谈谈资本市场改革这些事

以科创板改革为突破口,加强资本市场顶层设计。科创板被特别提及,体现了其对中国资本市场的重要意义,也体现出中国在深化资本市场改革时找到了正确着力点。

作为中国资本市场新一轮改革的试验田,科创板试点以信息披露为核心的证券发行注册制,并引入一系列创新交易机制。

中国科创板开市已有数月,成功上市的企业经营状态良好，科创板的平稳运行使其“试验田”作用开始显现。

科创板在注册制审批流程、市场化定价机制等方面，均积累了一定的成功经验，可以作为创业板的借鉴。但科创板和创业板两板块在定位上存在差异，因此具体制度施行可能会有所不同。

本次改革明确了新三板的市场定位，未来新三板将与沪深交易所错位发展，多层次资本市场短板将进一步补齐。

新三板将设精选层，并且精选层企业标准约等于上市标准，同时将推出转板上市机制，将优秀企业转板上市。

这样一来，就能充分发挥新三板承上启下的作用。因此，新三板不仅不会与沪深市场形成竞争，还能激活沪深市场。

此外，不考虑偏态，由过去历次改革经验来看，无论是新三板，创业板还是科创板，在新设立的时候，更显著的表现是带来增量资金入市，使资本市场的整体活跃度上升，对市场原有机构，特别是个人投资者的资金分流效应非常有限，因此，新三板改革造成资金分流的可能性以及潜在影响很小。

质疑之声提出，新三板设立精选层，将导致新三板与科创板、创业板之间界限不够清晰。但是不同板块的市场定位、服务对象、投资者等方面都存在较显著差异，所以界限问题自然得以解决。

我国区域性股权市场规范发展，在支持中小微企业直接融资、推动中小微企业规范运营、服务科技创新型企业等方面发挥了重要作用。

截至9月底，全国范围内，区域性股权市场共有挂牌企业24808家，展示企业98647家，纯托管企业6809家，累计为企业实现各类融资9063亿元。

在“选择若干区域性股权市场开展制度和业务创新试点”写入“12个方面”后，作为构成我国多层次资本市场“塔基”的四板市场，也在探索建立普遍认可的估值标准。

区域性股权市场要准确把握市场发展定位，做实做精股权融资业务，平稳开展交易转让业务，大力发展合格投资者，严格实施分类分层管理，认真做好登记托管服务，规范发展可转债业务，落实日常监管，切实防范化解风险。

主板、中小板上市的企业大多是具有较大资本规模的、成熟的，有稳定盈利能力的公司。上市一般对发行人股本大小、最低市值都做出了比较高的要求，因此大多数民营企业都不可能直接到这两个板块上市融资。

深化资本市场改革将促进资本市场资金流通，极大活跃主板市场，壮大中小板市场，扎实培育各类机构投资者,为更多长期资金持续入市创造良好条件。

路虽远，行则将至。从中小板、创业板设立，到新三板运行、区域性股权市场规范发展，再到科创板推出，我国多层次资本市场在近15年中经历了从逐步搭建框架，到完善制度安排，再到逐步提质增效的发展过程。

随着多层次资本市场体系建立、完善、发展，资本市场服务实体经济、服务国家战略的能力也将不断提升。

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