引言 以太坊底层需求在 11 月份有所疲软，但 ETH 的基础价格支撑和强劲的 Layer 2 增长表明，尽管手续费和 TVL 下降，但该网络仍然具有增长势头。
要点
尽管近期价格有所回升，但以太坊基础层活动已经降温，手续费和TVL均有所下降，表明需求放缓。
二层网络正在快速增长，即使底层网络使用量减弱，交易者仍然保持谨慎，二层网络也有助于支持以太坊。
周二，受疲软的美国就业市场数据提振，以太坊价格(截至撰稿时3320美元)上涨至三周高点，接近 3400 美元，这进一步强化了人们对美国货币政策可能比之前预想的更早放松管制的预期。
即使本周上涨了 11.2%，交易员们仍然担心以太坊网络活动疲软以及对多头杠杆的需求有限可能会抑制短期上涨空间。
按七天网络费用（美元）排名的区块链。来源：南森
Nansen 的数据显示，以太坊 30 天网络费用下降了 62%，降幅远大于同期 Tron、Solana 和 HyperEVM 约 22% 的降幅。
不过，有些活动格外引人注目：Base 的交易量增长了 108%，而 Polygon 的交易量增长了 81%，这表明以太坊不断扩展的二层生态系统持续保持增长势头。
12 月 3 日以太坊Fusaka 升级引入了旨在提高 rollup 效率的更改，这可能有助于降低当月的网络费用。
以太坊永续合约八小时资金费率。来源：CoinGlass
周二，ETH永续合约的年化资金费率维持在9%左右，反映出买方（多头）和卖方（空头）的杠杆头寸分布较为均衡。在正常的市场环境下，该指标通常会在6%到12%之间波动，以反映资金成本；高于该范围的水平通常表明多头头寸更为强劲。
美国劳工统计局公布10月份失业人数达185万人，创2023年以来新高，受此影响，交易员们转向了更为保守的策略。目前市场预期美联储将于周三降息0.25%，同时关注点转向美联储主席杰罗姆·鲍威尔在委员会会议后的讲话。
以太坊二层网络的增长抵消了底层网络费用的下降
尽管近期以太坊价格呈现上涨势头，但其交易价格仍比8月份创下的4597美元的历史高点低32%。为了评估以太坊网络的需求是否真的在下降，观察其对去中心化应用程序（DApps）的影响很有帮助。
以太坊网络七日去中心化交易所 (DEX) 交易量（左）与去中心化应用 (DApp) 收入（右）。数据来源：DefiLlama
基于以太坊的去中心化交易所的交易量在七天内降至 134 亿美元，低于四周前的 236 亿美元。同样，同期去中心化应用的收入也跌至五个月来的最低点，仅为 1230 万美元。总体而言，自 8 月下旬达到峰值以来，对以太坊底层处理能力的需求一直在下滑。
TVL 值达到 5 亿美元或以上的以太坊 DApp。来源：DefiLlama
以太坊一些领先的去中心化应用（DApp）的总锁定价值（TVL）大幅下降，包括 Pendle、Athena、Morpho 和 Spark。以太坊底层总 TVL 从两个月前的 1000 亿美元降至 760 亿美元。即便如此，以太坊的市场主导地位依然稳固，占据 68% 的市场份额，而排名第二的 Solana 的市场份额不足 10%。
以太坊的支持者认为，与竞争区块链所需的高负载和中心化协调相比，以太坊网络强大的二层可扩展性激励机制提供了一种更可持续的模式。以太坊有望在未来去中心化金融（DeFi）的增长中占据重要份额。
据报道，美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯在接受福克斯商业频道采访时表示，美国市场的代币化可能在“几年内”实现，并补充说，区块链具有可预测性和透明度等“巨大优势”。阿特金斯表示，美国应该“拥抱这项新技术，将其引入美国本土，使其能够在美国的规则下运作”。
尽管以太坊底层交易费用和总锁定价值（TVL）均大幅下降，但二层生态系统的活跃度仍在持续增长。目前，无论是链上数据还是衍生品数据，均未显示以太坊价格走势出现明显疲软。
2025-11-24
2025-11-21
2025-11-20
