美国首家联邦监管预测市场Kalshi：将“未来”变为可交易资产
你是否想过，如果能够准确预测未来事件，将会带来多大的价值？如今，这一设想正通过Kalshi变为现实。作为美国首家受联邦监管的预测市场平台，Kalshi正推动一场将“未来”转化为可交易资产的金融创新革命。
什么是预测市场？
预测市场是以未来事件结果为标的进行交易的金融市场，其核心功能是通过合约价格聚合分散信息。在特定条件下，合约价格可直接解读为该事件发生的隐含概率。
自1980年代起，大量实证研究表明，预测市场的预测准确性通常优于传统方法（如民调或专家判断）。这种优势源于“群体智慧”机制：任何具备信息优势的参与者都有经济激励参与交易，从而推动价格持续向真实概率收敛。
Kalshi是谁？
Kalshi由MIT计算机科学毕业生Tarek Mansour与Luana Lopes Lara于2019年联合创立。Mansour曾就职于高盛、Citadel，Lopes Lara曾在桥水基金与Citadel实习。
创业灵感源自Mansour2016年在高盛实习期间对英国脱欧风险对冲困境的观察——当时机构依赖复杂昂贵的衍生品工具，却缺乏精准、透明的事件风险定价机制。他提出：为何不能建立一个以事件本身为标的资产的交易所？
项目早期遭遇监管难题：因需获得美国商品期货交易委员会（CFTC）批准，创始团队曾联系40多家律所均遭婉拒。转机出现在结识前CFTC官员Jeff Bandman后，Kalshi历经18个月严格审查，于2020年11月4日获批成为美国首个“指定合约市场”（DCM），正式取得联邦监管资质。
Kalshi如何工作？
Kalshi提供覆盖政治、经济、体育、娱乐等领域的二元事件合约：若事件发生，合约兑付1美元；未发生则兑付0美元。用户可在0.01–0.99美元区间买卖“是/否”合约，当前价格即为市场对该事件发生概率的共识预期。
例如，“比特币2026年前涨至15万美元”的“是”合约报价0.44美元，即市场隐含概率为44%。买入100份成本44美元；若事件成真，结算得100美元，净收益56美元；否则损失全部本金。
Kalshi不参与自营交易，仅作为撮合平台匹配买卖双方，收入来自交易手续费。该模式使其区别于赌博与纯投机，本质是高效的信息聚合与价格发现机制。
爆发式增长：从边缘创新到主流金融
Kalshi于2021年7月上线初期交易清淡，月交易量仅2000万–3000万美元。真正转折始于2023年6月——当其申请上线美国国会控制权相关合约遭CFTC以“构成赌博”为由否决后，Kalshi选择起诉监管机构。
2024年9月，美国地区法院裁定支持Kalshi，认定CFTC越权，使其成为美国一个多世纪以来首个获准交易选举合约的受监管市场。
2024年美国总统大选成为关键分水岭：选举前用户在候选人相关合约上下注超5亿美元；市场早在投票日前一个月便准确预判特朗普胜出；选举日单日交易量达2.45亿美元。
财务表现同步跃升：营收从2023年的180万美元飙升至2024年的2400万美元（+1220%）；年度交易量从1.83亿美元增至19.7亿美元。估值更呈现指数级增长——2025年6月C轮融资按20亿美元估值完成；10月升至50亿美元；12月初已达110亿美元，六个月内增长5.5倍。
Kalshi vs. Polymarket
在预测市场赛道中，Kalshi与基于区块链的Polymarket代表两条不同路径：
- Kalshi为**中心化平台**，以美元结算，完全接受CFTC监管，定位华尔街及机构客户；
- Polymarket为**去中心化平台**，以USDC稳定币交易，依托UMA预言机与链上订单簿，面向加密原住民，强调无需许可与抗审查性。
预测市场的未来
预测市场意义远超交易本身。Kalshi已集成Grok人工智能系统，为用户提供实时事件分析与概率评估。AI增强交易决策，而海量市场行为数据又反哺AI训练，形成“预测—反馈—优化”闭环。随着AI处理信息与识别概率模式能力持续提升，市场点差收窄、价格发现效率将进一步提高。
对普通投资者，预测市场提供全新资产类别，实现跨事件的风险分散；对专业交易者，特定领域知识可直接变现；对机构投资者，则提供覆盖传统工具难以对冲的尾部风险的精准工具。
结语
Kalshi的崛起标志着一个新时代的到来：未来不再仅是被动等待的结果，而是可主动参与、定价与交易的对象。通过货币化集体智慧，预测市场正为我们打开一扇更准确洞察不确定性的窗口。
正如Paradigm联合创始人Matt Huang所言：“预测市场是一种文明尺度的真相揭示机器。”在信息过载时代，这种机制的价值将愈发凸显。
未来已来，只是尚未均匀分布。而Kalshi这样的平台，正加速这一分布进程，让每个人都能从自己对未来的判断中获益。