麦星观点 | 时代巨浪中把握机会 坚守纪律做“狩猎式投资”

在近期举办的 “第13届中国投资年会”中，麦星投资创始合伙人崔文立就“时代巨浪中把握机会”议题发表了观点。崔文立表示，要定义好自己的能力圈，有所为有所不为。制定好策略，坚守自己的纪律并持之以恒。

以下为发言实录：

崔文立：各位早上好，我是麦星投资的创始合伙人崔文立。作为中国资本市场发展的见证者，算是一名投资老兵。90年代开始我在香港从事投资工作，近二十年专注于在中国大陆做投资。

麦星投资于2004年成立，管理人民币和美元双币基金。麦星有三个特点：第一，我们专注于消费、医疗和硬科技三个领域的投资，关注这些领域中成长期的优秀企业；第二个特点，我们内部称之为“狩猎式投资”，强调投资的“精”和“准”，过往我们累计投资60多个项目，失败率在10%以内，这也体现了我们追求确定性和稳定性的特点；第三，我们持续做投资研究积累工作，麦星在十几年前就已经成立了专职的研究团队，希望研究团队做长期行业研究的积累，给我们投资团队赋能，这是也是未来麦星会长期坚持做的事情。

“瞬息万变的市场中如何保持定力”

崔文立：从去年开始整个市场都在讨论这一话题，我有一些不同的看法。从我个人经历来讲，从1997年的亚洲金融风暴开始，几个大的泡沫的破裂和市场的周期都经历过，也的确有比较深的感受。大家今天来反思投资以什么样的心态面对市场的波动，相对来说是比较容易的。但是实际上我更想跟大家探讨的是，为什么我们一到市场周期非常困难的时候就开始反思，而不是在市场火热的时候，泡沫严重的时候来思考这个问题？我觉得在市场火热、赚钱相对容易的时候，大家理性的去思考未来可能面临的困难和泡沫破裂的窘境可能会更加有意义。

总体来说，我认为无论市场情况如何，保持一个平和的心态，保持对市场的敬畏之心，是时时刻刻、从早到晚、甚至是睡觉做梦时都应该铭心的事情。

“工程师红利正在释放”

崔文立：我觉得未来中国市场可以用“冰火两重天”来概括。在创业创新领域，我们所看到的依然是一片火热的情景。我们看到淘宝园、深圳的创业园等常常在深夜依然灯火通明。中国市场是非常有深度和广度的市场。宏观层面大家看到是一些传统的基建包括制造业、能源行业等，这些行业相对所占的体量和影响力都比较大。而我们所关注的创业创新领域，实际上也一直都在蓬勃发展。所以面对未来市场，投资的乐观和积极并不是盲目的，而是基于一个实际的状况。所以大家不要受表面情绪的影响，在创业投资这一领域我们都还是保持着活力和活跃的状态，我们所在的行业是非常有前景的。

另外从投资方向的选择来说，除了超长赛道消费和医疗的逐步升级，麦星同时关注未来“硬科技”的投资机会。原因有两点，一是我们的资金和关注点过去二十年都集中围绕着互联网和移动互联网。这两个维度相对来说技术的应用发展比较快，中国的人口众多，所创造出来的独角兽的速度相对也是比较快的。但是硬科技的发展却是复杂而漫长的，可能在更长的时间内会孕育出更庞大的机会。第二从基本面来看，我们非常看好中国的“工程师红利”。过去几十年，大家一直在谈人口红利，我们认为还有一个重要维度，就是“工程师红利”。这是非常巨大的一个趋势，甚至在未来20至30年可能将主导整个市场的格局。

可以跟大家分享一个数字，到2025年中国40岁以下受过本科教育的人口大约是7000万人，美国是3500万左右。也就是说到2025年，受过良好教育而且年轻有活力的这批劳动人口将比美国超出一倍，按目前的收入水平，成本和工资收入只有美国的1/6。另外，训练有素的技能人员持续地在产业技术、智能制造、生物科技等领域发展，我们认为这将会成就一大批真正有竞争力的公司。我们看到走在全球前沿的公司像华为、大疆创新等，都吸纳了非常训练有素的工程师队伍。这个进程可能相对比较慢，所以短期内并没有受到大家特别的关注，但在互联网、移动互联网的火热过后，我们可以静下心来关注和支持基于技术积累的硬科技的领域。麦星会持续关注这一领域，也会持续投资这些细分领域的行业，包括生物技术、电动车上游供应链的一些相关的技术等。

“将投资简单化 回归商业本质”

崔文立：投资的确是一件很难的事，大家都有这样一个共识：做投资要有好的心态。但是保持平和的心态并不容易。所谓知易行难，每个人都会受到各种各样的诱惑，市场下跌的时候也都不免担心，这是人之常情。即使我已经在资本市场从业二、三十年，仔细想想有时候也难免会陷入一些情绪。

如何面对和处理这个问题？有几点感受和大家分享：

第一，我觉得投资是充分竞争的市场，有各种赚钱的方法和标的，非常的纷繁和丰富多彩。我们身处其中，要定义好自己的能力圈，有所为和有所不为。我们判断一个项目和行业的时候，究竟在项目分析能力和市场认知方面有没有优势，这很重要。在全行业维度中，无论公司的竞争对手也好、我们的同行也好，相比之下我们的优势和劣势分别有哪些，这都是对自身能力圈认知方面的问题。

第二，要做到有所取舍，前提是要有判断的标准。所以需要制定好策略，坚守自己的纪律，并持之以恒。

第三点也是很重要的一点，我认为我们要将投资简单化。所谓简单化就是回归常识。过去这么多年有很多的风口，有些风口是趋势，有些风口夹杂了陷阱，还有的东西可能本身就是陷阱。具体怎样来判断，“回归常识”非常重要，要多问一下到底这个模式能不能真正的创造出商业价值，具不具备基本的可行性。

对麦星来说，每一个趋势我们都非常有兴趣去了解和思考它，而思考的过程，就需要我们更多的回归和遵循经济和商业本质的路径。