8月以来，国内稳增长政策加码，包括降息降准、鼓励住房消费、活跃资本市场以及地方债务化解等“组合拳”先后落地，国内工业增加值和社融数据出现一些改善的积极信号。然而，由于美债收益率近期飙升、国内房地产投资仍在探底，叠加地缘政治摩擦加剧，海内外宏观经济和环境的基础尚不稳固，不确定性依然较高。在此背景下，市场整体的风险偏好比较谨慎，相应的，拥有较高股息率的红利类资产或继续受到投资者青睐。
从逻辑上看，支撑红利类资产表现的利好因素较多，主要包括全球宏观不确定性上升、国内无风险利率下行、绝对收益资金规模较快增长以及日趋完善的国内分红制度等。
先说，无风险利率持续下行。近些年，随着我国经济增速由高速转向中高速，以及经济杠杆率居高不下，市场无风险利率持续震荡下行。以我国10年期国债为例，2018年以来，其到期收益率从4%左右的高点震荡下行至目前的3%以下，降幅明显。同期，A股红利类资产整体的股息率却是稳中有升，中证红利低波指数的股息率从2.5%左右震荡上行至6%附近。由此，红利低波资产的股息率与国内无风险利率的差额在持续拉大，配置价值凸显。
数据来源：万得，数据区间：2018.01.01-2023.10.17；单位：%。
考虑到我国正处于新旧动能转换的过渡阶段，中长期面临稳增长的压力，国内无风险利率继续下行可能是大概率事件，有望为红利类资产的超额收益带来长期支撑。
再说，绝对收益#资金规模较快增长。面对未来的不确定性以及无风险利率下行，居民部门正在将储蓄的周期拉长和重新分配，以争取更高的收益率。比如，2022年以来，保险资产增长较公募基金更快。由于债市缺乏足够的优质资产，越来越多的保险资金开始下沉到权益市场中寻找安全边际较高的红利类资产。这或将为红利类资产投资提供源源不断的资金来源。
#绝对收益是指以为投资人带来绝对回报为目标的投资策略或资金，但并不保证一定盈利，也不保证最低收益。
数据来源：万得，数据区间：2021.01-2023.08；单位：%。
第三，日趋完善的国内分红制度。为了更多地引导长期资金入市，A股分红政策不断完善。比如，今年8月27日，证监会发布减持新政，要求分红未达标的上市公司控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持股份。在一系列包括政策鼓励下，例如2013年上交所首提30%分红比例倡议，过去10年间，A股年度累计分红总金额和分派比率呈现震荡走高的趋势。这或将为资金配置红利资产提供稳定的回报预期，促进长期持有。
数据来源：万得，数据区间：2013-2022年。
总之，三大利好助推下，红利类资产中长期的表现值得期待。当然，有人会说，红利策略投资，在收获稳健股息率的同时，长期回报未必很有吸引力。那么，事实真的如此吗？
得益于更为稳健的基本面，自1991年1月设立以来，标普高股息指数长期跑赢标普500指数，仅在2000年科网泡沫破裂前出现过短暂的跑输，因为高股息通常较少来自科技板块。
标普高股息指数总回报在绝大多数时间高于标普500指数总回报
资料来源：彭博，数据区间1991.01-2023.09。
随着这几年港股表现持续疲软，港股公司加大分红力度和股价下跌导致股息率被动上升，在陆港两地的红利类资产中，港股的红利类资产的平均股利支付率和平均股息率都更高，值得投资者重点关注。
数据来源：中证指数公司。
标普港股通低波红利指数，汇集港股通市场中50只波幅最小、收益率高的股票作为成份股。目前，指数的前10大成份股基本都来自内地金融、能源、电信等高股息行业中的国央企龙头：
资料来源：标普道琼斯指数公司，基于GICS行业分类，数据截至2023.09.28。以上个股的客观列示，不作为任何投资建议和宣传推介，亦不作为任何个股推荐。市场有风险，投资需谨慎。
这些龙头企业在各自行业建立很强的竞争壁垒，长期基本面比较稳定，抗风险能力较强，具备较好的盈利的持续性，是长期价值配置的优质标的。
感兴趣的投资者，不妨关注摩根标普港股通低波红利指数基金（A/C代码：005051/005052）。
根据标的指数的官网数据截至2023年9月末，成立于2017年12月4日的摩根标普港股通低波红利指数基金是目前国内唯一跟踪该指数的基金。截至9月末，A类份额近1年、3年回报分别为12.6%和15.3%，明显跑赢同期业绩比较基准和港股、A股大盘。
摩根标普港股通低波红利指数基金A近1年和3年回报较好
数据来源：基金业绩及业绩比较基准数据来自于基金基金定期报告，其它数据来自Wind，数据截至：2023.09.30。基金过往回报表现并不预示其未来，也不构成对基金未来业绩表现的保证。
作为一只被动指数基金，摩根标普港股通低波红利指数基金将继续借助摩根资产管理全球投研平台的支持，严格遵守投资纪律，积极借助量化风险管理手段，力争为投资者持续捕捉平稳收益。
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