RWA 的兴起。BitcoinFi。金融科技作为加密网关等等。Pantera 管理合伙人预测加密资产和基础设施未来一年将令人兴奋。
今年的一些值得注意的事件：以太坊的 Dencun 升级、美国大选、 加密货币 ETF、怀俄明州的 DUNA、wBTC 争议、Robinhood 的 Well 通知、Hyperliquid 近 20 亿美元的空投、比特币达到 100,000 美元以及美国证券交易委员会主席 Gary Gensler 于 1 月宣布辞职。
2024 年是没有重大市场冲击的一年。尽管它没有带来新资本的爆发，但它证明了加密生态系统中越来越多的公司是可持续的。比特币价值1.9 万亿美元，所有其他加密货币价值1.6 万亿美元。自 2024 年初以来，所有加密货币的市值都翻了一番。
加密货币的多样化增强了其应对冲击的能力。支付、DeFi、游戏、ZK、基础设施、消费者等都是不断发展的细分领域。现在，每个领域都有自己的融资生态系统、自己的市场、自己的激励机制和自己的瓶颈。
今年，Pantera 投资了一些针对这些生态系统特定问题的公司。加密游戏公司在采用 Web3 数据分析工具时遇到问题，因此我们投资了游戏分析平台Helika。由于 AI 堆栈的碎片化，Web3 AI 产品经常面临采用挑战，因此Sahara AI旨在创建一个一体化平台，允许无权限贡献，同时保持无缝的类似 Web2 的用户体验。
意图基础设施混乱，订单流支离破碎，因此Everclear通过连接所有利益相关者来标准化流程。zkVM 集成起来很复杂，因此Nexus使用模块化来迎合那些只需要其超可扩展层部分内容的客户。构建消费者应用程序面临着吸引用户的问题，因此我们对TON进行了有史以来最大的投资，TON 是直接接入 Telegram 9.5 亿月活跃用户的区块链。
2025 年即将到来，监管政策将更加明朗，主流关注度持续提升，加密货币价格不断上涨。即便今年夏天加密货币市场略有低迷，但加密货币用户仍然满怀乐观（或“贪婪”）地迎接新年。
上升趋势：
到年底，风险加权资产（不包括稳定币）将占链上 TVL 的 30%（目前为 15%）。今年链上风险加权资产增长了 60% 以上，达到 137 亿美元。约 70% 的风险加权资产为私人信贷，其余大部分为国库券和大宗商品。这些类别的资金流入正在加速，2025 年可能会引入更复杂的风险加权资产。
首先，由于基础设施的改善，私人信贷正在加速增长。数字几乎占了所有这一切，到 2024 年，资产价值将增加近 40 亿美元。随着越来越多的公司进入这一领域，使用私人信贷作为将资金转移到加密货币的手段变得越来越容易。
其次，链下有价值数万亿美元的美国国库券和大宗商品。链上只有价值 26.7 亿美元的美国国库券，它们产生收益的能力（与稳定币相反，稳定币可以让铸造者获得利息）使其成为比稳定币更具吸引力的替代品。贝莱德的 BUIDL 美国国库券基金链上只有 5 亿美元，而其链下拥有的政府债券则有数百亿美元。现在，DeFi 基础设施已经完全接受了稳定币和美国国库券 RWA（将它们整合到 DeFi 池、借贷市场和 perps 中），采用它们的阻力已大大减少。大宗商品也是如此。
最后，目前 RWA 的范围仅限于这些基本产品。创建和维护 RWA 协议的基础设施已大大简化，运营商对链上操作带来的风险和适当的缓解措施有了更好的了解。有专门的公司管理钱包、铸造机制、女巫感应、加密新银行等，这意味着最终可能并可行地在链上引入股票、ETF、债券和其他更复杂的金融产品。这些趋势只会加速 RWA 的使用，直到 2025 年。
保罗·维拉迪塔基特 (Paul Veradittakit) 是 2025 年 2 月 18 日至 20 日香港共识会议的演讲者。
Bitcoin-Fi
去年，我对比特币金融的预测很强烈，但并未达到所有比特币 TVL 的 1-2%。今年，在不需要桥接的比特币原生金融协议（如 Babylon）、高回报、高比特币价格以及对更多 BTC 资产（符文、Ordinals、BRC20）需求增加的推动下，1% 的比特币将参与 Bitcoin-Fi。
金融科技成为加密货币的门户
