美国大选日倒计时3天不到，据金融时报报道，虽然种种迹象表明，希拉里再次赢回了相对特朗普的微弱优势，但连日来民调的胶着和选情的反反复复，都已经让金融市场变得无比脆弱，更糟糕的是，这个市场正在变得琢磨不透。
金融时报认为，无论谁当选，随后面临的系统性风险都将变得非常复杂敏感，即便是希拉里胜任，在未来FBI调查还将持续数月，可能传递更多不确定信息。彭博社称，本届大选的动荡因素，在金融市场里被加倍放大了。
金融市场的复杂性还在于，希拉里和特朗普的经济主张差别并没有人们想的那么大，彭博商业周刊日前对两位候选人核心经济观点进行了对比分析，发现双方的经济主张看似大相径庭——一个有些偏激，一个略带保守，但他们在诸多经济领域的看法大同小异，都是希望通过结构性减税、贸易保护等方式来促进就业和经济复苏，难怪很多美国人对两者都不满意。
通过归纳特朗普到目前为止的部分主要承诺，并把他的战略和当前情况，以及民主党总统候选人希拉里·克林顿的想法进行了对比，可以发现，在核心经济政策主张上，他们的表述往往截然不同，但实质差别却没那么大，甚至是趋同的，谁当总统，这可能让押注希拉里的金融机构无比失望。
先看两人的个人和企业税收战略：
特朗普的建议：特朗普呼吁降低企业和个人的税率，称将让税率实现罗纳德·里根(Ronald Reagan)时期以来的最大降幅。他会把企业所得税率削减到15%，并将目前7种个人所得税率合并到只有3种——分别是12%、25%和33%。特朗普还想剥夺企业延期缴纳其海外所得税的权利，并对美国企业存放在海外的超过2万亿美元利润实行一种税率为10%的“视同汇回税”(deemed repatriation tax)。
当前情况：根据当前法律，适用于企业的最高法定税率为35%。同时，企业可以延期缴纳其海外收入的所得税，直到它们决定把海外所得转移或汇回美国国内时再交税。
希拉里的看法：希拉里将对个人收入超过100万美元的部分征收新定的一档最低税率为30%的所得税，并对超过500万美元的部分加收4%的附加税。她还提议对某些高频交易征税，并对那些通过把纳税注册地转移到海外的美国公司未汇回国内的收入征收“退出税”(exit tax)。
再看两人的贸易战略：
特朗普的建议：特朗普想要收窄贸易逆差，重新协商北美自由贸易协定(NAFTA)，退出跨太平洋伙伴关系协议(Trans-Pacific Partnership)，并认定中国为汇率操纵国。
当前情况：近几年来美国的年度贸易逆差已经低于金融危机之前的水平，但在2015年，美国的商品和服务贸易逆差依然达到5004亿美元。自1994年生效以来，北美自由贸易协定一直争议不断。而由太平洋周边一些国家签署的跨太平洋伙伴关系协议还在等待批准。
希拉里的看法：希拉里也说，她很可能会就北美自由贸易协定进行重新谈判，她也反对跨太平洋伙伴关系协议，并想通过加强执行来防止中国等国家滥用全球贸易规则。此外，她也提出了一个项目，设法阻止美国企业把就业岗位和利润转移到海外。
最后，对比一下双方的监管战略：
特朗普的建议：特朗普提议暂停出台新的机构监管措施，并说他将废除一些被认为不必要的监管措施。特朗普此前还说，他想废止多德弗兰克法案(Dodd-Frank Act)——这项影响深远的银行改革法案对大银行提出了新的资金要求，并禁止银行在金融危机之后开展自营交易。
当前情况：大多数多德弗兰克法案规定的目标都接近实现，或者已经实现。
希拉里的看法：希拉里承诺将通过执行多德弗兰克法案、否决任何旨在弱化该法案的立法，同时可能通过寻求其他监管措施来控制华尔街。
总统不过是两者选一，但金融模型要复杂的多
