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板蓝根卖脱销的白云山，还需要卖出更多王老吉

蓝鲸新闻

2020-10-19

导读：白云山似乎太过依赖王老吉了。

继双黄连、连花清瘟之后，板蓝根也火了。

板蓝根一夜之间断货

白云山紧急澄清：抗新冠实验仍存不确定性

10月13日，中国工程院院士钟南山在关于白云山板蓝根的研讨会透露，研究团队开展了一系列体外研究发现，白云山复方板蓝根颗粒对新冠病毒有效。

该消息发酵后，板蓝根迅速成为市场上的抢手货，多家大型药房出现断货的情况。

与此同时，白云山A、H股同步大幅拉升，10月16日白云山港股全天涨幅超10%，公司总市值达353.6亿港元。A股涨停收盘，公司总市值达555.7亿元。两股市值合计暴涨约100亿元。

面对市场的火爆反应，10月18日晚间白云山发布澄清公告，公告称有关媒体报道所涉及的相关结论只是针对公司合营企业白云山和黄公司复方板蓝根颗粒开展的抗新型冠状病毒体外筛选的实验结果，后续还需对该产品开展进一步相关工作，相关工作尚存在一定的不确定性。

发布澄清公告后，今日白云山股价大跌，A股收跌3.28%，报33.06元，港股收跌7.13%，报20.20港元。

虽然上周五经历了一轮大涨，但从长期来看，白云山的股价并不亮眼。从8月初到9月底A股白云山股价跌幅超过20%，年内跌幅为-0.24%，相比之下，中药板块年内涨幅超过27%。

受疫情影响

白云山上半年营收净利双下滑

白云山全名为广州白云山医药集团股份有限公司，为广药旗下的一家上市公司，据天眼查app显示，广州医药集团持股白云山上市公司45.04%的股份，为白云山的控股股东。

白云山年内股价表现的低迷或与业绩有关。

8月26日，白云山发布了2020半年报，财报显示，2020年上半年，白云山实现营业收入304.70亿元，同比下滑8.61%；实现归母净利润17.64亿元，同比下滑30.75%。

面对业绩的下滑，白云山表示，因受到新型冠状病毒肺炎疫情爆发影响，本公司下属企业产品市场需求减少，销售收入下降，生产成本上升，导致利润减少。

从市场表现来看，板蓝根的畅销给似乎上半年业绩表现平平的白云山注入了一阵强心剂，然而事实却并非如此。

从昨晚的澄清公告可以看到，复方板蓝根颗粒的销售预计不会对白云山的经营业绩构成重大影响。

官方表示，主要从事板蓝根颗粒、复方板蓝根颗粒等中成药生产销售和药品研发的广州白云山和记黄埔中药有限公司（下称“白云山和黄公司”），为白云山持股50%的合营企业，不纳入白云山的合并范围，白云山对其采用长期股权投资的权益法进行核算。

官方在公告中称，2019年从白云山和黄公司获得的投资收益为人民币6796.03 万元，约占本公司当年利润总额的1.65%；2020年上半年获得的投资收益为人民币3599.82万元，约占本公司当期利润总额的1.59%。

从上述数据可知，板蓝根的热销对白云山的业绩并无太大影响。

除此之外，目前，板蓝根产品在国内市场已是充分竞争的产品，板蓝根颗粒、复方板蓝根颗粒已获批准的文号数量众多（如下表所示）：

因此，板蓝根产品不是白云山或其附属企业的独家生产品种，复方板蓝根颗粒的销售也预计不会对白云山的经营业绩构成重大影响。

白云山已成消费公司？

王老吉贡献近半数净利润

值得注意的是，不仅是板蓝根的业务占比小，作为广药旗下的上市公司，白云山的主要营收来源却并非医药业务，而是来自饮料王老吉。

从业务组成来看，白云山旗下目前拥有4大业务板块，分别为大南药板块（医药制造业务）、大健康板块、大商业板块（医药流通业务）、大医疗板块。

四大板块中，大南药板块上半年营收56.02亿元，大健康板块上半年营收45.01亿元，大商业板块上半年营收201.83亿元。

四大板块中，大商业板块占比超过66%，大南药+大健康合计占比仅有33%。板蓝根属于大南药板块，王老吉凉茶正是属于大健康板块。

财报显示，大健康板块主要为饮料、食品、保健品等产品的生产、研发与销售，主要从事的企业包括下属子公司王老吉大健康公司及王老吉药业等，除了王老吉外，大健康板块另有刺柠吉、灵芝孢子油胶囊、润喉糖、龟苓膏等多种产品，但王老吉仍承担该板块的主要收入。

王老吉大健康公司上半年净利润为8.41亿元，去年同期为11.14亿元，同比减少25%。从整体来看，母公司白云山净利润为17.64亿元，单单王老吉大健康一家子公司的净利润占比便高达五成左右。

此外，王老吉大健康公司上半年销售收到的货款同比减少，致使经营性活动现金流量净额同比减少人民币 19.50 亿元。

对于白云山而言，王老吉大健康公司直接影响着母公司业绩表现，当下饮料市场竞争日益激烈，作为一家医药公司，白云山的业绩似乎太过依赖王老吉，虽然公司目前仍在积极扩张饮料品类，但至少目前看来效果并不明显。

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