TON、Venmo、Paypal、Whatsapp 因中立性而见证了加密货币的增长。它们是用户可以与加密货币互动的门户，但不会推送特定的应用程序或协议；实际上，它们可以充当加密货币的简化入口。它们吸引了不同的用户；TON 拥有其现有的 9.5 亿 Telegram 用户，Venmo 和 Paypal 拥有各自的 5 亿支付用户，Whatsapp 拥有其 29.5 亿月活跃用户。
Felix在 Whatsapp 上运营，允许通过消息进行即时汇款，既可以数字转账，也可以在合作地点（如 7-Eleven）以现金形式领取。在底层，他们使用稳定币和 Stellar 上的 Bitso。用户现在可以使用 Venmo在 Metamask 上购买加密货币，Stripe收购了 Bridge（一家稳定币公司），Robinhood收购了 Bitstamp（一家加密货币交易所）。
无论是有意还是因为其支持第三方应用的能力，每家金融科技公司都将成为加密货币网关。金融科技公司将越来越受欢迎，甚至可能在加密货币持有方面与规模较小的中心化交易所相媲美。
Unichain 成为交易量领先的 L2，
Uniswap 的TVL接近 65 亿美元，每天有5 万到 8 万笔交易，每天的交易量为 10 到 40 亿美元。Arbitrum 每天的交易量约为 14亿美元（其中三分之一是 Uniswap），Base每天的交易量约为 15 亿美元（其中四分之一是 Uniswap）。
如果 Unichain 仅占据 Uniswap 交易量的一半，它将轻松超越最大的 L2，成为交易量领先的 L2。
NFT 复兴，但从特定应用的角度来看，
NFT 是加密中的一种工具，而不是达到目的的手段。NFT 被用作链上游戏、AI（用于交易模型所有权）、身份和消费者应用中的实用工具。
Blackbird是一款餐厅奖励应用，在其将 Web3 接入餐饮的平台中，将 NFT 集成到客户身份识别中。通过将开放、流动且可识别的区块链与餐厅相结合，他们可以向餐厅提供消费者行为数据，并轻松为客户创建/铸造订阅、会员资格和折扣。
Sofamon创建了 web3 bitmoji（即 NFT），称为可穿戴设备，解锁了表情符号市场的金融层面。他们认识到链上 IP 的重要性日益增加，并接受与顶级 KOL 和韩国流行音乐明星合作，例如，打击数字假冒。Story Protocol最近以 22.5 亿美元的估值筹集了8000 万美元，其更广泛的目标是将全球 IP 代币化，将原创性重新作为创意探索和创作者的核心。IWC（瑞士奢侈手表品牌）拥有会员 NFT，可以购买独家社区和活动的访问权。
NFT 可以集成到 ID 交易、转移、所有权、会员资格中，但也可以用来表示和评估资产，从而实现货币增长，甚至可能是投机增长。这种灵活性正是 NFT 的强大之处。用例只会增加。
重新质押启动
2025 年，Eigenlayer、Symbiotic和Karak等重新质押协议将最终启动其主网，这些主网将通过 AVS 和 slashing 向运营商支付费用。看来，今年重新质押已经失去了意义。
随着越来越多的网络使用重新质押，重新质押会获得力量。如果协议使用由特定重新质押协议提供支持的基础设施，那么即使不是直接连接，它也能从该连接中获得价值。正是凭借这种力量，协议可能会失去相关性，但仍能保持巨大的估值。我们认为重新质押仍然是一个价值数十亿美元的市场，随着越来越多的应用成为应用链，它们会利用重新质押协议或基于重新质押协议构建的其他协议。
新想法：
zkTLS使用零知识证明来证明来自 Web2 世界的数据的有效性。这项新技术尚未完全实施，但当它（希望）在今年实施时，它将引入新类型的数据。
例如，zkTLS 可用于向其他网站证明数据来自某个网站。目前，还没有办法做到这一点。该技术利用了 TEE 和 MPC 的进步，并可能进一步改进以允许部分数据保持私密。
这是一个新想法，但我们预测公司将加紧构建它并将其集成到链上服务中，例如非金融数据的可验证预言机或加密安全的数据预言机。
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