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深改12条：注册制助推资本市场供给侧改革

光大证券投教基地

2019-09-26

导读：近日，证监会明确全面深化资本市场改革12大任务，这是管理层最近半个月来，第五次释放资本市场改革将全面深化的信

近日，证监会明确全面深化资本市场改革12大任务，这是管理层最近半个月来，第五次释放资本市场改革将全面深化的信号，引起社会广泛关注。

其中，首要任务就是要“充分发挥科创板的试验田作用”，强调“坚守科创板定位，优化审核与注册衔接机制，保持改革定力。总结推广科创板行之有效的制度安排，稳步实施注册制，完善市场基础制度”。

对于目前科创板试点的注册制改革，市场各方对何为注册制以及注册制下的发行审核理念仍存在不少分歧。

不少专家认为，现行发行审核实践仍带有一定程度上的行政审批思维，“双重审核”导致企业预期不明确，和注册制的要求存在较大差距。

在这种“双重审核”体制下，科创板市场的股票供给也远没有达到成熟市场注册制下的IPO公司数量规模，开市两个月来也仅29家公司上市交易远远小于美国、印度等实施注册制的市场年均200家公司IPO的股票供给规模。

虽然科创板的注册制改革试点属于渐进式增量改革，但推进速度宜快不宜慢。从内部环境看，我国经济已经由高速增长阶段转向高质量发展阶段，科技创新是高质量发展的核心驱动力，资本市场只有切实落实注册制要求，才能够更好地满足科创型企业的需求。

从外部环境看，我国面临的国际形势十分严峻，尽快通过科创板注册制支持科创型企业，推动形成自主科技创新能力，尤为重要。从改革时机看，科创板承载着支持科技创新和资本市场试验田的双重使命，是资本市场改革创新的历史性机遇。

当然，注册制改革是一个系统工程，不能指望一蹴而就，可考虑用2到3年的时间进行试点。在过渡期内，参照国际最佳实践，尽快完善现行科创板各项制度，通过关键制度创新，建立起市场化的约束机制和有效的法律责任安排，着力提高股票融资比重，深入推进资本市场供给侧结构性改革，更好服务经济高质量发展的大局，之后迅速向全市场推广。

编辑：路黎明

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