随着大选日益临近，投资者眼下正被迫对其定价的那些风险重新评估，涉及多个高度复杂、环环相扣的因素，而不仅仅是那些跳动的民调数据。
两周前，爱尔兰博彩公司Paddy Power对希拉里•克林顿(Hillary Clinton)将赢得美国总统大选信心满满，以至于开始向押注希拉里获胜的顾客支付奖金。
但它犯了大错。爱荷华电子市场(Iowa Electronic Markets)的数据显示，美国联邦调查局(FBI)正在重启对希拉里“邮件门”调查的消息传出之后，本周，唐纳德•特朗普(Donald Trump)的胜选几率已从10%跃升至40%左右。
随后PaddyPower掉转头，重开赌局。目前，特朗普获胜的赔率为2/1，该博彩集团称，“（本周）91%对美国大选的下注都押特朗普赢”。
正如该集团一位发言人所言：“我觉得英国退欧造成的冲击让人们记忆犹新。”类似立场反转也正出现在金融领域，直至本周，许多资产管理公司都认为特朗普不会获胜。一些机构，如高盛(Goldman Sachs)，直到现在还在继续强调特朗普胜出的风险很低：该投行认为特朗普获胜的几率只有希拉里的一半左右。
高盛的亚历克•菲利普斯(Alec Phillips)表示：“此次大选的不确定性，现在被视为跟1992年以来正常情况下的大选大致相同。”但这种低风险对一些投资者而言还是太高。“特朗普当选总统……可能引发持续一段时间的风险规避，”伦敦资产管理集团Sun Global Investments首席执行官米希尔•卡帕迪亚(Mihir Kapadia)表示。
投资机构正在赶着重新调整自己的投资组合。例如，巴克莱银行(Barclays)估计，民调每出现10个百分点的波动，标准普尔500指数(S&P 500)就会上涨或下跌1.5%。如果特朗普获胜的几率达到50%，他们预计标普指数将下跌4%至5%；而特朗普获胜可能引发11%至13%的大跌。
这令人不安。金融市场还受到了以下事实的影响，即近几天发生的事件意味着，11月8日后华盛顿可能面临的局面将不再是二选一的。相反，投资者眼下正被迫对其定价的那些风险进行重新平贵，涉及多个高度复杂、环环相扣的因素。
今年6月的英国公投给了选民两个选择：去或是留。随后变得明显的是，退欧的选择抛出了一系列可能的场景，而触发《里斯本条约》第50条还须先经英国议会投票又使问题进一步复杂化。即使如此，那次公投也是一种“十字路口”型选择——并且可以按照这种形态为投资者建模。
与美国选举带来的风险相比，英国退欧的风险几乎不值一提，美国市场的反应要大得多，金融时报指出：在一个大多数投资者应付不来为不是非黑即白的多种场景定价、也没有人能创造一个算法为不按常理出牌的FBI的举动建模的世界里，情况尤其如此。
标普500指数在FBI重启调查消息传出后大幅下跌，对此凯投宏观(Capital Economics)表示：“这一下跌不仅是因为唐纳德•特朗普(Donald Trump)让股市提心吊胆……它还反映出即便希拉里赢了，她的权威和授权也将遭到损害。”
还有一个问题让这些风险模型更加复杂，那就是法律威胁。如果特朗普赢得大选，他仍将面临关于特朗普“大学”的官司。这本身就够奇怪了，但悬在希拉里头顶的法律风险还要更怪，也更为令人担忧。
阿桑奇还有猛料没爆，FBI的调查也还在进行，在这种情况，多种场景定价不再非黑即白，投资者的决策变得更加困难，谁也不知道FBI这样一个不按常理出牌的角色会打算在大选结束后继续扮演何种角色，因此一切算法和建模都变得无能为力，准备好迎接进一步的市场动荡吧。
（综合自：金融时报、商业周刊）
