大多数时候，一连串的经济统计数据相当于如此多的声音和愤怒，没有任何意义。但本周可能会有所不同。周三的通胀数据可能会改变游戏规则。
通货膨胀率已从 2022 年 10 月的峰值 11.1% 大幅下降到最新公布的 3 月份数据中的 3.2%。但即将发布的版本（4 月份）有望在一个月内大幅下降。我估计利率可能会下降到2%，甚至略低于2%。英国央行预测为2.1%。
讀者會熟悉經濟學家之間關於貨幣供應量作為通貨膨脹決定因素的重要性的激烈辯論。你可以看到，由于广义货币供应量增长疲软，去年通胀率急剧下降。
但周三通胀即将大幅下降的直接原因是去年这个时候发生的事情。去年4月，价格几乎全面大幅上涨，反映出国际上对能源和食品价格的不利影响。
这些大幅上涨将退出年度比较，今年 4 月的价格涨幅应该较小。今年 4 月 1 日，Ofgem 价格上限下降 12.3%，其本身将使通货膨胀率降低 0.4%。此外，食品通胀似乎大幅下降。
预测未来一两个月的通胀很大程度上是一个算术问题。然而，此后发生的事情与经济学有关。前景并非一帆风顺。
工资通胀率仍然很高，最新数据显示它停留在5.7%，太高了，无法与2%的通胀目标保持一致。最近国民生活工资（NLW）的大幅增长无济于事，特别是因为略高于NLW的人将看到他们的差异缩小，并希望得到一些补偿。
就在上周，该行首席经济学家休·皮尔（Huw Pill）还强调了高薪通胀的持续威胁。工资通胀确实有可能保持高位，通胀随后会反弹。但我对此表示怀疑。
工资通胀通常是一个滞后指标。当 2021-2 年通胀推高时，工资反应迟钝，结果实际收入受到挤压。随着这一过程的逆转和实际收入最近一直在上升，它下降的速度很慢。
尽管央行会担心薪酬通胀的变化将对价格通胀的影响产生关键影响，但我认为未来几个月价格通胀将对薪酬通胀产生重大影响。随着通胀率降至2%以下，甚至可能降至1%，这将对工资结算率产生强大的拖累，尤其是在劳动力市场整体状况一直在放松的情况下。
英国央行将如何应对周三的通胀数据？对利率的判断是微妙的平衡的，将在很大程度上取决于通胀数据的细节。有一个令人讨厌的惊喜的余地。
最近4月初生效的NLW大幅上涨，可能导致一些企业提高价格。此外，还有一大批管理价格在4月份进行了调整，反映了去年年底的通货膨胀。
通胀数据很容易从3.2%大幅下降，但仍远高于2%的通胀目标。大约2.5pc的数字是完全可能的。如果发生这样的事情，肯定会破坏6月份降息的可能性。
此外，即使通胀率在周三确实达到2%，6月降息也是不可能的。最近公布的数据显示，今年第一季度经济增长了0.6%，这是一个难得的好消息。但就通胀前景而言，好消息通常是坏消息。央行的担忧者将担心，经济中更强劲的需求增长将有助于维持价格压力。
尽管如此，达到通胀目标，以及未来几个月跌破通胀目标的可能性，是降息的有力论据。我的猜测是，这将赢得胜利，利率将在6月份的央行下次会议上下调0.25个百分点。
但此后它变得更加棘手。英镑的走势可能很关键。我们正面临巨额经常账户赤字，有理由认为英镑应该贬值，以提高国内和出口市场的竞争力。
如果英国降息而美联储没有降息，或者降息幅度不大，那么英镑就有可能大幅贬值。这将减缓通胀的下降，甚至可能导致通胀在工资通胀被彻底抑制之前飙升。当然，国际能源价格很容易让人感到意外。
到明年年中，利率将降至3个百分点，这是有充分理由的，但这一结果远未得到保证。即使央行在6月降息，这并不意味着此后会急于降息。它可能希望缓慢进行，看看工资、能源价格和英镑的表现如何。
很大程度上取决于经济表现和财政问题。财政大臣可能会在10月或11月（秋季声明的传统时段）举行另一场“财政活动”，宣布一些减税措施。
如果他很快被工党财政大臣取代，那么不久之后就会发生另一场财政事件。这可能会也可能不会扭转今年秋天的减税政策，但可能会增加政府支出计划。这往往会提振总需求，削弱降息的理由。
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