上周资金面均衡偏紧，资金利率波动、债市调整 | 债市周周看（24年12月第5期）

本周债市在收益率低位区间，波动加大。

基本面看，消费环比从11月低点中或有所修复，抢出口对出口数据有支撑。

资金面看，央行宽松的货币基调或指向资金面不会持续收紧，考虑季节性和自律机制带动银行负债成本下行，1月资金价格有望小幅下降，但仍需注意相关波动可能较大。

机构行为看，经历债券收益率大幅下行后，配置盘保险依照历史数据来看可能放缓步骤，在12月前两周保险单周净买入500亿，上周保险小幅净卖出，交易盘止盈的可能性也增加。

转债当前或处于期权价值逐步提升和债底逐步稳固的风险收益非对称阶段。权益市场大幅提升的波动率，从理论层面进一步提升了转债期权价值，同时持续不断的政策出台或在降低股票尾部风险概率和提升转债债底稳定性。

明年大量确定性到期和转股的转债数量达到1000-2000亿。转债估值有望逐步扩张，当前低估值平衡型转债也有望获得delta和vega的双重收益。

近期高评级转债估值修复速度较快，但是aa评级以下的转债估值还在相对底部区域，相关期权价值值得关注。