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地缘政治风险下，投资者如何应对全球变局？

摩根资产管理

2024-04-25

导读：保持多元分散的资产组合以控制风险，显得尤为重要

近期中东和东欧地区的地缘政治紧张局势升级，对全球市场造成一定扰动。从目前的事态发展来看，地区性冲突进一步升级或演变为更大范围战争的风险相对可控，使得海外股票市场的短期波动有限。不过，投资者对于在短期内通过外交手段解决冲突的预期也较低，可能导致大宗商品市场价格维持高位，并可能影响通胀预期和各国央行降息的节奏，最终传导至全球股票和债券价格。在此背景下，摩根资产管理认为，保持多元分散的资产组合以控制风险，显得尤为重要。

对于地缘政治风险的反应主要集中在能源和基本金属市场。据万得数据显示，布伦特原油价格自去年12月以来稳步回升，截至4月15日，原油价格已经达到每桶90.72美元。同时，由于西方对俄罗斯的制裁升级，铜、镍、铝等金属价格短期快速上行。原油和原材料价格维持高位，可能推升美国和欧洲的通胀预期。根据上周公布的美国密歇根大学消费者信心调研，对未来1年和5年的通胀预期初值分别达到3.1%和3.5%，较3月的数据大幅提升。在劳动力市场供求条件持续紧张、核心通胀保持粘性的环境下，能源价格和通胀预期反弹，可能为主要央行的降息路径带来进一步的不确定性。不过，与2022年相比，美国目前的货币政策环境偏紧，财政支出力度较弱，不太可能再出现当时8%左右的高通胀。因此，能源价格上涨有可能导致美联储延后降息，但不太可能导致重新开始加息。

如果美联储进一步延后降息，有可能造成海外股票和债券市场的波动水平上升。下图（左）显示，在过去5次美联储停止加息后的12个月中，除了2001年的互联网泡沫破裂期间，股票和债券资产通常都能为投资者带来正回报，而当前市场仍处于美联储加息结束后的12个月这一阶段。另一方面，从下图（右）可以看出，美联储开始降息后12个月内市场的表现存在更大的不确定性。如果美联储开始降息的时间适当，经济能够实现软着陆，股票和债券能够为投资者带来正回报，而当美联储降息时间过晚、导致经济出现衰退时，投资者则有可能面临投资损失。因此，随着地缘政治风险久拖不决，投资者面临的资产价格波动风险也有可能进一步上升。

在上述背景下，投资者不妨考虑继续关注多元分散的大类资产配置策略。一方面，美国经济软着陆和美联储降息仍是今年的基准情景，股票资产有望从盈利增长和估值回升中受益。另一方面，为了应对地缘政治冲突造成的资产价格波动和美联储延迟降息风险，投资者也需要重视资产组合的防守侧，利用收益率处于历史高位区间的机会，关注美国国债和投资级信用债资产的配置机会，有助于控制整体组合的波动性。

【声明】内容源于网络

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摩根资产管理隶属摩根大通集团，拥有150余年投资经验，融合全球团队智慧和本地投资经验，致力于为投资人提供全球领先的投资解决方案。

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