗普称新任美联储主席或将主张大幅降息，提振市场风险偏好。
影响：中期偏多
日元加息落地
日本央行本周宣布加息25BP至0.75%。市场反应平淡，预期中的套息交易波动未现。
影响：短期偏空
钢材出口门槛提高
墨西哥、泰国本周相继宣布加征关税打击转口贸易，自1月1日起生效；商务部与中钢协在唐山召开会议，明确钢材出口申领流程升级，加剧出口订单观望情绪。
影响：短中期偏空
求是网吹政策暖风
《求是》刊发文章《坚定实施扩大内需战略》，提出清理汽车、住房等消费不合理限制，并整治“内卷式”竞争。预计“十五五”规划扩内需与反内卷政策将陆续出台，具体细则待明年3月全国两会明确。
影响：短中期偏多
市场期待1月降准降息
央行本周开展883亿元7天期逆回购（利率1.40%）及1000亿元14天期逆回购操作。市场普遍预期2026年初可能实施新一轮降准。
影响：短期偏多
六部门通知提高煤炭利用水平
国家发改委等六部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，强化清洁利用监管与执行力度，以适配欧盟出口要求。业内人士指出，转型期内设备升级成本上升或短期抑制煤炭需求。
影响：短中期偏空
市场一线
供需关系
1. 供应：铁水产量继续下滑至226.55万吨/日，华南钢厂满折发货；
2. 需求：现货旺季尚可持续2–3周，远期部分投机头寸被套；
3. 库存：热卷预估月初累库，其余品种维持去库；
4. 利润：1月复产预期增强，但当前现实利润已逼近盈亏平衡线。
市场情绪
宏观资金
当前国内宏观缺乏增量故事，钢市核心由产业端主导。炉料开启1月复产定价，推动钢价被动上涨，后续需关注复产带来的供应矛盾。
产业资金
贸易商对热卷现货建仓/冬储目标区间尚有距离，时点偏早；期现商当前基差水平亦不支持入场，冬储暂未启动。
钢厂
近期环保督查趋严叠加出口许可证审批效率下降，钢厂利润进一步压缩至盈亏附近；出厂价普遍暗降出货，部分接单乏力的钢厂已增加检修，1月后复产将加剧供应矛盾积累。