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第二单GDR落定！互联互通加速彰显国际化脚步

光大证券投教基地

2020-06-21

导读：备受市场关注的中国太平洋保险（集团）股份有限公司（简称中国太保）GDR发行事项取得关键性成果。6月16日晚间

备受市场关注的中国太平洋保险（集团）股份有限公司（简称中国太保）GDR发行事项取得关键性成果。

6月16日晚间，中国太保在上交所、香港联交所及伦交所三大平台同时发布公告称，确定本次GDR发行的最终价格为每份GDR 17.60美元，在超额配售权行使之前发行的GDR数量为102,873,300份，募集资金总额为18.106亿美元（假设超额配售权悉数行使，募集资金总额则为19.916亿美元）。

本次发行的GDR于2020年6月17日（伦敦时间）开始附条件交易，于6月22日（伦敦时间）正式在伦敦证券交易所上市。

这是继华泰证券GDR在伦交所挂牌交易之后，第二单成功发行的GDR，中国太保也将成为国内首家发行GDR的保险公司、首家A+H+G（上海、香港、伦敦）上市的保险公司。这也是自2019年6月17日沪伦通正式通航后，为沪伦通周年庆献上的最好礼物。

沪伦通是继沪港通、深港通之后，境内外交易所互联互通模式的又一创新，是中国资本市场改革开放的重要探索。

其作为上交所和伦交所建立起的互联互通机制，两地上市公司只要符合条件，按照对方市场法律法规，发行存托凭证（DR）即可在对方市场交易。沪伦通下的GDR（全球存托凭证）是由存托人签发、以沪市A股为基础在英国发行、代表中国境内基础证券权益的证券。

较之在国外发行和上市股票，可克服国外投资者在股票买卖、分红派息、配股及行使其他股东权利等方面的诸多不便。

英国公司也可以通过发行CDR的方式在中国实现上市，大大拓宽了两地企业的融资渠道。

此次中国太保申请发行GDR并登陆伦交所，最早可以追溯到去年的9月24日，当时中国太保便发布公告称，同意公司发行全球存托凭证，并申请在伦敦证券交易所挂牌上市，GDR以新增发的公司人民币普通股 A 股作为基础证券。

此后，本次发行事项先后获得银保监会、证监会同意，顺利拿到了国内监管的通行证，并在此次发行过程中，顺带地创下了第一次采用中国会计准则发行的GDR，第一次采用基石投资者机制发行的GDR，第一次非欧洲企业得到大众持股比例豁免的GDR等多项第一。

在中国太保GDR发行路演期间，全球投资者兴趣浓厚、下单踊跃。簿记建档认购倍数约3倍（不含基石投资者），最终投资者结构以基石投资者和长线投资者为主。

而最受市场关注的基石投资者，中国太保在早期就与瑞士再保险集团成员之一的Swiss Re就认购公司拟发行的GDR事宜签订了《基石投资协议》，成为首个基石投资者，其将按发售价格认购中国太保拟发行GDR所代表的普通股股数占公司已发行普通股股数的1.5%，且原则上受限于三年的禁售期。

而且，此次Swiss Re的认购及长期持有承诺，体现了其对中国太保长期投资价值的认可及对中国保险业长远发展的信心，并将为双方未来进一步探讨深化合作关系创造良好氛围。

当然，作为质地优良的上市公司，中国太保近些年始终稳走价值增长路线，从账面上看并不缺钱。

但眼前的稳健并不能动摇公司发展的决心，在大好形势面前，更要主动求变，才会有了此次发行GDR的创新之举。

从公司角度着手，此次发行GDR主要有三大理由：一是有助于该公司在全球范围内引入优质投资者，丰富股东构成，持续完善公司治理；二是有助于该公司稳步推进国际化布局，进一步提升全球影响力；

三是有助于该公司夯实资本基础，提升该公司稳健经营能力和风险管理水平，支持该公司转型2.0战略的全面实施。

其GDR发行本身不以融资为主要目的，主动收缩规模要维护现有股东利益并希望引入长线投资者。此前引入瑞士再保险作为基石投资者，正是落实上述目标的重要举措。

如果跳出公司的身份，从中国资本市场国际化发展出发，如果GDR的发行能够得到全球投资者的普遍认可，将大大利好中国企业未来实施走出去与国际化战略，让世界亲眼见证中国深化改革与日益开放的成果，更让全球的投资者有机会参与到中国金融市场的再发展，长期看多中国。

中国企业也将在国际资本的助力下，拓宽公司融资渠道，推进国际化进程，挺进高质量发展的新阶段。

此外，面对世界疫情尚不明朗的环境，太保GDR如期登陆伦交所，也向全球释放强烈信号：

中国深化改革开放的战略定力不会动摇，中国探索全球资本市场合作共赢的决心不会动摇，中国加快国际化进程的脚步不会停滞。

中国企业不断走出去，也欢迎海外企业走进来，通过发行CDR的形式，加深国际企业与中国资本的紧密交流。

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